油脂类周报：菜粕、油脂或均震荡下行

请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 油脂类周报 菜粕、油脂或均震荡下行 研究报告：周报 发布日期：2015年6月15日 常波 执业证书编号：F0306565 联系电话：15637197458 电子邮箱：changbo_qh@ccnew.com 报告要点 ★菜粕：油菜籽收储政策目前仍没有定论，油菜籽价格下跌严重，农民依旧惜售，油厂因压榨利润下跌处于观望状态，目前豆粕、菜粕价差维持在500元/吨的低位，豆粕替代性尽显，水产养殖因投苗较少，需求不旺，本周菜粕主力RM1509或于2000-2050之间低位运行。 ★油脂：马棕油主产区目前未受厄尔尼诺天气影响，天气情况仍然适宜棕榈树生长。因马棕油库存维持高位，为迎6月中旬马来西亚斋月节，出口需求不可持续好转，对棕榈油价格形成压制，主力P1601本周震荡下行，或下破5100至5050点。进口大豆压榨利润目前仍较前期转好一些，油厂开机率增加，本周豆油供给仍将增加，市场成交清淡，需求不旺，本周依旧看空为主。主力Y1601本周或弱势下行，下探5750。菜籽油因收储不定，市场供求状况基本不变，价格跟随其他油脂震荡下行为主，主力OI1601或下探6000点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 一、本周行情回顾 【期货市场】 本周三大油脂合约均出现换月，目前主力合约均为1601，本周走出震荡下行趋势，周五三大油脂跌幅较大。双粕在关键支撑位震荡后，破位下行。预示着市场看空氛围浓厚。 图1： 三大油脂主力合约走势（元/吨） 图2：双粕活跃合约走势（元/吨） 数据来源：文华财经 中原期货研发部 数据来源：文化财经 中原期货研发部 【现货方面】 本周三大油脂现货价格均在下跌，平均跌幅在100元/吨。从三大油脂现货价差来看，棕榈油跌幅最大，菜油、豆油次之。市场供需偏宽，成交清淡。国产菜粕现货价格基本与上周持平，国产加籽粕价格本周小幅下跌，跌幅为20元/吨。 图1： 三大油脂现货价格走势（元/吨） 图2：三大油脂价差走势（元/吨） 数据来源：文华财经 中原期货研发部 数据来源：文化财经 中原期货研发部 二、市场影响因素分析 （一）油脂方面 豆油 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 1、 美国USDA报告整体中性偏多，后期种植意向报告预期偏空 美国农业部6月份供需报告公布，呈中性偏多色彩。USDA将2014/15年度美国大豆结转库存预估下调至3.3亿蒲式耳，低于5月时预估的3.5亿蒲式耳，同时低于此前市场平均预期值3.39亿蒲式耳；USDA将2015/16年度美国大豆结转库存预估下调至4.75亿蒲式耳，低于5月时预估的5亿蒲式耳，同时低于此前市场平均预期值3.39亿蒲式耳4.87亿蒲式耳；USDA亦将2014/15年度全球大豆结转库存预估下调至8370万吨，低于5月时预估的8554万吨，同时低于此前市场平均预期值5850万吨；报告将2015/16年度全球大豆结转库存预估调降至9322万吨，低于5月时预估值9633万吨，同时低于此前市场预期值9600万吨。 报告公布后，美盘大豆期货也确实出现上扬、7月大豆合约涨至三周高位，但随即在此位置出现一波获利了结，同时，更多的投资者将视线转而投向依旧充裕的大豆供应以及月底的种植意向报告上。市场预计美豆种植面积和单产均有上升趋势，因此后市依旧承压连连。 2 、油厂开机率不减，市场后期供给增加压制油价 截至本周五，以东北油厂大豆厂门收购价、豆油及豆粕出厂价格测算，厂家国产大豆压榨利润-107元/吨。而沿海地区油厂，以进口大豆预期到港成本、油、粕出厂价格测算，压榨利润-120元/吨。 进口大豆压榨方面，国内沿海油厂以执行前期基差合同为主，南方工厂豆粕实际成交价格不断逼近2400元/吨，个别工厂已经卖出负基差报价，加上一些饲料厂商或有违约及合同延期预期，则加剧了市场各方观望心理。 进口压榨企业亏损的程度要远远低于国产，因为南方企业一方面有在期货上套期保值经验，一方面可以销售基差合同或者有其它的一些规避现货经营风险的方法，所以企业在压榨利润缩水的同时会从期货或者其它渠道补充。 目前从油厂开工率来看，本周开工率为23.06万吨，较上周的20.16万吨增加了近3万吨，表明油厂压榨进口大豆的积极性仍然较高。 截至6月11日，国内豆油商业库存75.21万吨，较上周五（6月5日）库存微增0.2万吨，市场目前仍处于供需偏宽局面。 