分享牛市盛宴 有望成为行业整合者

请参阅本报告尾部免责声明 2011年xx月xx日 T_Ran kI nfo 评级： 未有 上次评级： XX 目标价格： 未有 上次预测： 3.41元 现价（2015年5月19日） ： 3.13元 报告日期： 2015-05-20 T_MarketInfo 总市值(百万港元) 3,756.00 流通股市值(百万港元) 3,756.00 总股本(百万股) 1,200.00 流通股股本(百万股) 1,200.00 12个月低/高(港元) 1.027/3.33 平均成交(百万港元) 17.21 股东结构 刘天倪 75.0% 其他 25.0% 股价表现 T_Gr aph T_Yi eld Info % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 36.36 84.45 173.57 绝对收益 38.22 95.60 194.44 数据来源：彭博、港交所、公司 T_Anal yst 蔡伟鸿 CFA 行业分析师 +852-2213 1409 patrickchoi@eif.com.hk xxx 首席行业分析师 +86-021-6876xxx xxx@essence.com.cn 01002003004005001.01.52.02.53.03.517/11/141/12/1415/12/1429/12/1412/1/1526/1/159/2/1523/2/159/3/1523/3/156/4/1520/4/154/5/1518/5/15成交额(百万港元)1260.HK恒指相对走势成交额(百万港元)股价及恒指相对走势TMT 未有评级 ReportType 公司动态分析/证券研究报告 皓天财经（1260） 分享牛市盛宴 有望成为行业整合者 报告摘要 H股财经传讯市场龙头企业。皓天财经成立于1996年，现时在H股财经传讯市场排名第1，于IPO金融服务市场份额达70%，主要业务包括i) 财经公关、ii) 投资者关系、iii) 国际路演、iv) 财经印刷、以及v) 品牌创意。公司主要客户可分为3大类：1) 首次公开发售客户、2) 非首次公开发售客户、以及3) 国际路演客户，公司近20年来服务200多家固定客户，其中35%来自香港联交所IPO客户，65%来自已于香港联交所上市的公司。我们预计公司每年可新增20-30个IPO客户，IPO客户成为长期客户的转化率可达90%以上。 行业高速发展，集中度有望进一步提升。国内公关市场从2000年15亿元人民币快速增长至2013年341亿元人民币，期间CAGR达27.2%。现时国际公关行业集中度极为分散，超过1,000多家企业中前25大仅占10%份额，相较国际前5大巨头合共超过45%的垄断性份额仍有巨大的整合空间。香港联交所上市公司数目从2002年978家增加至2014年底的1,752家，其中内地企业数目/市值占比分别达50%/60%，且每年新增超过100家上市公司，未来将成为财经公司的潜在客户群体。 打造金融服务大平台“皓天云”。公司于2015年4月23日公布以先旧后新方式配售2亿股 (占已发行股本/扩大后股本20%/16.7%) 予不少于6名承配人，配售价为每股2.15港元 (较前一天收市价折让15.35%)。此次配售所得净额4.23亿港元将主要用于打造新业务“皓天云”，其作为一个金融服务类的应用平台，未来将有机会通过并购或合作接入多种第三方的数据、应用和服务，通过大数据分析满足用户不同需求，而采用移动互联网的形式，将方便用户随时随地访问云端服务。另一方面，公司此前已与由黑石及高盛拥有的交易执行软件及市场情报供货商Ipreo订立战略合作协议，我们相信Ipreo作为全球领先的市场情报、数据及技术解决方案提商，将对“皓天云”的发展带来协同效应。 FY1H15净利润同比增长26.3%。公司截止2014年9月30日6个月收入/净利润分别同比增长24.9%/26.3%至2.31亿/7,970万港元，主要受惠期间联交所上市的首次公开发售客户增加，公司IPO客户从FY1H14的6家大幅增加至FY1H15的17家。公司现时历史市盈率约20倍，估计公司未来将通过高估值作为并购基础，进一步实行产业整合，建议投资者关注。 同业估值比较 注：*净负债比率为负数代表净现金；上表里皓天财经预测数字来自彭博 数据来源：彭博 股份名稱代碼市值股價最近報表 ----- 市盈率 (倍) ----- --- 每股盈利增長 (%) --- 股息率 (%)市淨率 (倍)淨負債百万元元年結歷史今年下年下兩年歷史今年下年下兩年12個月今年歷史今天比率 %*皓天财经1260 HK3,756 3.1303/2014n/an/an/an/a24.2n/an/an/a1.53n/an/an/an/aWPPWPP LN20,636 156012/20141893.21649.01504.31383.013.814.89.68.82.420.03275.75252.7130.3汉威士HAV FP3,213 7.6512/201422.517.315.915.06.330.38.86.01.692.032.192.08-2.9InterpublicIPG US8,651 21.312/201418.618.716.314.283.9-0.114.814.52.292.214.164.203.1阳狮集团PUB FP17,023 74.912/201423.317.115.414.2-12.336.011.48.51.562.032.632.57-16.4奥姆尼康OMC US19,005 7812/201418.317.916.515.414.52.08.57.32.572.656.756.9877.3 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。 此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露  本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。  本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。  安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010