橡胶研究周报：橡胶环境低迷，料将区间震荡

橡胶环境低迷，料将区间震荡（2015年5月18日-2015年5月22日）内容摘要：泰国已经开割，开割量将逐步恢复。青岛保税区库存继续下降。中国橡胶进口量下降。轮胎企业开工率小幅上升。汽车市场低迷。2015年5月15日橡胶研究周报欢迎扫描关注我们微信分析师：于盛伟从业资格号：F3002622邮箱：zzyf@zzfco.net地址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2/7研究中心请务必阅读免责声明第一部分前言本周商品市场整体回调，沪胶也并不例外，但在整体现货资源相对有限的情况下，现货跟跌有限。当前，虽然现货市场上多品种供应不宽裕，价格也相对较为抗跌，但在整体大趋势回落及下游买气平淡的制约下，现货市场窄幅走低。国内原料方面，云南产区已部分开割，胶水收购价在11.5-11.8元/公斤左右，海南地区胶水价格在12.2元/公斤，可交割货源目前依旧偏少。第二部分基本面分析一、上游供应情况国内迎来开割期，部分胶水收购价在11.5-11.8元/公斤左右，目前可交割全乳胶的价格在14000左右。市场普遍反映今年胶农开割的时间晚于去年一到两周，胶农开割的积极性有明显下降趋势，云南部分幼苗有砍伐迹象。下游全钢胎和半钢胎企业目前开工负荷已经逐步回升，部分企业成品库存下降迅速。ANRPC成员国第一季度天胶产量同比下降了3.2%，除越南、柬埔寨和菲律宾天胶产量分别增长54.5%、40.4%和5.6%外，其他成员国均为负增长。目前泰国已经开割，开割量将逐步恢复，上周其原料市场依然较平稳，价格坚挺。图1：天胶主产国月度产量曲线图数据来源:Wind资讯天然橡胶主产国月度产量天然橡胶:产量:越南:当月值天然橡胶:产量:马来西亚:当月值天然橡胶:产量:泰国:当月值天然橡胶:产量:印度尼西亚:当月值天然橡胶:产量:印度:当月值天然橡胶:产量:中国:当月值08-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1208-12006060120120180180240240300300360360420420480480(千吨)(千吨)(千吨)(千吨) 3/7研究中心请务必阅读免责声明二、上期所及保税区库存情况上海期货交易所库存增加1036至128214，仓单增加4690至102900，仓单增加主要在云南和海南，意味当前价格对于新胶套保有利润空间。图2：上期所库存曲线图数据来源:Wind资讯上海期交所橡胶库存库存:天然橡胶可用库容量:天然橡胶仓单数量:天然橡胶19992001200320052007200920112013199900300003000060000600009000090000120000120000150000150000180000180000210000210000240000240000(吨)(吨)(吨)(吨)最新库存统计显示，青岛保税区橡胶总库存21.27万吨，较上月底21.95万吨整体下滑0.68万吨。其中天然橡胶16.97万吨左右，较上月中旬整体下滑；合成橡胶1.1万吨，基本持平；复合胶3.2万吨左右，较上月中旬整体下滑0.5万吨。青岛保税区橡胶出库大于入库，库存下降，现货货源偏紧。图3：青岛保税区橡胶库存曲线图 4/7研究中心请务必阅读免责声明数据来源:Wind资讯国内青岛保税区橡胶库存库存:青岛保税区:天然橡胶库存:青岛保税区:合成橡胶库存:青岛保税区:复合橡胶库存:青岛保税区:橡胶:合计10-12-3111-12-3112-12-3113-12-3114-12-3110-12-310055101015152020252530303535万吨万吨万吨万吨三、国内橡胶进口情况中国海关总署最新公布的初步数据显示，中国2015年4月天然及合成橡胶（包括乳胶）进口量为35万吨，较3月的36万吨减少2.8%。2015年年初迄今橡胶进口量共计133万吨，同比减少15.9%。图4：中国橡胶进口量统计图数据来源:Wind资讯天然橡胶与合成橡胶中国进口量进口数量:天然橡胶与合成橡胶:合计:当月值进口数量:天然橡胶与合成橡胶:合计:当月同比(右轴)10-1211-1212-1213-1214-1210-12200000000240000000280000000320000000360000000400000000440000000480000000千克千克-30-20-10010203040506070%% 5/7研究中心请务必阅读免责声明四、终端消费需求因素1、下游轮胎产业方面本周山东地区全钢胎生产厂家开工率继续呈现稳中向上的走势，受制于国内市场需求低迷的影响，目前个别新上产能正在积极拓展国外市场以弥补内需不足。监测山东地区轮胎企业全钢胎开工率70.72%，较上周涨1.03个百分点。国内半钢胎生产企业开工略有走高，主要是由于样本内某外资企业前期受到当地政策影响开工偏低，现逐步恢复正常，带动整体开工小幅攀升。样本内其余企业开工基本维持稳定，国内轮胎企业半钢胎开工率为73.73%，较上周上涨1.08个百分点。图5：中国橡胶轮胎月度产量统计图数据来源:Wind资讯中国橡胶轮胎月度产量产量:橡胶轮胎外胎:当月值产量:橡胶轮胎外胎:当月同比(右轴)产量:子午线轮胎外胎:当月值产量:子午线轮胎外胎:当月同比(右轴)07-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1207-1236004500540063007200810090009900(万条)(万条)-30-20-100102030405060(%)(%)12001800240030003600420048005400(万条)(万条)-20020406080(%)(%)2、终端汽车产业方面据全国乘用车信息联席会议最新发布的数据显示，4月市场需求出现严重疲软的态势，尽管厂家采取了一系列促销措施，但并未收获明显效果。今年4月前四周零售走势大幅偏弱，只有最后一周呈现了较强的增长态势。从3月的乘联会内部周度跟踪中体现出的零售巨大压力而言，3月实际是从春节前首购消费型购车向生产经营型购车的转变期，其中掺杂春节前火爆零售的节后长尾效应。因此4月的车市前4周负增长可理解，但力度超预期，4月终端销量151万，同比增长8.6%，这也是 6/7研究中心请务必阅读免责声明靠月末的冲刺努力。4月的大部分主力厂家生产仍保持较快增长节奏，面对持续加大的经济下行压力，乘联会建议厂商尽量调慢生产节奏，顺势而为。4月乘用车批发销量为158万辆，增速回落到6.1%，表现出市场增库存压力很大。图6：中国商用车月度产量统计图五、结论目前保税区货源紧张，价格相对坚挺，保税区库存持续下滑，且大量的货物集中在少数大型贸易商手中，有消息称复合胶新规有可能延后执行，但市场认为延后的概率相对较低。下游近期仍继续疲弱，无论重卡还是汽车数据仍未止跌，沪胶后期压力依旧。资金持续流出，盘面短期净空增加，橡胶仍面临着较大的下行压力。前期受亚洲大型橡胶生产厂家联合挺价消息的影响基本炒作完毕，暂时没看到还有更进一步的联合行动，橡胶重新回归基本面，但短期内因国内外割胶量有限，国内现货市场上全乳胶及烟片的货源不多，现货价格难有大的跌幅，受此影响，沪胶价格在供应没完全上来之前，下方恐难有太大的下跌空间，预计下周将区间震荡。 7/7研究中心请务必阅读免责声明更多资讯，欢迎扫描二维码！中州期货研发管理中心（InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd）地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层邮编：264000Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong电话（phone）：0535-6699942传真：0535-6692275中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。