敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2015年6月7日 纺织和服装 婴幼儿及儿童纺织产品安全技术规范发布 行业周报 ◆一周行情回顾及观点 上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨8.92%、9.62%和8.05%。纺织服装板块涨11.16%，其中纺织板块涨14.18%、服装板块涨8.87%。 国家标准委正式发布《婴幼儿及儿童纺织产品安全技术规范》，我们认为，由于强制性标准要求企业对工艺、技术等方面升级，部分小型企业将退出市场，而龙头企业市场份额会有更大提升。 2015年1-3月，全国286家规模以上麻纺织企业主营业务收入累计121.27亿元，同比增长9.21%；而主营业务累计成本为106.05亿元，同比增长9.56%；累计实现利润总额6.52亿元，同比增长17.69%。2015年1月~3月，全国麻纺织行业累计进口额2.34亿美元，同比增长21.58%；我国麻纺织行业累计出口总额4.97亿美元，同比增长44.25%。 本周我们邀请了华斯股份、七匹狼、搜于特、朗姿股份、卡奴迪路、海澜之家等参与光大证券中期策略会。（1）朗姿股份：上周公告设立互联网产业基金，加强对互联网及文化产业的投资，预期未来外延式扩张还将持续。（2）七匹狼：集团已参股知名P2P平台品尚生活。未来有望整合线下线上资源，打造以时尚为核心的生态圈。借鉴其它同类公司的转型经验，未来可能会涉足跨境电商、母婴产品等领域。（3）华斯股份:参股“微卖”30%股权，进入移动社交电商业务，未来也可能借助微卖在互联网领域的优势进入供应链金融。（4）搜于特：公司正打造快销时尚品牌生态圈，布局电商品牌，入股微商平台，15、16年仍存并购预期，后续不排除会进一步布局供应链金融等。 本周建议重点关注：（1）探路者：公告非公开发行方案，计划募资不超过21亿，用于建设露营滑雪等体育项目、户外O2O项目、探路者云项目等。公司着力打造“服饰、户外旅游、体育”这三大板块，重点建设户外及体育生态圈，有望成为整合线下与线上资源的户外及体育产业平台。（2）九牧王：全资子公司近期与景林投资发起设立互联网时尚产业基金，规模10亿元，未来将加大向时尚文化及互联网产业投资的力度。前期已经实施员工持股计划，预期未来将通过外延式并购等方式，打造男士时尚产业生态圈。 ◆行业公司新闻动态 都市丽人去年销售40亿；宝姿出售20％的股权；耐克现在是世界上最具价值的服饰品牌；A&F转变品牌风格；无印良品加紧在美扩张步伐并7月进军百货市场。 朗姿股份设立产业基金；九牧王拟减持14.68%及设立产业基金；金飞达转让上海圣游100%股权；奥康国际大股东协议转让18.21％股权；嘉麟杰大股东减持3.93%；搜于特大股东拟减持12%；富安娜大股东减持2.71%；伟星股份、奥康国际停牌；星期六、红豆股份非公开发行申请获核准；探路者公告非公开发行股票予案。 ◆行业数据汇总 328级棉现货13305元/吨(-0.06%)；美棉CotlookA 73.2美分/磅（3.03%)；粘胶短纤12460元/吨(-0.00%)；涤纶短纤7808.33元/吨(1.85%)；长绒棉28200元/吨(-0.18%)；内外棉价差-473元/吨(-5.40%)。 分析师 李婕 ((执业证书编号：S0930511010001 ) 021-22169107 lijie_yjs@ebscn.com 唐爽爽((执业证书编号：S0930513090002) 021-22169103 tangshuangshuang@ebscn.com 联系人 王剑 021-22169409 Wangjian6@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 15年春季广交会出口成交额降9.6% ············································ 2015-05-31 国内棉花种植面积同比下降25% ············································ 2015-05-24 4月50家重点零售企业服装零售额增1.4% ············································ 2015-05-17 转型进行时，关注搜于特、罗莱家纺 ············································ 2015-05-10 15Q1 纺织服装服饰规模以上企业利润总额增13.2% ············································ 2015-05-03 Q1百家服装零售额增3.9%，关注乔治白进军校服行业 ······································ 2015-04-27 关注纺织服装行业港股3类标的 ······································ 2015-04-19 板块转型层出不穷、主题如火如荼，推动估值修复 ············································ 2015-04-12 -20%-5%10%25%40%12-1303-1406-1409-14纺织和服装沪深300 2015-06-07 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨8.92%、9.62%和8.05%。纺织服装板块涨11.16%，其中纺织板块涨14.18%、服装板块涨8.87%。个股方面，汉麻产业、山东如意、华纺股份涨幅居前，泰亚股份、美欣达、百圆裤业跌幅居前。汉麻产业受益于联创电子借壳上市连续涨停；山东如意和华纺股份受益于山东省对6行业贷款贴息政策。泰亚股份、美欣达及百圆裤业前期涨幅过高上周出现回调。 国家标准委正式发布《婴幼儿及儿童纺织产品安全技术规范》，成为国内第一部专门针对婴幼儿及儿童纺织产品(童装)的强制性国家标准。