投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号F3007155 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 套利机会增加 2015-05-25 交投较清淡 有套利机会 2015-05-18 西北产量增加 2015-05-11 中信期货研究|黑色建材策略日报（铁合金） 2015-05-27 硅铁现货市场企稳回升 策略摘要 硅铁：部分产区现货价格上涨 期货市场：硅铁1509合约高开低走，收于5004点，持仓量持平为30手，成交量为22手。 现货市场：主产区现货价格维稳2个月后，部分产区现货价格上涨，内蒙、宁夏持平为4700元/吨，甘肃兰州涨50元/吨至4800元/吨，青海涨50元/吨至4700元/吨。近日硅铁现货市场成交有所转好，贸易商采购活跃。 期现价差：09合约与内蒙、宁夏、青海和甘肃兰州地区现货价格价差分别为304、304、304、204，期现价差处于正常范围内。 替代品价差：内蒙地区硅铁75A和75B价差目前为300元/吨，处于相对高位。下游企业采购积极性增加，国内厂家硅铁库存趋于减少，硅铁75A表现尤为明显。5月河北钢铁硅铁75B采购价格继续下调100元/吨至5100元/吨。 成本：兰炭价格持平为450元/吨。 品种间价差：硅铁与焦炭、焦煤期货比价小幅回落。 观点与操作：卖硅铁期货买焦炭、焦煤期货套利继续持有。 重要监测点： 1. 高炉开工率；硅铁厂家开工率； 硅锰：成交淡 期货市场：硅锰1601合约没有成交。 现货市场：主产区现货价格持平，广西5525，贵州5600，云南5500，湖南5800，内蒙5300。湖南出厂均价跌100至5700，其它地区持平，广西5550，贵州5600，云南5600，内蒙5350。5月河钢硅锰6517采购价格继续下调150元/吨至5550元/吨。 期现价差：01合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区现货价格价差分别为195、120、220、-80、420。 成本：港口锰矿价格企稳。 品种间价差：主力合约不对应，期货市场上价差变化不稳定。 观点与操作：关注期现价差的变化。 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年5月27日 2 / 16 重要监测点： 2. 高炉开工率；硅锰厂家开工率； 行业要闻及监测指标变化 铁合金市场要闻及监测指标变化： （1）5月27日，内蒙古鄂尔多斯FeSi75-B硅铁市场价为4700元/吨，FeSi75-A硅铁市场价为5000元/吨，兰炭价格为450元/吨；5月河北钢铁硅铁75B采购价格为5100元/吨。 （2）5月27日，贵州FeMn68Sil8硅锰市场价为5600元/吨，内蒙FeMn68Sil8市场价为5300元/吨；贵州FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5600元/吨，内蒙FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5350元/吨；5月河钢FeMn68Sil8硅锰采购价为5550元/吨。 （3）5月27日，天津港澳矿Mn44块报25元/吨度，钦州港澳矿Mn44块报25.5元/吨度。 （4）5月国内主要产区电价情况： 甘肃 青海 宁夏 陕西 内蒙古 山西 贵州 四川 云南 广西 湖南 0.45 0.39 0.45 0.43 0.43 0.55 0.56 0.48 0.48 0.61 0.56 （5）2015年4月份我国硅铁出口量较3月份大幅增长，共计出口2.6万吨，环比增加41.36%，同比增加0.61%。2015年1-4月份出口硅铁共计10.2万吨。 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年5月27日 3 / 16 一些重要变化： 图 1： 硅铁与硅锰主力合约不对应 图 2： 硅铁与焦炭期货比价小幅回落 -1100-1000-900-800-700-600-500-400-300-2002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/08SF-SM指数 4.805.005.205.405.602014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/08SF/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3： 硅铁与焦煤期货比价小幅回落 图 4： 硅锰与焦炭主力合约不对应 6.606.807.007.207.407.602014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/08SF/JM指数 5.205.405.605.806.006.206.402014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/08SM/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5： 硅锰与焦煤主力合约不对应 图 6： 主要产区硅锰现货价格持续低位 7.407.607.808.008.208.408.608.802014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/08SM/JM指数 5000 7000 9000 11000 13000 15000 2007/04/232008/04/232009/04/232010/04/232011/04/232012/04/232013/04/232014/04/232015/04/23价格:硅锰:FeMn65Si17:广西价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州价格:硅锰:FeMn65Si17:云南昆明价格:硅锰:FeMn65Si17:湖南价格:硅锰:FeMn65Si17:内蒙 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年5月27日 4 / 16 黑色金属（铁合金）产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量SF1601588600.00%00SF1505485000.00%00SF15095004-12-0.24%3022SM1601572000.00%20SM1505533200.00%00SM1509595400.00%00 期货市场价差/比价最新价差/比价SF05-01-1036SF09-05154SF01-09882SM05-01-388SM09-05622SM01-09-234SF/RB2.1176SF/HC2.0259SF/I11.5968SF/J5.4718SF/JM7.3372SM/RB2.3487SM/HC2.2470SM/I12.8621SM/J6.0689SM/JM8.1378 图 7： 硅铁01合约量价 单位：元/吨，手 图 8： 硅铁05合约量价 单位：元/吨，手 520054005600580060000500001000001500002000002500002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/0801成交量01持仓量SF01 44004600480050005200540056005800600001002003004005006007008009002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/0805成交量05持仓量SF05 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年5月27日 5 / 16 图 9： 硅铁09合约量价 单位：元/吨，手 图 10： 硅铁指数量价 单位：元/吨，手 400042004400460048005000520054005600580060000501001502002502014/09/162014/10/162014/11/162014/12/162015/01/162015/02/162015/03/162015/04/162015/05/1609成交量09持仓量SF09 4500470049005100530