能源化工策略日报（原油）：美元强势反弹，油价大幅调整

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 钻机数量降幅达50%，多单建议入场 2015-4-13 伊朗核谈达成框架协议，但出口放开为时尚早2015-4-7 中信期货研究|能源化工策略日报（原油） 2015-05-20 美元强势反弹，油价大幅调整 策略摘要： 行情回顾： 昨日油价大幅下跌，其中WTI跌3.65%至57.26，布伦特跌3.4%至64.02。 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国5月15日当周API原油库存-520万桶，前值-200万桶。汽油库存-120万桶，前值-160万桶。精炼油库存+18.7万桶。库欣地区API原油库存-21.7万桶，前值-82.7万桶。 2. 花旗集团：上调2015年美国NYMEX原油价格预期值至56美元/桶。上调2015年ICE布伦特原油价格预期值至63美元/桶。美国NYMEX原油价格恐怕会因为美国页岩油生产活动的复苏而见顶于65.00美元/桶。 投资逻辑： 昨日油价出现大幅下跌，两油跌幅超过3%，虽然市场主流说法是沙特供应超预期，但从消息面上来看，我们并没有看到特别利空的消息，我们认为昨日油价调整更多受到美元近期强势反弹的影响，预计在基本面主导因素没有明显方向性的影响下，美元对油价的影响将成为近期走势的关键。 投资建议： 产量与库存双见顶预期兑现，油价反弹刺激页岩油重新开采，建议前期多单止盈离场。 风险提示： 中东地缘政治冲突加剧。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年5月20日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000019000000500000100000015000002015/02/132015/03/072015/03/292015/04/202015/05/12成交量 持仓量 130000015000001700000190000021000000200000400000600000800000100000012000002015/02/122015/03/062015/03/282015/04/192015/05/11成交量 持仓量 3000003500004000004500005000000500001000001500002000002500003000003500002015/02/112015/03/052015/03/272015/04/182015/05/10成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000002015/02/122015/03/062015/03/282015/04/192015/05/11成交量 持仓量 3300003400003500003600003700003800003900004000000500001000001500002000002500003000002015/02/132015/03/072015/03/292015/04/202015/05/12成交量 持仓量 40000045000050000055000060000065000070000075000001000002000003000004000005000002015/02/112015/03/052015/03/272015/04/182015/05/10成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年5月20日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 45505560657007/201510/201601/201804/20195-205-134-205055606570758007/201510/201601/201804/201907/202010/20215-205-134-20455055606570758007/201510/201601/201804/20195-205-134-2013015017019021006/201504/201602/201712/20175-205-134-2015016017018019020021022006/201504/201602/201712/20175-205-134-2050055060065070006/201509/201612/201703/20195-205-134-20 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年5月20日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 -2.5-2-1.5-1-0.502014/122015/012015/022015/032015/042015/05WTI近次月价差 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.502014/122015/012015/022015/032015/042015/05Brent近次月价差 -14-12-10-8-6-4-202014/122015/012015/022015/032015/042015/05Nymex WTI vs ICE Brent01234562014/122015/012015/022015/032015/042015/05ICE Brent vs Dubai-80-60-40-200202014/122015/012015/022015/032015/042015/05RBOB vs ULSD00.050.10.150.22014/122015/012015/022015/032015/042015/05ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年5月20日 5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 05101520252015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围