2015年5月美国非农就业数据简评：强劲非农推升联储年内加息预期

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 强劲非农推升联储年内加息预期—2015年5月美国非农就业数据简评 宏观研究快评 (2015.06.07) 投资要点：  美国5月新增非农就业人口28万人，远好于预期的21万人，4月值下修至22.1万人。5月美国新增非农就业数据延续了4月的回暖趋労，且反弹幅度为年初以来最大，印证了我们此前的观点：一季度就业数据的下滑是正常的暂时性波劢，而非趋労性的下滑，美国经济增长的劢能仍存，二季度经济回暖可期。  从分项数据看，本月非农就业新增人数主要体现在服务生产行业；而商品生产行业仍受采矿业减员的拖累，非农就业人数增幅有限。  本月失业率升0.1至5.5%，同时，劳劢力参不率亦升0.1至62.9%。尽管失业率数据不强劲的非农就业数据相背离，但总体来看，美国就业市场劳劢力闲置情况的持续改善仍较为明显。另外，联储较为关注的平均薪资增幅扩大也显示了美国就业市场较强的活力。  本月强劲的非农就业数据推升了联储年内加息的预期。但近期美国数据表现较为分化，令加息日程更加扑朔迷离。而近日公布的4月通胀率及核心通胀率双双下滑，则令即将于本月中旬丼行的FOMC议息会议上进行首次加息的可能性微乎其微。因此，我们仍维持大概率9月加息的预估。 分析师：高谦 执业证书编号：S0050512060001 Tel：010-59355995 Email：gaoqian@chinans.com.cn 分析师：朱启兵 执业证书编号：S0050514080001 Tel：010-59355979 Email：zhuqb@chinans.com.cn 联系人：张琳 Tel：010-59355838 Email：zhanglin@chinans.com.cn 相关研究 《美国制造业需求回暖，经济复苏趋労进一步明朗—5月美国制造业PM I数据简评》 2015-06-04 《通胀率下滑，美联储6月加息成泡影—4月美国通胀数据简评》 2015-06-04 《经济仍难见起色——2015年5月经济数据前瞻》 2015-06-04 《就业下行，需求偏弱，期待政策加码 ——2015年5月非制造业PM I简评》 2015-06-02 《需求温和回暖，但经济下行风险仍存—2015年5月制造业PM I简评》 2015-06-01 《工业企业弱労丌改，政策落地方能维稳——2015年4月工业企业经营数据点评》 2015-05-29 证券研究报告 宏观研究快评 2015年06月07日 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 数据：5月美国新增非农就业人口28万人，失业率5.5% .................................................................................................................. 3 一、新增非农就业人数超预期反弹，显示美国经济增长动能强劲 ................................................................................................... 3 二、非农数据反弹推升年内加息预期......................................................................................................................................................... 5 图表目录 图1：5月美国新增非农就业数据超预期大幅反弹 ................................................................................................................................ 3 图2：商品生产和服务生产分项................................................................................................................................................................... 4 图3：商品生产新增非农就业仍受采矿业减员拖累 ............................................................................................................................... 4 图4：5月美国失业率及劳动力参与率均有所回升 ................................................................................................................................ 4 图5：5月平均薪资增幅扩大 ........................................................................................................................................................................ 4 图6：美国当周初请失业金人数................................................................................................................................................................... 5 图7：美国当周续请失业金人数................................................................................................................................................................... 5 图8：5月美国制造业PM I回升 .................................................................................................................................................................. 5 图9：4月美国通胀率下滑............................................................................................................................................................................. 5 图10：美元指数高位震荡.............................................................................................................................................................................. 5 图11：人民币兑美元汇率维持在6.20附近小幅震荡............................................................................................................................ 5 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 数据：5月美国新增非农就业人口28万人，失业率5.5% 6月5日美国劳工部发布报告显示，美国5月新增非农就业人口28万人，创下今年5个月来最大增幅，远好于预期的21万人。4月值由22.3万人下修至22.1万人，3月值由8.5万人上修至11.9万人，为2014年以来最低值。 本月失业率回升0.1个百分点至5.5%，预期和前值均为5.4%。美国5月劳动力参与率62.9%，前值62.8%。 另外，美国5月平均每小时工资环比0.3%，预期0.2%，前值0.1%；平均每小时工资同比2.3%，预期2.2%，前值2.2%。平均每周工时34.5小时，与预期和前值持平。 一、新增非农就业人数超预期反弹，显示美国经济增长动能强劲 美国5月新增非农就业人口28万人，创下今年5个月来最大增幅，远好于预期的21万人。4月值由22.3万人下修至22.1万人，3月值由8.5万人上修至11.9万人，为2014年以来最低值。5月美国新增非农就业数据延续了4月的回暖趋势，且反弹幅度为年初以来最大，印证了我们此前的观点：一季度就业数据的下滑是正常的暂时性波动，而非趋势性的下滑，美国经济增长的动能仍存，二季度经济回暖可期。 图1：5月美国新增非农就业数据超预期大幅反弹 资料来源：Wi nd，民族证券 从分项数据看，本月非农就业新增人数主要体现在服务生产行业；而商品生产行业仍受采矿业减员的拖累，非农就业人数增幅有限。 商品生产行业的非农就业人数增加了6000人，较4月的增加2.1万人大幅下降。其中，采矿业本月减少1.8万人，连续第5个月减员，且减员人数为6年来最大。采矿业的持续减员仍主要受石油相关行业不景气的影响。建筑业就业人数增加1.7万人，较4月的新增就业人数减少了一半还多。而制造业就业人数增加7000人，为4个月最多，这与5月制造业PMI就业分项指数的反弹相呼应。 服务生产行业新增非农就业人数27.4万人，创6个月最高，前值为20万人。其中，除信息业有所减员外，其余分项行业均有不同程度的新增就业人口，而以零售业以及休闲和酒店业就业人数增加幅度较大。 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-05美国:新增非农就业人数:总计:季调(单位：千人） 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第4页 图2：商品生产和服务生产分项 图3：商品生产新增非农就业仍受采矿业减员拖累 资料来源：Wi nd，民族证券 资料来源：Wi nd，民族证券 本月美国失业率5.5%，较上月创下的7年新低回升了0.1个百分点，表明在就业人数回升的同时，失业人数也有所增加。这主要是由于暂时性失业及完成临时工作的人数有所回升，而永久性失业人数则为三个月最低。失业率U6季调后与上月持平，录得10.8%，为2008年8月以来的最低值，显示出放弃找工作的人比例有所下降。同时，劳动力参与率再升0.1个百分点至62.9%，显示有工作