公用事业及环保行业周报：垃圾焚烧飞灰污染控制技术规范发布实施，煤炭供需格局偏紧

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年09月26日 公用事业行业 垃圾焚烧飞灰污染控制技术规范发布实施，煤炭供需格局偏紧 ——公用事业及环保行业周报 投资周报  投资组合及调整 我们本周维持核心组合不变，推荐大固废战略持续推进，业绩确定性强的瀚蓝环境；环境修复龙头地位稳固，固废领域项目不断建设投产，业绩有望保持高速增长高能环境；拥有长江流域水资源整合优势，股权投资持续推进的长江电力；LNG接收站带来业绩新增量，城燃业务稳健成长的深圳燃气；盈利能力突出，管理运营水平优质，拥有行业稀缺的财务属性，生态战略布局向文旅+大环保延伸，工程+运维双轮驱动的绿茵生态。  投资主题 电力：近期煤炭价格在9月上旬迎来强势反弹，9月25日秦皇岛（Q5500）动力末煤平仓价为595元/吨，周环比上升7元/吨，接近年内高位；其价格上行主要是因为马上进入冬季供暖，再加上由于南方枯水期到来，叠加用电下游需求呈现快速复苏态势，后续火电将持续发力，煤炭需求有望持续好转。此外，秦皇岛港口库存周环比上涨1万吨，达到503.5万吨，港口库存处在中低位水平震荡；产地方面，由于临近国庆，主产区安全检查力度加大，煤炭管控依然严格，停限产煤矿较多，整体供应偏紧。我们认为电煤价格在供需格局偏紧的当下还有望持续上涨，但是未来一旦价格上涨过快，进口煤调控政策或将松动，煤炭价格上涨空间有限。 环保：生态环境部批准《生活垃圾焚烧飞灰污染控制技术规范（试行）》为国家环境保护标准，并予公布。主要是目前由于我国生活垃圾焚烧产业的快速发展，在焚烧处理量逐年增加的同时产生了大量生活垃圾焚烧飞灰，目前飞灰的填埋存在诸多不规范和不达标问题，所以才制定了本次的《技术规范》。我们认为本次《技术规范》的发布实施是对新固废法的一个补充，在重视风险防范的基础上，引导企业选择综合利用技术路线，逐步降低飞灰填埋量。本次细则规范的明确和实施，促进了飞灰的资源化利用，而且也能够防治和避免飞灰处理处臵过程的二次污染，未来也将给打通生活垃圾的清洁焚烧全链条提供保障。  行业增量信息及点评 2020年9月25日秦皇岛（Q5500）动力末煤平仓价595元/吨，周环比上升7元/吨，煤炭价格近期大幅上涨；秦皇岛港口库存周环比上涨1万吨，达到503.5万吨，港口库存处于中低位水平。未来煤炭价格有望在供需格局偏紧的当下继续上涨，但进口煤政策有望或将松动，上涨空间有限。  行业政策与重要新闻公告： 【生态环境部召开全国环评“放管服”工作推进视频会】 【生态环境部有关负责人就《生活垃圾焚烧飞灰污染控制技术规范（试行）》答记者问】 【电煤供应持续偏紧 市场价格继续上涨】  上周调研及报告 8月份全社会用电量同比增长7.7%-周报-20200919 风险提示：用电需求下滑，融资环境恶化，政策推进不及 推荐（维持评级） 邱懿峰（分析师） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 行业指数走势图 相关报告 《8月份全社会用电量同比增长7.7%》2020-09-19 《环评与排污许可监管行动计划发布，推进监管制度化》2020-09-13 《国务院重启审批核电项目，新固废法正式施行》2020-09-06 《第二轮第二批中央生态环境保护督察将全面启动》2020-08-29 《用电需求保持合理增速, 大气污染综合治理持续推进》2020-08-23 -11%-6%-1%4%9%14%19%24%2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 公用事业 沪深300 2020-09-26 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值(亿元) ROE（%） EPS PE PB 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 水处理 300388 *国祯环保 67.95 9.46 0.52 0.54 0.54 0.63 19.23 18.52 18.52 15.87 1.94 300070 碧水源 278.48 6.86 0.40 0.45 0.53 0.53 22.00 19.56 16.70 16.70 1.38 600461 洪城水业 59.63 10.29 0.43 0.61 0.61 0.71 14.63 10.31 10.28 8.86 1.23 大气 600388 龙净环保 106.37 14.91 0.75 0.80 0.85 0.99 13.27 12.44 11.76 10.05 1.97 固废 600323 *瀚蓝环境 217.62 13.92 1.14 1.19 1.34 1.58 24.91 23.87 21.19 17.97 3.18 603568 伟明环保 279.21 23.14 1.08 1.04 0.99 1.26 20.57 21.37 22.50 17.60 6.05 601200 上海环境 131.37 9.02 0.82 0.67 0.59 0.77 14.24 17.35 19.99 15.29 1.49 002672 东江环保 83.62 9.76 0.47 0.48 0.55 0.69 20.23 19.81 17.43 13.88 1.91 监测 300203 聚光科技 71.23 1.20 1.33 0.09 1.05 1.32 11.83 174.89 14.98 11.96 2.13 300137 先河环保 41.88 12.73 