我们认为，由于强制性标准要求企业对工艺、技术等方面升级，必然会带来一定的行业洗牌，这将使得部分小型企业退出市场，而龙头企业市场份额会有更大提升。 2015年1-3月，全国286家规模以上麻纺织企业主营业务收入累计121.27亿元，同比增长9.21%；主营业务累计成本106.05亿元，同比增长9.56%；累计实现利润总额6.52亿元，同比增长17.69%。2015年1月~3月，全国麻纺织行业累计进口额2.34亿美元，同比增长21.58%；麻纺织行业累计出口总额4.97亿美元，同比增长44.25%。 本周我们邀请了华斯股份、七匹狼、搜于特、朗姿股份、卡奴迪路、海澜之家等参与光大证券中期策略会。（1）朗姿股份：公司转型泛时尚生态圈步伐坚定，先后投资阿卡邦、联众国际、明星衣橱、若羽臣，同时计划定增募资15亿，资金用于引进运营韩国时尚品牌和打造泛时尚生态圈。公司上周公告设立互联网产业基金，加强对互联网及文化产业的投资。预期公司未来外延式扩张还将持续，有望成为跨产业运营多品牌的平台。（2）七匹狼：公司集团一直具备多元化投资的丰富经验，旗下有多个产业基金。集团已经参股知名P2P平台品尚生活。未来公司有望整合线下线上资源，打造一个以时尚为核心的生态圈。借鉴其它同类公司的转型经验，公司未来可能会涉足跨境电商、母婴产品等领域。（3）华斯股份：公司产业园实现线下全产业链布局；以8253万元购买“微卖”30%股权，进入移动社交电商业务。公司希望将裘皮产品与微卖相结合开启电商3.0模式，同时未来也可能借助微卖在互联网领域的优势进入供应链金融，为上下游客户提供更多服务。（4）搜于特：公司是国内领先休闲品牌，定位三四线城市。快时尚模式初步调整到位，15年将迎来基本面拐点。15及16年公司将大力开店、大力扶持加盟商；同时，公司正打造快销时尚品牌生态圈，布局电商品牌，入股微商平台，15、16年仍存并购预期，并且后续不排除会进一步布局供应链金融等动作。 本周我们建议重点关注：（1）探路者：公司公告非公开发行方案，计划募资不超过21亿，用于建设露营滑雪等体育项目、户外O2O项目、探路者云项目等。公司着力打造“服饰、户外旅游、体育”这三大板块，重点建设户外及体育生态圈，有望成为整合线下与线上资源的户外及体育产业平台。（2）九牧王：公司全资子公司近期与景林投资发起设立互联网时尚产业基金，规模10亿元，未来将加大向时尚文化及互联网产业投资的力度。前期已经实施员工持股计划，预期未来将通过外延式并购等方式，打造男士时尚产业生态圈。 图表1：近一周纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind 图表2：近一月纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深 2015-06-07 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表3：纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称 一周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 上证综合指数成份 8.92 16.85 深证成份指数成份 9.62 24.00 沪深300 8.05 13.79 纺织服装 11.16 42.98 纺织 14.18 44.25 服装 8.87 41.97 资料来源：Wind 图表4：近一周纺织服装行业涨幅前五名： 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅（%） 周成交量（万股） 002036.SZ 汉麻产业 22.26 60.92 318 002193.SZ 山东如意 27.63 43.61 4,561 600448.SH 华纺股份 13.97 41.40 22,234 600400.SH 红豆股份 22.90 36.47 14,230 000955.SZ 欣龙控股 14.35 32.87 19,949 资料来源：Wind 图表5：近一周纺织服装行业跌幅前五名: 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅（%） 周成交量（万股） 002517.SZ 泰亚股份 57.17 -0.75 3,555 002034.SZ 美欣达 54.78 -1.32 1,820 002640.SZ 百圆裤业 106.98 -2.84 257 002397.SZ 梦洁家纺 17.38 -6.61 15,968 601566.SH 九牧王 34.15 -6.74 6,277 资料来源：Wind 行业新闻动态  都市丽人去年销售40亿 揭秘奇葩业绩如何诞生（来源：联商网） 在低迷的服装行业，都市丽人2014年新增了1000余家店铺，拥有总共7000多家店铺、保持78天的库存周转天数、每天净赚116万元，现在市值已经100亿港元以上。在网络上，林志玲为它代言的“爆乳”广告引爆话题，现在又新添了黄晓明代言男士内衣+跑男合作。 奇葩一：别人关店它开店。服装企业的关店潮已经不是一两年的事情了，并且2014年还在继续。数据显示，2014年班尼路门店数量从上一财年的3820家缩减了388间至3432间。七匹狼2014上半年关了73家店、九牧王上半年关店134家、卡奴迪路关店53家、希努尔关店46家。而都市丽人2014财报沟通会显示，都市丽人以市场渗透率较低的华北地区和发展潜力高的三、四线城市作为主战场。截至去年底，新增了980家加盟店和256家自营店，现在它6049间加盟店和977间自营店，其中加盟店铺占比接近九成。2014年企业销售收入同比增长37.4%，达40.08亿元人民币。 奇葩二：上演蚂蚁吞大象。2015年，3月2日，都市丽人以9200万元人民币收购了高端内衣品牌欧迪芬。研究报告显示，就文胸及女式内裤的零售销售而言，欧迪芬于2014年在中国排名分别为第五及第七位。 2015-06-07 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 奇葩三：内衣品牌库