策略周报：风格渐变，波动加大

敬请阅读最后一页免责声明 1 目前，整体牛市格局依然延续，上周上证指数一举突破5000关口；但市场波动加大，经历了528大跌后、上周四、周五的出现巨幅波动。从结构上来看，煤飞色舞、金融、传统医药、食品等消费行业开始与新型产业一同表现，市场表现出热点纷呈、百花齐放的特征。两市成交量连续维持在2万亿左右，表明整个市场资金旺盛；监管层对股市上涨的实质打击并未出现，而市场融资规模和减持力度明显加大。 从市场表现来看，市场风格向均衡转变，在创业、中小板个股活跃的基础上，大盘蓝筹及传统行业也比较活跃；而由于市场风格在新型产业及创新思路已经根深蒂固，目前有进一步转向传统产业的迹象，我们认为这种转化一方面是由于基本面有所改善，同时估值合理，虽然想象空间有限，但风险收益配比好，具备进一步上涨的基础；另一方面，市场的大幅波动调整会对市场风格选择进行引导，促使更加注重风险收益对比；最后，新的增量入市资金偏好决定阶段性市场行情和持续性，目前来看存在新入市资金偏好传统产业的迹象。 从经济来看，5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，较上月微升0.1%，表明制造业有所改善，但是整个数据较弱，表明经济的回升基础仍然薄弱，目前，房地产销售在政策的累积效应下出现一定的改善，但投资的显著改善仍不明显，而基建投资在地方政府财政受限下，依靠PPP模式开始突破，这在稳增长中起到重要作用，整体来看，经济还在筑底阶段；CPI、PPI但扭转下跌转为反弹的可能性加大，但仍在低位，松的货币政策仍有基础，宽松预期仍然存在。另外，改革、创新等政策还将延续，未来的政策引导方向不会发生变化，经济结构的改善任道重远。 整体上来看，我们依然认为，1）牛市的格局并未改变；2）市场未来热点纷呈、持续活跃的状态持续；3）持续新入场资金的风险偏好决定了市场的结构性热点；4）指数短期调整可能性仍存在，指数的调整或许会逐步改变资金的风险偏好，并逐步引导市场的风格改变。 投资策略上，从风险控制的角度，短期涨幅较大的个股建议适度降低仓位；从市场风格角度，首先，可采取跟随策略，积极布局受益于基本面逐步改善的地产和有色、券商等周期及估值还未充分修复的行业银行、煤炭、化工等。其次，继续进行医药、食品、商业、轻工等传统板块的布局；另外，新经济中机会仍然闪亮，关注新能源、环保、TMT、军工，精选互联网+、中国制造2025、工业4.0中的龙头个股并关注调整幅度较大的个股；最后，继续关注次新股调整后的买入机会。 2015年06月08日 证券研究报告/策略周报 风格渐变，波动加大 分析师：徐伟 执业证书编号：S1330514080001 电话：028-86199181 邮箱：xuw@hxzb.cn 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/策略周报 公司评级说明： 买入（Buy）：预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。 持有（Hold）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于+5%～+20%。 中性（Neutral）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出（Sell）：预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上。 行业评级说明： 强于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。 跟随大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对沪深300指数的变动幅度介于-10%~10%。 弱于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明： 宏信证券有限责任公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供本公司客户使用。报告中的信息来源于已公开的资料，本公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司及与本公司有关联的任何个人，均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法律责任。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告的版权为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或者引用。