每日金融

总第4254期 2015年05月13日 标题索引 〖分析专栏〗 【陈功：用财团法人推动经济增长】 〖优选信息〗 【形势要点：固定资产投资依然处于下行通道】 【形势要点：M2同比增速跌至有统计数据以来的新低】 【政策：中国证券市场可能为外资券商放水】 【形势要点：信贷ABS试点规模扩大支持重点领域建设】 【形势要点：地方置换债券在多部委护航下启动发行】 【形势要点：商务部称中国并未出现外资撤离潮】 【形势要点：保监会加强关联交易信息披露管理】 【形势要点：水利部修改考核办法推动水利投资落地】 【形势要点：企业上市新三板的市场门槛提高】 【形势要点：A股能否被纳入MSCI指数将于下月揭晓】 【形势要点：中金公司报告称人民币可自由兑换将加速】 【形势要点：楼继伟支持政府设立基金推动创新】 【形势要点：深港通有望在今年第三季度开通】 【形势要点：中国债券缘何独具魅力？】 【形势要点：欧美债市可能已进入泡沫破灭的前期】 【形势要点：日元贬值助力日本外贸数据改善】 〖调整和修正〗 【调整和修正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 www.anbound.com .cn 是安邦公司提供给客户浏览信息、订阅研究产品、购买信息服务的虚拟场所，能让您随时随地看到安邦信息。 声 明 安邦集团研究总部是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。有鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用 “电话咨询”： (TELEPHONE CONSULTING) 及“在线咨询”： (ONLINE CONSULTING) 服务，直接向研究员咨询 在线咨询：research@anbound.com.cn 客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-56763019，研究部主管贺军（高级研究员） 联 系 方 式 【陈功：用财团法人推动经济增长】 中国的改革在现实中是进入到了一个卡脖子的阶段，改革的设计者希望向市场开放更多的领域和空间，但有能力进入这样的领域和空间的民间企业和民间资本却少之又少，原因在于中国有计划的市场经济，搞的太久，计划搞的太多，而市场经济搞的太少。所以，当改革进程需要市场经济角色的时候才发现，能用的角色还真不多。尤其是一些需要巨额资本的领域，比如铁路、航空等，能够有实力进入并与国有企业竞争的民营经济还真的是寥若晨星，民营经济在中国本来就是“小散”的天下。 众筹、公募和基金能发挥市场经济的主力军作用吗？ 这些概念虽然是近来热度最高的，但可惜他们都不是什么新概念。过去，也就是在上世纪九十年代末期，也有网络和网络股热潮，我们将之称为是“新经济”或是“虚拟经济”。当时大家都认为，新经济的苗头不清楚，能做到什么程度也不清楚，所以一方面是做的问题，还有另一个方面，就是看的问题。后来的事情大家都清楚了，还没来得及看清楚，“新经济”就已经自己烟消云散了。所以，这些新经济除了债务之外，可能带给人们的好处以及可能造成的危害，都没能留下什么印迹。 中国的经济增长尤其是产业发展是需要投资的，经济增长率下降了，政府很着急，于是又开始降息，又开始减税，甚至地方债也可以抵押借款，各种措施纷纷出台，但能够给经济增长带来实际益处的不多，相反的是，强化原有缺陷和问题的情况倒是不少。这主要是因为中国经济结构缺陷没有解决的条件下搞的任何量化宽松，都是对缺陷的错误放大。债务该增加的还增加，产能过剩的更过剩，能够落下来的可能只是一个经济增长率数字。以减息为例，民营经济本来能够拿到的信贷资源就非常少，所以减息只是利好国有企业，进一步为未来的市场改革创造难题。房地产的情况也差不多，本来不少城市的房地产已经搞过头了，减息等宽松政策的再度实施，结果可想而知。 在目前困难的处境下，安邦咨询（ANBOUND）www.91258.net能够开出的“药方”是引入财团制度，利用财团法人实现资本积聚，化暗为明，积小为大，依此来刺激经济增长。 长期以来，财团在中国一直被戴了一顶具有意识形态特色的大帽子。按照一般的定义，财团是由极少数金融寡头控制的垄断集团，通常包括少数大银行，保险公司以及为数较多的工矿企业，商业企业和交通运输企业，又称金融资本集团。又是寡头，又是垄断利润，相当不好听。此外，财团在中国法律上也没有明确的地位，一般的来说，财团法人是指法律上对于为特定目的的财产集合赋予民事权利能力而形成的法人。甚至有人说，根据中国的法律，基金会就是财团法人了。 其实，财团法人具有悠久的历史，甚至从古罗马时期就有萌芽了。到了现代社会，像美国的洛克菲勒和日本、韩国的财团已经相当有名了。尤其是日本，除了三菱、住友、三井、富士、三和以及第一劝银六大财团之外，事实上涉及到具体的大型项目之际，还会组成各种专门的财团来加以实现和落实。所以，财团实际上还是一种重要的产业资本集聚形态，值得我们认真思考。 财团与其他法人形态相比，具有三大特点：第一是实力强。在法规和政策的影响下，财团可控制的产业部门得以遍及重工业、轻工业、传统工业、新兴工业、生产部门、流通部门等。第二是控制力强。他们的资本纽带关系以及产业纽带关系，非普通金融机构可比。第三是家族和地方色彩。各财团之间相互渗透和 研究热线 086-10-56763019 订购热线 086-10-56763018 服务热线 086-10-56763028 公关热线 086-10-56763003 电子邮件 research@anbound .com.cn 上海分公司 086-21-62488666 电子邮件 shanghai@anbound .com.cn 深圳分公司 086-755-82903344/45 电子邮件 shenzhen@anbound .com.cn 杭州分公司 086-571-87222210 电子邮件 anbound-hz@anbound .com.cn 融合，一些财团可以由单个家族控制变为多家族控制，可以推动财团资本进一步社会化。 以中国现在的情况来看，如果各省能平均每省搞10个财团的话，政策划定财团底线为100亿，则中国的“财团经济”可能在短时期内，就可凝聚3万亿的社会资本。