橡胶研究周报：橡胶整体偏空，区间震荡操作

橡胶整体偏空，区间震荡操作（2016年6月20日-2016年6月24日）内容摘要：国内外产区陆续进入割胶旺季，虽然多地降雨偏多，但对整体产量影响不明显，业内对后期供应增加的担忧及下游需求预期不佳，使得后市看空气氛浓厚。截至6月中旬，青岛保税区橡胶库存再度转跌，较上期减少1.38万吨至21.88万吨，下降5.9%。中国海关总署最新公布的数据显示，中国2016年5月天然橡胶（包括胶乳）进口量为193,226吨，环比降9%，比去年同期增38%。2016年1-5月，总体载货卡车市场累计销售1290873辆，同比增长4.67%。2016年6月24日橡胶研究周报欢迎扫描关注我们微信分析师：于盛伟从业资格号：F3002622邮箱：zzyf@zzfco.net地址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2/8研究中心请务必阅读免责声明第一部分前言本周橡胶主力合约震荡幅度较大，上周五大涨后，周一周二处于整理消化中，随后周三再次拉涨，然而仍敌不过上方均线压力，周四周五顶40日均线压力回落。目前沪胶仓单压力仍然较重，继续贴水标胶，贸易商对后市仍看空，竞价销售八九月船货。第二部分基本面分析一、上游供应情况越南海关最新公布的数据显示，越南2016年5月橡胶出口量为50,511吨，同比降35.7%，环比降32.2%。5月出口按排名前五名依次为中国25,739吨、印度5,887吨、马来西亚4,459吨、韩国1,773吨、土耳其1,111吨。2016年1-5月越南橡胶累计出口量同比增加11.5%至361,911吨，出口额降5.4%。5月以后，国内外主产区陆续开割，普遍预期产量会逐步上升。不过据了解，泰国南部5月初受干旱天气影响，开割普遍推迟一周左右，5月下旬泰国地区多雨，不过对原料供应影响不大，进入6月整体供应良好。国内产区特别是西双版纳5月中旬开始持续降雨，供应趋紧，部分胶农囤货不出导致工厂开工率偏低。后期来看，国内外产区陆续进入割胶旺季，虽然多地降雨偏多，但对整体产量影响不明显，业内对后期供应增加的担忧及下游需求预期不佳，使得后市看空气氛浓厚。图1：天胶主产国月度产量曲线图 3/8研究中心请务必阅读免责声明数据来源:Wind资讯天然橡胶主产国月度产量天然橡胶:产量:越南:当月值天然橡胶:产量:马来西亚:当月值天然橡胶:产量:泰国:当月值天然橡胶:产量:印度尼西亚:当月值天然橡胶:产量:印度:当月值天然橡胶:产量:中国:当月值08-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1208-12007070140140210210280280350350420420490490560560(千吨)(千吨)(千吨)(千吨)二、上期所及保税区库存情况上期所库存小计32.02万吨，注册仓单30.18万吨，较上周分别上升3435吨和220吨。目前上期所交割压力仍为市场主要矛盾，中短期价格震荡后，在9月合约交割前期货价格仍有可能跌向现货价格。图2：上期所库存曲线图 4/8研究中心请务必阅读免责声明截至6月中旬，青岛保税区橡胶库存再度转跌，较上期减少1.38万吨至21.88万吨，下降5.9%。具体来看，天然橡胶、合成橡胶库存均有下滑，其中天然胶库存不论是降幅还是减少的绝对数量所占比重都较大，合成胶库存在经历连续的攀升之后也有了一次调整。近期保税区仓库也主要以净出库为主，整体来看青岛保税区橡胶库存在震荡中下行。图3：青岛保税区橡胶库存曲线图数据来源:Wind资讯国内青岛保税区橡胶库存库存:青岛保税区:天然橡胶库存:青岛保税区:合成橡胶库存:青岛保税区:复合橡胶库存:青岛保税区:橡胶:合计10-12-3111-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3110-12-310055101015152020252530303535万吨万吨万吨万吨三、国内橡胶进口情况中国海关总署最新公布的数据显示，中国2016年5月天然橡胶（包括胶乳）进口量为193,226吨，环比降9%，比去年同期增38%。1-5月进口量为1,010,495吨，同比增3.8%；5月合成橡胶（包括胶乳）进口271,956吨，环比降7%，同比大增91%。1-5月进口量为1,261,805吨，同比增97%。