橡胶研究周报：橡胶弱平衡，区间震荡

橡胶弱平衡，区间震荡 （2016年8月15日-2016年8月19日） 内容摘要： 目前泰国产区原料供应不断恢复，从而造成原料胶水收购价格持续下滑，但由于国内终端轮胎厂对美金胶远月船货的采购情绪不高且整体需求有所回落，因此多数外盘商多维持价格横盘运行。从价差上看，目前09合约价格已经平水混合胶，基本面作用下的单边下跌行情接近尾声，交割前的价格变动预计仅围绕混合胶报价做小区间的波动。8、9月份泰国供应逐步增加，进口量或将放大，去库存进程也就将进入尾声。 豆类研究周报 2016年8月19日 橡胶研究周报 欢迎扫描关注我们微信 分析师：于盛伟 从业资格号：F3002622 邮箱：zzyf@zzfco.net 地 址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2 / 8 研发管理部 请务必阅读免责声明 第一部分 前言 本周橡胶主力合约总体上处于窄幅区间震荡，上周五大幅突破均线系统后周一继续上冲，随后乏力凸显基本陷入整理走势中。天胶基本面目前处于偏弱平衡状态，需求端基本稳定，主要是供给端处于供应增长期，但主产国政策以及后续执行扑朔迷离，产量增长期利空效应与出口限制计划利多效应相互博弈。 第二部分 基本面分析 一、 上游供应情况 据最新统计数据显示，越南天然橡胶出口量同比增长20%，环比大增54.1%。截止7月，同比增长10.2%。7月，越南出口中国天胶7.8万吨，占总出口量的比重超过60%，同比暴增71%。1至7月，出口中国总量同比增长23%。 目前泰国产区原料供应不断恢复，从而造成原料胶水收购价格持续下滑，但由于国内终端轮胎厂对美金胶远月船货的采购情绪不高且整体需求有所回落，因此多数外盘商多维持价格横盘运行。听闻大型生产企业诗董表示，前期原料供应极度紧张，从而导致加工厂开工低迷，且烟片胶生产周期约1-2周，而价格跌速较快，从而令生产风险提升，因此导致了短期烟片胶整体货源紧张的局面。随着原料价格的见顶回落，可以预计随着时间推进，割胶过渡期逐步转为旺季，在天气状况正常的情况下上游供应紧张的局面或将得到根本性扭转，美金胶价格将会一定程度受到压力。 图1：天胶主产国月度产量曲线图 3 / 8 研发管理部 请务必阅读免责声明 数据来源:Wind资讯天然橡胶主产国月度产量
天然橡胶:产量:越南:当月值天然橡胶:产量:马来西亚:当月值天然橡胶:产量:泰国:当月值天然橡胶:产量:印度尼西亚:当月值天然橡胶:产量:印度:当月值天然橡胶:产量:中国:当月值08-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1208-12007070140140210210280280350350420420490490560560(千吨)(千吨)(千吨)(千吨) 二、 上期所及保税区库存情况 09合约逼近交割节点，价格在巨量交割仓单压制下持续下跌向人民币混合胶回归，跌至前期低点10200附近后有所反抽。从价差上看，目前09合约价格已经平水混合胶，基本面作用下的单边下跌行情接近尾声，交割前的价格变动预计仅围绕混合胶报价做小区间的波动。 图2：上期所库存曲线图 4 / 8 研发管理部 请务必阅读免责声明 截至2016年7月底，青岛保税区橡胶库存减少2.1万吨至15.66万吨，较上期下降11.8%。具体库存品种来看，库存下滑主要是由于天然橡胶出库较多所致，较上期降幅达到两位数，此外合成胶库存也有小幅下调。其他品种方面，烟片胶库存下降约2000吨，丁苯、顺丁胶库存略增，混合胶库存缩减1000多吨。去年7月份，青岛保税区橡胶库存最低降至10万多吨以后触底反弹，而今年7月份的库存还比去年同期多5万吨左右。8、9月份泰国供应逐步增加，进口量或将放大，去库存进程也就将进入尾声。 图3：青岛保税区橡胶库存曲线图 数据来源:Wind资讯国内青岛保税区橡胶库存
库存:青岛保税区:天然橡胶库存:青岛保税区:合成橡胶库存:青岛保税区:复合橡胶库存:青岛保税区:橡胶:合计10-12-3111-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3110-12-310055101015152020252530303535万吨万吨万吨万吨 三、 国内橡胶进口情况 中国海关总署公布的初步数据显示，中国7月进口天然橡胶及合成橡胶（包括乳胶）共计43万吨，较6月的进口量41万吨增加5%，较上年同期的42万吨则增加2.4%。数据显示，中国2016年1-7月累计进口橡胶311万吨，较上年同期大增32%。 图4：中国橡胶进口量统计图 5 / 8 研发管理部 请务必阅读免责声明 数据来源:Wind资讯中国天然橡胶进口情况
进口数量:天然橡胶:当月值进口数量:天然橡胶:当月值:百分比(右轴)95-1297-1299-1201-1203-1205-1207-1209-1211-1213-1215-1295-124000080000120000160000200000240000280000320000(吨)(吨)-80-4004080120160200240(%)(%) 四、 终端消费需求因素 1、下游轮胎产业方面 上周全钢胎生产企业平均开工环比继续下滑，主要因山东地区个别厂家地区限电使下游开工被迫暂停，另外部分厂家在库存压力下继续微调开工强度。据了解，近期轮胎出口订单减弱明显，国内品牌轮胎市场大稳小动，部分品牌的促销活动仍在进行中。当前环保压力强制性降、停产的轮胎企业开工暂未恢复，加之G20峰会杭州周边轮胎企业逐步停产，国内轮胎开工或将仍有一定的下滑。 图5：中国橡胶轮胎月度产量统计图 6 / 8 研发管理部 请务必阅读免责声明 数据来源:Wind资讯中国橡胶轮胎月度产量
产量:橡胶轮胎外胎:当月值产量:橡胶轮胎外胎:当月同比(右轴)产量:子午线轮胎外胎:当月值产量:子午线轮胎外胎:当月同比(右轴)07-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1207-1236004500540063007200810090009900(万条)(万条)-30-20-100102030405060(%)(%)12001800240030003600420048005400(万条)(万条)-20020406080(%)(%) 2、终端汽车产业方面 据中国汽车工业协会统计，2016年7月，国内卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)市场产销203977辆和211010辆，生产环比下降10.64%，同比增长16.07%；销售环比下降11.64%，同比增长10.54%，增幅从上月（6月销量同比微降0.87%）实现转正。2016年7月，重型卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)市场同比大增33.51%，增幅较6月（18.07%）大幅扩大；中型卡车(含非完整车辆)市场同比增长13.71%，增幅较上月（12.74%）略有扩大。重型卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)7月份大增33.51%的良好表现使其蝉联卡车市场月度最佳细分市场。 图6：中国商用车月度产量统计图 7 / 8 研发管理部 请务必阅读免责声明 五、 结论 天胶基本面目前处于偏弱平衡状态，需求端基本稳定，主要是供给端处于供应增长期，但主产国政策以及后续执行扑朔迷离，产量增长期利空效应与出口限制计划利多效应相互博弈。橡胶09合约主要基调为弱势回归现货的节奏，而1701主力合约受到美金胶价格坚挺支撑，走势较为纠结波动性受到抑制。橡胶受到基差的牵制上涨空间受限，近阶段观望为主。 8 / 8 研发管理部 请务必阅读免责声明 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中州期货研发管理部（Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd） 地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 邮编：264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电话（phone）：0535-6699942 传真：0535-6692275 中州期货研发管理部 负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。