图9：我国进口大豆压榨利润（单位：元） 图10：我国大豆商业库存（单位：万吨） 数据来源：wind 中原期货研发部 数据来源：wind 中原期货研发部 棕榈油 1、 MPOB5月份供需报告整体利空，预计6月份依旧中性偏空 马来西亚棕榈油局（MPOB）月度供需报告称，马来西亚5月末棕榈油库存环比升2.5%，至2244524吨，4月末库存修正为2189479吨，创去年11月以来最高值，此前调查中值为库存环比下滑2.4%至214万吨；5月马来西亚棕榈油出口环比大增37%；马来西亚5月棕榈油产量环比增加6.9%至180万吨，为七个月最高水平，此前市场预期值为178.8万吨。报影响偏空，令盘面承压。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 图13：马来西亚棕榈油产量（单位：吨） 图14：马来西亚棕榈油出口量（单位：吨） 图15：马来西亚棕榈油库存量（单位：吨） 数据来源：wind 中原期货研发部 2、 我国棕榈油库存消化缓慢，下游消费需求依旧不旺 我国棕榈油库存目前为46.85,万吨，仅较上周增加4.6万吨，市场成交依旧低迷，表明我国目前油脂消费处于淡季，下游需求依旧不旺，对棕榈油价格形成压制。 图16：我国棕榈油进口情况（单位：万吨） 图17：我国棕榈油库存情况（单位：万吨） 数据来源：wind 中原期货研发部 数据来源：wind 中原期货研发部 本周观点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 菜粕：油菜籽收储政策目前仍没有定论，油菜籽价格下跌严重，农民依旧惜售，油厂因压榨利润下跌处于观望状态，目前豆粕、菜粕价差维持在500元/吨的低位，豆粕替代性尽显，水产养殖因投苗较少，需求不旺，本周菜粕主力RM1509或于2000-2050之间低位运行。 油脂：马棕油主产区目前未受厄尔尼诺天气影响，天气情况仍然适宜棕榈树生长。因马棕油库存维持高位，为迎6月中旬马来西亚斋月节，出口需求不可持续好转，对棕榈油价格形成压制，主力P1601本周震荡下行，或下破5100至5050点。进口大豆压榨利润目前仍较为客观，油厂开机率增加，本周豆油供给仍将增加，市场成交清淡，需求不旺，本周依旧看空为主。主力Y1601本周或弱势下行，下探5750。菜籽油因收储不定，市场供求状况基本不变，价格跟随其他油脂震荡下行为主，主力OI1601或下探6000点。 中原期货有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 全国客服热线 4006-967-218 www.zyfutures.com 新乡营业部 河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话:0373-2072881 南阳营业部 河南省南阳市人民路175号粮业大厦三楼 电话：0377-63261919 灵宝营业部 河南省灵宝市函谷大道北段西侧 （灵宝市函谷路与五龙路交叉口西南角金湖公馆） 电话:0398-2297999 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号 大连国际金融中心A座-大连期货大厦2405号 电话:0411-84807209 西安营业部 陕西省西安未央区未央路138-1号中登大厦A座20层F1、F11、F12 电话: 029-89619031 免责条款 本研究报告仅供中原期货有限公司（以下简称“中原期货”）客户内部交流使用。本报告基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点戒陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究，但可能会因某些觃定而无法做到。 本报告所载信息均为研究员个人观点，并不构成所涉及期货合约的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况戒需求。客户应考虑本报告中的任何意见戒建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。涉及期货等金融衍生工具的各类投资策略，均存在不同程度的风险，可能并不适合所有投资者。 中原期货是一家经营商品期货、金融期货经纪业务的期货企业。我企业及从业人员均不允许进行期货交易，仅为投资者提供有关期货经纪业务的相关服务。 我们的研究报告主要以电子版形式分发，不定期也会辅以印刷品形式分发。我们向所有客户同时分发电子版研究报告。 ©版权所有 2014-2015中原期货有限公司研发部 未经书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发戒公开传播。如欲引用戒转载本文内容，务必联系中原期货研发部，并需注明出处为中原期货研发部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。