深度报告：从系统集成服务转型海洋大数据运营

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 从系统集成服务转型海洋大数据运营 ——海兰信（300065）深度报告 2016年12月13日 强烈推荐/首次 海兰信 深度报告 报告摘要： 公司正处于转型关键期，将从海洋海事电子系统集成系统服务商转型为海洋大数据运营服务商，未来潜力巨大。当前为布局关键年，着力建设立体监测网，以原有的船载/舰载设备为中心，延伸至岸基、海底。  船载/舰载设备产品部分保守估计年复合增速达15%，主要受益于军警船建设加速，INS（综合导航系统）等产品附加值较高。  岸基观测领域，预计市场空间达50亿元，公司智能雷达监控系统拓展已显露成效，三沙、浙江省及舟山市等项目先后落地。  海底监测网项目中，接驳盒及各类传感器等均为国内紧缺技术产品，海兰信具备相应技术，可实现快速国产化。东海、南海大型海底观测网预计投入10亿元以上，海兰信相关订单有望2017年落地。 公司在海洋海事领域独占鳌头，其核心竞争力有三点：  准确把握船舶信息化行业发展趋势，战略极具前瞻性；  产品规划路线清晰，公司执行力极强；  产品周期短，创新将成为公司业务发展的重要推动力。 海兰信已处于海洋大数据运营的核心卡位，公司未来核心能力仍在于海洋大数据使用能力。前期已有VMS+成功经验，未来公司可能会并购大数据处理应用公司，开发海洋大数据核心应用产品。 公司盈利预测及投资评级。预测公司2016-2018年营业收入分别为9.7亿元、13.7亿元、18.9亿元，归母净利润分别为1.0亿元、1.5亿元、2.6亿元，增速达176%、53%、70%；每股收益0.41元、0.62元、1.05元，目前股价对应P/E分别为95倍、62倍、37倍。采用P/E估值法，得到可比公司2016年平均P/E为105倍，目标价42.6元。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：航运船舶市场复苏不及预期；国防项目进展缓慢；海洋信息化项目不及预期。 财务指标预测 指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入（百万元） 393 328 967 1,366 1,888 增长率（%） 10% -17% 195% 41% 38% 净利润（百万元） 18 36 130 196 319 增长率（%） 9% 100% 259% 50% 63% 净资产收益率（%） 3.0% 3.0% 7.8% 11.0% 16.3% 每股收益(元) 0.09 0.17 0.41 0.62 1.05 PE 428 227 95 62 37 PB 14 8 7 7 6 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 联系人：王加煨 010-66554142 wang_jw@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116110054 联系人：邱日尧 01066554034 qiury @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480115110069 联系人：李永乐 010-66554047 liy l@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116050067 联系人：彭磊 010 66554036 penglei@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116090061 交易数据 52周股价区间（元） 38.52-36.48 总市值（亿元） 93.05 流通市值（亿元） 69.29 总股本/流通A股（万股） 24156/17987 流通B股/H股（万股） / 52周日均换手率 2.93 52周股价走势图 资料来源：Wind，东兴证券研究所 -38.9%11.1%61.1%12-1 42-144-146-148-1410-1 4沪深300 海兰信 P2 东兴证券深度报告 海兰信（300065）：从系统集成服务转型海洋大数据运营 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 主打“智能化”，海洋海事领域独占鳌头 ............................................................................................................................................ 4 1.1 阶段成长，行至转型关键期 ........................................................................................................................................................ 4 1.2 着力建设立体监测网，海洋海事双线并进 ................................................................................................................................ 5 1.2.1 航海电子领域重点打造“智能化”产品 ......................................................................................................................... 5 1.2.2 海洋信息化全面升级，填补国内空白 ............................................................................................................................. 7 2. 前瞻+创新：“立体监测网”建设阔步向前 .......................................................................................................................................... 9 2.1 准确把握国内船舶信息化发展趋势 ............................................................................................................................................ 9 2.1.1 紧随船用设备本土化政策，攻占市场 ............................................................................................................................. 9 2.1.2 逆势发展，转型集成系统服务商 ..................................................................................................................................... 9 2.1.3 未来数据为王，“互联网+”引领船电系统发展方向 ..................................................................................................... 11 2.2 产品路线规划清晰，执行力强 .................................................................................................................................................. 11 2.2.1 以高效设计理念整合现有产品 ....................................................................................................................................... 11 2.2.2 专注海洋海事领域，果断处臵非核心业务 ...................................................................................................................12 2.3 坚持自主创新，持续加大研发投入 ..........................................................................................................................................12 3. 海洋大数据运营格局初现，潜能无限 ................................................................................................................................................13 3.1 受益国家海洋观测规划，扬帆起航正当时 ..............................................................................................................................13 3.2 设备布局关键年，由船到岸辐射抢占要塞 ..............................................................................................................................15 3.2.1 船载/舰载设备：军警船业务高速增长 ..........................................................................................................................15 3.2.2 岸基：智能雷达监控系统逐步量产 ...............................................................................................................................17 3.2.3 海底观测网正参与建设中，2017年有望订单落地 .....................................................................................................18 3.3 整装待发，未来看点在于海洋大数据使用 ...............................................................................................................