能源化工策略日报（原油）：OPEC拒绝中国原油需求，油价小幅反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 钻机数量降幅达50%，多单建议入场 2015-4-13 伊朗核谈达成框架协议，但出口放开为时尚早2015-4-7 中信期货研究|能源化工策略日报（原油） 2015-05-21 OPEC拒绝中国原油需求，油价小幅反弹 策略摘要： 行情回顾： 昨日油价小幅上涨，其中WTI涨1.77%至58.98，布伦特涨1.58%至65.03。 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国5月13日当周EIA原油库存-267.4万桶，预期-175万桶，前值-219.1万桶。汽油库存-277.4万桶，预期65万桶，前值-114.2万桶。精炼油库存-54.6万桶，预期40万桶，前值-250.3万桶。炼厂设备利用率92.4%，前值91.2%。美国原油产量下降1.2%，为2014年7月来单周最大降幅。 2. 据外媒，为了将原油省给自家炼油厂，沙特阿拉伯和主要OPEC成员国已经拒绝了中国5、6月进口更多原油的请求。自2014年下半年油价下跌开始，中国就趁低吸纳原油储备。今年四月，沙特曾表示愿意满足中国100%的原油需求。 投资逻辑： 昨日美元小幅上涨，但油价未延续跌势，EIA数据显示美国原油产量与库存继续回落，而OPEC称近期已经拒绝中国更多的原油进口需求，从基本面的情况来看，OPEC增产大多被亚太国家SPR或者商业库存所吸收，目前市场过剩并未进一步加剧，Dubai表现依旧强劲，因此我们并不支撑油价近期大幅走跌，预计仍将延续震荡为主 投资建议： 产量与库存双见顶预期兑现，油价反弹刺激页岩油重新开采，建议前期多单止盈离场。 风险提示： 中东地缘政治冲突加剧。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年5月21日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000019000000500000100000015000002015/02/172015/03/112015/04/022015/04/242015/05/16成交量 持仓量 130000015000001700000190000021000000200000400000600000800000100000012000002015/02/132015/03/072015/03/292015/04/202015/05/12成交量 持仓量 3000003500004000004500005000000500001000001500002000002500003000003500002015/02/122015/03/062015/03/282015/04/192015/05/11成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000002015/02/132015/03/072015/03/292015/04/202015/05/12成交量 持仓量 3300003400003500003600003700003800003900004000000500001000001500002000002500003000002015/02/172015/03/112015/04/022015/04/242015/05/16成交量 持仓量 40000045000050000055000060000065000070000075000001000002000003000004000005000002015/02/122015/03/062015/03/282015/04/192015/05/11成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年5月21日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 45505560657007/201510/201601/201804/20195-215-144-215055606570758007/201510/201601/201804/201907/202010/20215-215-144-21455055606570758007/201510/201601/201804/20195-215-144-2113015017019021006/201504/201602/201712/20175-215-144-2115016017018019020021022006/201504/201602/201712/20175-215-144-2150055060065070006/201509/201612/201703/20195-215-144-21 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年5月21日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 -2.5-2-1.5-1-0.502014/122015/012015/022015/032015/042015/05WTI近次月价差 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.502014/122015/012015/022015/032015/042015/05Brent近次月价差 -14-12-10-8-6-4-202014/122015/012015/022015/032015/042015/05Nymex WTI vs ICE Brent01234562014/122015/012015/022015/032015/042015/05ICE Brent vs Dubai-80-60-40-200202014/122015/012015/022015/032015/042015/05RBOB vs ULSD00.050.10.150.22014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/05ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年5月21日 5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 05101520252015/