一旦市场经济中出现这样的财团和资本实力，则可以运作的产业规模将会大为提升，竞争能力将会大为增强。尤为重要的是，政府同时还为家族企业的未来，指明了一条共同发展，传宗接代的发展道路，避免了迫在眉睫的富二代接班问题。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 从宏观的环境来看，未来如何从“全民搞金融的热潮”中挣扎出来，转向理性的产业投资，这应是一个重大挑战。毕竟中国这么大，大家都一门心思搞金融总不是个好事情吧，还是要有人搞搞产业，因此鼓励一批财团发展，给予政策优惠和信贷支持，支持其专门从事产业投资，不失为一个好的选择。（ACG） www.91258.net 〖优选信息〗 【形势要点：固定资产投资依然处于下行通道】 国家统计局最新数据显示，2015年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）119979亿元，同比名义增长12.0%，增速比1-3月份回落1.5个百分点，创2000年12月以来新低，大幅不及预期13.5%。从环比速度看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.89%。第二产业中，工业投资48465亿元，同比增长9.9%，增速比1-3月份回落0.8个百分点；其中，采矿业投资2390亿元，下降7.8%，降幅扩大3.7个百分点；制造业投资40819亿元，增长9.9%，增速回落0.5个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资5256亿元，增长20.3%，增速回落1.1个百分点。投资增速的回落与房地产行业的回调密不可分。1-4月份，全国房地产开发投资23669亿元，同比名义增长6.0%，增速比1-3月份回落2.5个百分点。显然拖了后腿。从去年以来，为了拉动投资，刺激增长，中央出台了一系列促进投资的政策，并在基建、重大装备等领域加大投资，从现在的情况来看，中国基础设施建设投资的加大对经济带来的利好作用，并不能与其他领域走弱带来的不利作用相抵消。接下来，中央可能会出台更多的工程包，并进一步放松财政和货币政策。（RWSQ） 【形势要点：M2同比增速跌至有统计数据以来的新低】 中国人民银行发布2015年4月金融统计数据报告。数据显示，尽管央行连续放宽货币政策，但是M2同比增速依然跌至了有统计数据以来的新低。4月末，广义货币（M2）余额128.08万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点；狭义货币（M1）余额33.64万亿元，同比增长3.7%，增速比上月末高0.8个百分点，比去年同期低1.8个百分点；流通中货币（M0）余额6.08万亿元，同比增长3.7%。4月份净回笼现金1177亿元。4月人民币贷款增加7079亿元，同比多增1855亿元，但低于之前预期的 超过9000亿元。分部门看，住户贷款增加2923亿元，其中，短期贷款增加1356亿元，中长期贷款增加1568亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5100亿元，其中，短期贷款增加704亿元，中长期贷款增加2776亿元，票据融资增加1361亿元；非银行业金融机构贷款减少931亿元。月末外币贷款余额9198亿美元，同比增长3.4%，当月外币贷款增加52亿美元。分部门看，住户贷款增加2923亿元，其中，短期贷款增加1356亿元，中长期贷款增加1568亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5100亿元，其中，短期贷款增加704亿元，中长期贷款增加2776亿元，票据融资增加1361亿元；非银行业金融机构贷款减少931亿元。月末外币贷款余额9198亿美元，同比增长3.4%，当月外币贷款增加52亿美元。4月末，本外币存款余额129.9万亿元，同比增长10.0%。月末人民币存款余额125.76万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和去年同期低0.4个和4.6个百分点。当月人民币存款增加8711亿元，同比少增3009亿元。其中，住户存款减少1.05万亿元，非金融企业存款增加3969亿元，财政性存款增加1101亿元，非银行业金融机构存款增加1.03万亿元。月末外币存款余额6767亿美元，同比增长18.7%，当月外币存款减少173亿美元。同时，数据还显示，4月份，银行间人民币市场以拆借、现券和债券回购方式合计成交40.96万亿元，日均成交1.95万亿元，日均成交同比增长73.0%。4月份，银行间市场同业拆借加权平均利率为2.49%，比上月低1.20个百分点；质押式债券回购加权平均利率为2.37%，比上月低1.24个百分点。4月份，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生4816亿元、575亿元、200亿元、803亿元。（RLH） 【政策：中国证券市场可能为外资券商放水】 中国在考虑是否有必要给予外国投资者更多的权限，让他们进军中国证券市场。知情人士透露，中国证券监管当局指出，随着外国券商进一步进军中国证券市场，越来越多的机构资金流入将有助于推动中国股市。这位知情人士在今年3月表示，为实现这一目标，中国官员正权衡让这些外国投行购买本土合资企业绝大多数股权，并允许其扩大诸如股票经纪、财富管理等业务范围。国务院则早在9日公布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（即“新国九条”）中明确提出，适时扩大外资参股或控股的境内证券期货经营机构的经营范围。在符合外商投资产业政策的范围内，逐步放宽外资持有上市公司股份的限制。证监会新闻发言人邓舸在3月27日的新闻发布会上表示，目前合资券商的外资持股比例不超过49%，下一步将研究提出扩大证券期货业对外开放的意见。自2007年中国建立本土中外证券合资企业制度以来，海外机构仅能持有合资企业的小部分股权，且