0.47 0.48 0.50 0.62 16.17 15.83 15.17 12.25 2.02 修复 603588 *高能环境 116.50 13.16 0.50 0.62 0.88 1.12 29.04 23.40 16.43 12.91 2.52 300422 博世科 47.79 15.78 0.66 0.79 0.84 1.04 17.82 14.91 14.07 11.32 2.07 环卫 000967 盈峰环境 252.10 8.78 0.41 0.43 0.50 0.60 19.44 18.53 15.89 13.38 1.60 603686 龙马环卫 90.32 10.82 0.80 0.65 0.94 1.12 27.16 33.43 23.02 19.42 3.46 水电 600900 *长江电力 4,149.20 14.41 1.03 0.98 1.04 1.07 18.35 19.26 18.18 17.55 2.93 600025 华能水电 723.60 10.08 0.32 0.31 0.29 0.33 12.56 13.05 14.04 12.15 1.59 600886 国投电力 608.03 11.78 0.63 0.67 0.81 0.82 14.32 13.36 11.03 10.94 1.61 600674 川投能源 430.97 10.86 0.81 0.67 0.72 0.74 12.07 14.62 13.65 13.17 1.64 600795 国电电力 404.80 3.46 0.06 0.09 0.17 0.23 33.77 23.68 11.98 8.92 0.80 火电 600011 *华能国际 857.12 1.71 0.07 0.06 0.36 0.42 78.00 91.00 15.17 13.00 1.13 600023 浙能电力 500.51 6.69 0.30 0.32 0.38 0.44 12.27 11.50 9.71 8.40 0.79 601991 大唐发电 423.80 1.64 0.07 0.03 0.10 0.11 31.89 90.16 22.06 19.98 0.63 600027 华电国际 354.08 5.54 0.16 0.29 0.45 0.53 22.87 12.38 8.02 6.75 0.77 核电 003816 中国广核 1,444.26 10.54 0.19 0.20 0.21 0.22 14.97 14.23 13.70 13.14 1.65 601985 中国核电 681.77 9.22 0.30 0.30 0.35 0.39 14.41 14.80 12.59 11.22 1.36 供暖 600167 *联美控股 288.76 21.05 0.75 0.70 0.81 0.95 16.87 18.14 15.58 13.28 3.60 燃气 601139 *深圳燃气 199.94 9.60 0.36 0.37 0.41 0.48 19.31 18.78 16.95 14.48 1.79 000968 蓝焰控股 84.37 12.81 0.70 0.58 0.70 0.81 12.46 15.03 12.50 10.72 1.87 603393 新天然气 84.26 16.70 2.09 1.89 1.72 2.20 12.86 14.22 15.58 12.23 3.27 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代公用环保行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年9月25日收盘价） BYzVzXmUeZNBsXyRzRxOrPvNpQaQdN7NpNnNoMoOkPqQvMeRoMrO9PqQyRxNqRsONZoPrO 2020-09-26 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 股票组合及其变化 ........................................................................................................................................................... 5 1.1、 重点推荐及推荐组合 ........................................................................................................................................... 5 1.2、 历史股票组合的走势 ........................................................................................................................................... 5 2、 分析及展望-垃圾焚烧飞灰污染控制技术规范发布实施，煤炭供需格局偏紧，价格持续上涨 .............................. 5 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 5 2.1.1、 本周的投资主题和主要逻辑 .................................................................