新兴产业创新是本轮牛市唯一主线

【博时分享】 博时丛林：新兴产业创新是本轮牛市唯一主线 博时裕隆混合(000652)基金由 “基金裕隆”封转开而来，于2014年6月3日正式成立。截至2015年5月2７日，成立不到一年的博时裕隆混合基金取得惊人业绩：其最近一年的收益率高达179.64%，最近半年收益率为1２２．８９%，今年以来收益率112.48%。 基金裕隆是博时旗下历史最悠久的封闭式基金产品之一。成立于1999年6月15日，于2014年6月3日终止上市，15年累计收益率476.22%。 转型后的博时裕隆由丛林担任基金经理。丛林认为本轮牛市增长的动力主要是三个关键词：创新、改革和流动性，新兴产业创新是本轮牛市唯一主线。 （博时裕隆业绩表现。数据来源：博时官网，截止日期：2015年5月2７日） 牛市增长三大引擎：创新、改革与流动性 丛林认为，本轮牛市增长的动力主要是三个关键词：创新、改革和流动性。 “新兴产业的创新是本轮牛市的唯一主线；改革是传统产业保持一定活力必要手段，是本轮行情蓝筹估值修复的基础；无风险利率的下降给本轮行情带来充裕的流动性，牛市的关键条件全部具备。” “本次行情值得关注的新现象主要有以下几点：第一，这次行情是在经济增速下滑，经济结构转型的过程中起步的，因此我们要关注的重点应该放在结构转型上，重点关注经济结构转型的方向；第二，本次行情是在无风险利率下降，其他投资渠道萎缩的背景下发生，导致更多的资金短时期涌入股市，同时各种渠道的配资以及加杠杆，使得行情的上涨比较快，因此后期到了一定位置，股指的波动预期会比较大；第三，预期新兴产业方向的泡沫会比之前历史上每一次都大，因为这些产业代表了未来经济结构转型的方向。” 博时裕隆混合一季报显示，基金在行业配置上主要是选择军工、TMT、医药等，这些行业也是今年以来增长最为强劲的主题。 丛林表示，从股票资产配置的角度来看，他认为改革和创新是两个最重要的主题。 “改革的主题，裕隆主要配置了军工，主要是基于改革预期、科研院所改制和资产证券化率提升三个方面，未来2-3年，他判断军工会有一大批千亿市值的标的出现。” “创新方面，裕隆重点配置了TMT板块中的互联网相关板块，具体是三个子行业：互联网金融、互联网医疗、网络信息安全。我们认为这是贯穿本轮行情主轴，全年都会有良好的表现。” 市场还没有到把泡沫吹到让我们恐惧的时候 最近七天 最近一个月 最近半年 今年以来 最近一年 成立以来 10.55 41.92 122.89 112.48 179.64 176.02 【博时分享】 “流动性只是推动本轮行情快速上涨的一个因素，而非本轮行情背后最根本的逻辑。所以我们认为转型的预期才是吸引流动性最根本的原因，这也就是很多新兴产业成为泡沫堆积的地方的根本原因。” “不同的产业、不同的标的有不同的估值方法，创业板的估值是否能用PE来简单的估算和比较？应该具体按照行业拆分分析，而不是简单粗暴的估算。20-30倍PE的建筑公司与80-100倍的互联网公司，到底哪个估值贵，应该不是简单比大小的问题。” “假设我们认定创业板估值过高、有泡沫，那背后的原因是什么？我们认为在经济结构转型的大背景下，经济需要新的增长点，高估值、泡沫堆积的产业实际上是转型过程中资源有效配置的必然过程，没有产业资本的追逐和堆积，新兴产业如何能够走出来？有泡沫堆积的产业不一定全部走出来，但是最终走出来的新兴产业一定是从泡沫中走出来的。” 因此，对于后市的判断，丛林认为重要是找准结构转型的方向，其次他认为以新兴产业为代表的成长股后面还有相当大的空间。“市场还没有到把泡沫吹到让我们恐惧的时候。” 丛林对接下来的市场趋势仍然坚定看好。主题投资机会方面，他建议关注四个子行业：互联网金融、互联网医疗、网络信息安全、军工。 机会背后潜藏着风险，丛林也非常注重风险回撤控制。他认为从市场转向的可能性因素出发，应该重点关注以下几类事件： 1、越来越多的成长股实际控制人开始大比例减持股份； 2、大批转型的公司被证明转型失败； 3、预期比较高的新兴产业被证明模式是失败的； 4、估值得到大幅提升的蓝筹股开始大比例融资或者减持。 丛林给基金投资者的建议 丛林认为本轮行情的主轴主要在新兴产业方面，投资于这些标的实际上对投资管理人的要求更高，因此作为个人投资者的话，他建议通过购买相关的新兴产业基金或者成长型的基金来分享本轮行情的收益。 对于刚入市的新基民，在选购基金方面，丛林建议重点关注以下几个问题： 1、基金公司的筛选。“市场里的公募基金已经有上百家，究竟应该选择哪家？建议大家在选择基金公司的时候重点关注公司人员的稳定性和整体业绩表现情况。一家优秀的基金管理公司必定具备合理的激励机制、良好的内部氛围、科学合理的投研体系，这种情况下人员的流动性比较小，而且整体业绩表现一般比较优秀。” 2、基金经理的选择。“重点关注过往2-3年的业绩以及业绩的波动性，寻找业绩表现优秀，波动比较小的基金。” 3、在新发基金和老基金之间，丛林表示：“个人建议优选老基金，主要因为老基金持仓和结构比较稳定。” 丛林先生，硕士。拥有十多年金融投资、研究和管理经验，历任研究员、基金经理等职务，2012年加入博时基金，现专任博时裕隆混合基金基金经理。