图4：中国橡胶进口量统计图 5/8研究中心请务必阅读免责声明数据来源:Wind资讯中国天然橡胶进口情况进口数量:天然橡胶:当月值进口数量:天然橡胶:当月值:百分比(右轴)95-1297-1299-1201-1203-1205-1207-1209-1211-1213-1215-1295-124000080000120000160000200000240000280000320000(吨)(吨)-80-4004080120160200240(%)(%)四、终端消费需求因素1、下游轮胎产业方面随着企稳的逐渐升高，轮胎企业的生产将逐渐步入淡季。从全钢胎来看，外销市场一般，出货速度放缓，厂家为维持合理库存拉低开工率。半钢胎方面需求平淡，配套胎订单减弱，替换胎需求平平，厂家多维持低开工率。截至目前，全钢胎开工率在73%，半钢胎开工率在71%左右，轮胎开工率呈现下滑趋势。随着美国针对卡客车轮胎反补贴初裁的临近，国内全钢胎工厂出口量有所放缓，随着天气转热，车企逐渐进入生产淡季，配套市场需求将随之下降。受出口和配套、替换市场不佳影响，轮胎厂整体开工率存在下滑预期，进而影响企业对天胶的需求量。图5：中国橡胶轮胎月度产量统计图 6/8研究中心请务必阅读免责声明数据来源:Wind资讯中国橡胶轮胎月度产量产量:橡胶轮胎外胎:当月值产量:橡胶轮胎外胎:当月同比(右轴)产量:子午线轮胎外胎:当月值产量:子午线轮胎外胎:当月同比(右轴)07-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1207-1236004500540063007200810090009900(万条)(万条)-30-20-100102030405060(%)(%)12001800240030003600420048005400(万条)(万条)-20020406080(%)(%)2、终端汽车产业方面中国汽车工业协会行业信息部（以下简称“中汽协”）发布了2016年5月全国乘用车销售数据。数据显示，5月，全国乘用车市场呈现明显走强态势，该月乘用车共销售179.3万辆，环比增长0.52%，同比增长11.27%。另一方面，新能源汽车销售持续火爆，据中汽协统计，5月新能源汽车生产3.7万辆，销售3.5万辆，同比分别增长131.3%和128%。在销量增长的同时，汽车库存也在下降，中汽协数据显示汽车企业库存环比减少了1.7%。而据中国汽车流通协会日前发布的数据显示，5月，经销商库存预警指数为51.0%，比上月下降了6.9个百分点。中汽协和中国汽车流通协会最近公布的数据均显示，车企及经销商的库存压力正逐步缓解。5月份市场整体销量增加是经销商库存压力略有减少的主要原因，不过，6月份以后汽车市场便进入淡季，而厂家为冲刺半年任务目标，一般会进行压库，到时库存压力很可能会变大。2016年1-5月，总体载货卡车市场累计销售1290873辆，同比增长4.67%。其中1-5月，重型卡车市场累计销售280942辆，同比增长14.57%，实现两位数的正增长率，整整花了近30个月的时间，这在其他车型市场实属罕见。预期在各项重大利好政策的刺激与支持下，今年下半年重型卡车市场可能会再出现两位数左右的增长率。 7/8研究中心请务必阅读免责声明图6：中国商用车月度产量统计图五、结论橡胶基本面是偏空的，供给端逐渐开始放量，现货美金胶加工利润基本修复，七八月份美金胶大量上市，供应端对现货利空。轮胎企业面临美国双反裁定，部分轮胎厂降低开工率，减少出口美国轮胎数量，下游生产也逐渐进入淡季，对原料采购转弱，高库存有待消化，需求端微利空。目前虽然利空因素逐渐被盘面消化，但利多题材更是紧缺，橡胶反弹并没有基本面的支持，个人仍持之前观点，反弹空间有限，震荡区间拓宽，震荡概率较大，跟上节奏短线高抛低吸。 8/8研究中心请务必阅读免责声明更多资讯，欢迎扫描二维码！中州期货研发管理中心（InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd）地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层邮编：264000Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong电话（phone）：0535-6699942传真：0535-6692275中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。