塑料策略周报：塑料胶着整理方向面临选择

·1· 塑料策略周报 塑料胶着整理方向面临选择 主要观点 1. L1509合约横盘整理,走势胶着,均线系统粘合,上方20日均线承压明显。 2. 本周石化装置检修较上周略有减少，检修涉及年产能总计251.3万吨，共计损失产量约3.9万吨，环比减少0.1万吨。终端需求乏力，市场成交不畅，石化库存被动小幅走高。 3. 5月份进口数量位于中上水平，较4月份继续下降。近期进口货源消化偏慢，港口库存持续增加。本周市场整体疲软，商家出货难度较大。不过价格下跌后，内外贸价差有所缩窄，对于进口货源起到一定支撑。由于近期进口需求不佳，6月进口量不会出现明显变化，后期压力可能逐渐显现。 4. 本周多数石化陆续下调出厂价，其中华南地区平均降幅最大，价格较上周末下降400元/吨，降幅3.87%；华东、华北石化出厂价分别下降250元/吨和200元/吨。 5. 本周期货价格横盘整理，石化报价下调带动市场价格走低，一横一跌之下导致期现价差缩小。截止6月5日，三大区域出厂价均价与期货主力合约价差为299元/吨，较上周同期下降56.17%。 6.本周PE下游制品行业开工率变动不大，厂家稳步生产为主。农膜处于需求淡季，但部分EVA膜、PO膜厂家开始少量接单生产，带动农膜开工率窄幅走高3%。受房地产行业不景气的影响，管材行业生产逐渐转淡，本周开工环比下滑3%。PE终端心态谨慎，补仓仍以刚需为主，对行情支撑有限。 7.操作策略 单边策略:减仓观望。 报告日期 2015-06-8 研究所 牛卉 能源化工分析师 从业资格号：F0256759 投资咨询号：Z0002615 010-59113501 niuhui@essence.com.cn 相关研究 ·2· 塑料策略周报 一、 行情综述 图1 L1509合约日K线走势图 数据来源：WIND、安信期货研究所 二、数据图表 1.装置检修及库存 表1 PE装置检修计划及停车情况 石化名称 生产装置 产能 安排计划 大庆石化 LLDPE装置 7.8 停车检修，具体开车时间未定 新全密度装置 55 3月20日因故障停车，开车时间未定 兰州石化 老全密度装置 6 2013年5月18日停车检修 独山子石化 新低压装置 30 4月10日停车，计划检修2个月 新全密度 60 4月10日停车，计划检修2个月 吉林石化 HDPE装置 30 5月5日停车，计划检修至6月中旬 LLDPE装置 27.5 5月8日停车检修，计划检修至6月中旬 茂名石化 新高压装置 25 6月1日晚停车 上海石化 2PE装置（LDPE） 10 停车检修 燕山石化 老高压装置 18 2线4日转产1I60A，3线4日故障停车小修 数据来源：卓创资讯、安信期货研究所 图2 2015年某石化PE 当期库存变化 数据来源：WIND、安信期货研究所 图3 2015年某港口PE周度库存统计 L1509合约横盘整理,走势胶着,均线系统粘合,上方20日均线承压明显。 本周石化装置检修较上周略有减少，检修涉及年产能总计251.3万吨，共计损失产量约3.9万吨，环比减少0.1万吨。 终端需求乏力，市场成交不畅，石化库存被动小幅走高。 ·3· 塑料策略周报 数据来源：WIND、安信期货研究所 图4 2015年国内PE主要市场库存情况 数据来源：WIND、安信期货研究所 2.现货价格变动情况 表2 通用级国际价格变动对比表 美国 远东 东南亚 三地国际均价 2015-5-27 1400 1313 1333 1348 2015-6-3 1390 1283 1303 1325 价格变动 -10 -30 -30 -23 涨跌幅度 -0.71% -2.29% -2.25% -1.73% 数据来源：WIND、安信期货研究所 表3 LLDPE出厂价一览表 日期 华南地区 华东地区 华北地区 三大区域出厂价均价 出厂价均价-期货价格 2015-5-29 10325 10012.5 9775 10037.5 683 2015-6-1 10175 9912.5 9775 9954.2 574 2015-6-2 10075 9912.5 9800 9929.2 514 2015-6-3 10075 9762.5 9650 9829.2 399 2015-6-4 9925 9762.5 9575 9754.2 289 2015-6-5 9925 9762.5 9575 9754.2 299 价格变动 -400.0 -250.0 -200.0 -283.3 -383.3 涨跌幅度 -3.87% -2.50% -2.05% -2.82% -56.17% 数据来源：WIND、安信期货研究所 表4 LLDPE市场价格变动一览表 5月份进口数量位于中上水平，较4月份继续下降。近期进口货源消化偏慢，港口库存持续增加。本周市场整体疲软，商家出货难度较大。不过价格下跌后，内外贸价差有所缩窄，对于进口货源起到一定支撑。由于近期进口需求不佳，6月进口量不会出现明显变化，后期压力可能逐渐显现。 国内PE主要市场总库存回升，PE库存较上月底增加1.71%，比上年同期增加6.49%。 本周聚乙烯国际市场稳中有降，整体表现不佳。亚洲市场需求转淡，供应陆续增多。商家多不看好后市，再加上供应逐渐恢复正常，贸易商报价弱势整理。东南亚市场受节日气氛影响，交投渐弱，价格震荡下行。美国市场现货价格小幅走软，需求延续平淡。商家随行就市积极出货，但交投氛围冷清，成交欠佳。 本周多数石化陆续下调出厂价，其中华南地区平均降幅最大，价格较上周末下降400元/吨，降幅3.87%；华东、华北石化出厂价分别下降250元/吨和200元/吨。 ·4· 塑料策略周报 日期 广州石化-广州 齐鲁石化-齐鲁化工城 吉林石化-余姚 扬子石化-余姚 市场价均价 2015-5-29 10225 10050 10325 10275 10218.75 2015-6-1 10275 9900 10225 10200 10150 2015-6-2 10075 9875 10125 10075 10037.5 2015-6-3 10075 9700 9975 9925 9918.75 2015-6-4 9925 9525 9975 9925 9837.5 2015-6-5 9925 9600 9975 9925 9856.25 价格变动 -300 -450 -350 -350 -362.5 涨跌幅度 -2.93% -4.48% -3.39% -3.41% -3.55% 数据来源：WIND、安信期货研究所 3.价差变动情况 表5 出厂价、市场价、期货价价差变动一览表 日期 大商所LLDPE主力合约 三大区域出厂价均价 出厂价均价-期货价格 市场价均价 市场价均价-期货价格 市场价-出厂价 2015-5-29 9355 10037.5 683 10218.75 864 181 2015-6-1 9380 9954.2 574 10150 770 196 2015-6-2 9415 9929.2 514 10037.5 623 108 2015-6-3 9430 9829.2 399 9918.75 489 90 2015-6-4 9465 9754.2 289 9837.5 373 83 2015-6-5 9455 9754.2 299 9856.25 401 102 价格变动 100.0 -283.3 -383.3 -362.5 -462.5 -79.2 涨跌幅度 1.07% -2.82% -56.17% -3.55% -53.55% -43.68% 数据来源：WIND、安信期货研究所 图5 出厂价与期货价对比走势图 数据来源：WIND、安信期货研究所 图6 市场价与期货价格对比走势图 周初，多数石化陆续下调出厂价，挫伤市场交投气氛，商家悲观心态加重，随行让利报盘，短期内难有好转迹象。当前线性主流价格在9500-9950元/吨，环比跌300-400元/吨。截止6月5日，市场平均价格为9856.25元/吨，较上周同期下跌362.5元/吨，跌幅3.55%。 市场价保持对出厂价的小幅升水态势，截止6月5日两者之间价差为102元，较上周同期价差缩小79.2元/吨。 本周期货价格横盘整理，石化报价下调带动市场价格走低，一横一跌之下导致期现价差缩小。截止6月5日，三大区域出厂价均价与期货主力合约价差为299元/吨，较上周同期下降56.17%。 截止6月5日期货主力合约和市场价之间价差为401元/吨，较上周同期缩小462.5元/吨。 ·5· 塑料策略周报 数据来源：WIND、安信期货研究所 4.产业链成本传导情况 图7 原油价格走势图 数据来源：WIND、安信期货研究所 图8 产业链各品种价差变动一览表 数据来源：WIND、安信期货研究所 图8 石化LLDPE成本利润图 本周原油整体涨后回落，较期初有所收高。美国原油库存以及石油钻井数量持续下滑，一度支撑油价暴涨近3美元，WTI 创出年内新高。随后，美元指数走强，投资者对欧佩克会议减产预期的持续降温，令原油承压涨后回落。不过，周末美国经济数据低迷，希腊援助谈判取得成果，美元指数连续下挫，抑制欧美原油期货跌幅。原油涨跌反复不定，线性期货震荡，而受制于终端需求，本周国内PE市场继续下行，实盘成交有限。 本周亚洲乙烯走向略异，东北亚因货源供应紧张报盘上调，而东南亚报盘延续稳定。目前CFR 东北亚/东南亚乙烯价格在1409.5-1411.5美元/吨和1399.5-1401.5美元/吨。目前亚洲乙烯装置在6月份仍有部分检修，货源供应尚可支撑，但下游企业亏损严重，高价抵触心态明显，加之部分远洋货源流入，高位上行阻力较大。对于国内PE而言，需求拖累因素仍较为明显，预计下周延续下行态势。 ·6· 塑料策略周报 数据来源：WIND、安信期货研究所 5.下游需求 图9 原料及农膜价格走势图 数据来源：WIND、安信期货研究所 表6 农膜厂家开机情况 厂家分类 规模企业开机率情况 备注 大型日光膜厂 10% 淡季 万吨功能膜厂 20% 淡季 大型地膜厂 10% 淡季 三、操作策略 单边策略: 减仓观望。 本周石化企业PE毛利有所回落，环比走低500元/吨左右。布伦特原油价格窄幅震荡，石化企业生产成本环比变动有限。但受PE市场成交缓慢的影响，石化企业陆续降价促销，其中LLDPE出厂价格下滑400-500元/吨。在石化价格大幅回落拖拽下，其毛利转涨为跌，但仍较可观。 本周PE下游制品行业开工率变动不大，厂家稳步生产为主。农膜处于需求淡季，但部分EVA膜、PO膜厂家开始少量接单生产，带动农膜开工率窄幅走高3%。受房地产行业不景气的影响，管材行业生产逐渐转淡，本周开工环比下滑3%。PE终端心态谨慎，补仓仍以刚需为主，对行情支撑有限。 本周农膜原料市场维持震荡，农膜需求改善不大。开机厂家较少，储备原料意向较差。生产厂家谨慎采购，需求有限，库存3-5天。 PE功能膜：本周PE功能膜需求延续清淡，个别大厂有少量订单积累，维持低位开机或阶段性生产，开工率在1-2成。 EVA日光膜：本周EVA日光膜需求略有启动，厂家积累少量订单，多数厂家暂未启动生产，仅个别大厂维持少量开机或储备生产，开工率在1-3成。 塑料2月策略报告 分析师简介 牛卉，安信期