投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 钻机数量降幅达50%，多单建议入场 2015-4-13 伊朗核谈达成框架协议，但出口放开为时尚早2015-4-7 中信期货研究|能源化工策略日报（原油） 2015-05-22 伊拉克地缘政治升温，油价大幅反弹 策略摘要： 行情回顾： 昨日油价小幅上涨，其中WTI涨2.95%至60.72，布伦特涨2.32%至66.54。 市场要闻及监测重点变化： 1. 伊拉克局势紧张，中东地区地缘政治风险推升了油价。周日，伊拉克关键城市Ramadi落入伊斯兰国人手中，伊拉克政府军出现了近一年来最大的战败。周四，伊拉克军方称，试图第三次阻止对方打破安全防线，该防线在Ramadi城市东部。 2. 美国5月16日当周首次申请失业救济人数27.4万人，预期27万人，前值26.4万人。美国5月9日当周续请失业救济人数221.1万人，预期223.1万人，前值222.9万人修正为222.3万人。美国5月16日当周首次申请失业救济人数四周均值26.625万人，创2000年4月以来最低，前值27.175万人。 投资逻辑： 如我们近期预期，在目前没有明显利空的背景下，油市大幅下跌的可能性不大，昨天油价出现大幅反弹，其中市场主流观点是伊拉克地缘政治升温，我们认为短期基本面仍缺乏主导，宏观与地缘政治对油价的影响增强，但目前并未看到明显的趋势，我们仍延续油价维持区间震荡的观点 投资建议： 产量与库存双见顶预期兑现，油价反弹刺激页岩油重新开采，建议前期多单止盈离场。 风险提示： 中东地缘政治冲突加剧。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年5月22日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000019000000500000100000015000002015/02/182015/03/122015/04/032015/04/252015/05/17成交量 持仓量 13000001500000170000019000002100000020000040000060000080000010000002015/02/162015/03/102015/04/012015/04/232015/05/15成交量 持仓量 3000003500004000004500005000000500001000001500002000002500003000002015/02/132015/03/072015/03/292015/04/202015/05/12成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000002015/02/172015/03/112015/04/022015/04/242015/05/16成交量 持仓量 3300003400003500003600003700003800003900004000000500001000001500002000002500003000002015/02/182015/03/122015/04/032015/04/252015/05/17成交量 持仓量 40000045000050000055000060000065000070000075000001000002000003000004000002015/02/132015/03/072015/03/292015/04/202015/05/12成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年5月22日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 45505560657007/201510/201601/201804/20195-225-154-225055606570758007/201510/201601/201804/201907/202010/20215-225-154-22455055606570758007/201510/201601/201804/20195-225-154-2213015017019021023006/201504/201602/201712/20175-225-154-2215016017018019020021022006/201504/201602/201712/20175-225-154-2250055060065070006/201509/201612/201703/20195-225-154-22 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年5月22日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 -2.5-2-1.5-1-0.502014/122015/012015/022015/032015/042015/05WTI近次月价差 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.502014/122015/012015/022015/032015/042015/05Brent近次月价差 -14-12-10-8-6-4-202014/122015/012015/022015/032015/042015/05Nymex WTI vs ICE Brent01234562014/122015/012015/022015/032015/042015/05ICE Brent vs Dubai-80-60-40-200202014/122015/012015/022015/032015/042015/05RBOB vs ULSD00.050.10.150.22014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/05ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年5月22日 5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 05101520252015/012015/022015/032015/042015/