金融期货策略日报（股指）：下周新深成指正式启用，为深港通铺路
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-61017300-811 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 研究员： 杜昊 0755-83241191 duhao@citicsf.com 从业资格号 F3000916 研究助理： 姜沁 021-61017300-819 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 研究助理： 高骐 021-61017300-811 gaoqi@citicsf.com 从业资格号 F3010005 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2015-05-13 下周新深成指正式启用，为深港通铺路 策略摘要 昨日期现指数继续维持偏强格局，A股成交金额重新回到1.5万亿之上，深证综指成交金额创新高。值得注意的是，近3个交易日融资余额增速减缓，增速分别为0.45%、-1.27%、0.35%，券商降杠杆使资金流向中小板块。股指基差昨日全面回调， IC基差重新逼近-100，短期指数大幅度回调使基差急速下降，创业板指数强势使IC短期存在补涨机会。行业轮动方面，近5日除钢铁、建筑装饰、采掘下跌外，其余板块均出现上涨，计算机、传媒、通信板块领跑。 深港通有重大进展，IT系统有望在7月之前完成，另外下周新深成指将正式启用，此举被认为在为深港通的开通做准备，新深成指大部分甚至全部股票都有可能成为深港通标的。深港通与沪港通形成协同效应，拓宽海外资金流入A股的通道，另一方面，港股中小板块处于价值相对洼地，价差将吸引投资者介入，深港通开通后短期或利空中小板。 人口红利走到尽头决定未来房地产无法成为经济的推动力，利率市场化重新分配居民资产配臵，未来资产配臵更倾向于金融资产，加上政府鼓励直接融资，沪港通、深港通吸引外资进入，中长期慢牛行情判断依旧维持。短期经济疲软，通缩压力犹存，内需不足加上地方债发行困难重重倒逼宽松政策，但若经济持续恶化或者地方债臵换不顺或导致系统性风险。 综上，A股成交回暖，接近调整两融折算率之前水平，创业板新高，市场资金注入中小板块引领本次上涨，经济疲软加重宽松砝码并加速改革步伐，中长期维持慢牛格局。短期IC基差处于相对低位，可关注IC补涨机会。 策略建议： 产业结构的调整将继续对股指形成有效利好，中期沪深期货指数仍将保持偏强格局，短期可关注IC补涨机会。 重要监测点： 1.国内流动性； 2.注册制及新股发行； 3.改革进程； 4.经济数据； 风险因子： 1.“老经济”继续恶化引发国内流动性波动； 2.全球市场流动性波动； 3.地产债务违约升级； 4.市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月13日 2/14 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日期现指数集体上涨，其中沪深300、中证500、上证50指数分别上涨1.21%、2.19%、0.61%，IF、IC、IH主力合约上涨0.99%、1.86%、0.47%，IF、IC、IH基差集体下跌，各合约月间价差分化。 2.期货量仓表现：昨日IF主力1505合约持仓减少19922手，IC主力1505合约持仓量减少1643手，IH1505合约持仓量下跌6874手。从昨日几大交易所会员IF1505合约数据中看出，海通期货净多持仓增加，中信期货净空头持仓量增加。从前20大会员总持仓来看，净多、空持仓减少，多头减仓较多。 3.现货指数和权重股表现：昨日主要样本指数除三板做市集体上涨，创业板指数、中小板指数领涨，分别上涨3.29%、2.05%，三板做市下跌0.6%。昨日十大权重股涨跌互现，中信证券、海通证券上涨1.3%、1.42%，万科A下跌1.07%。 4.行业表现：昨日沪深300指数板块集体上涨，其中电信、公用板块涨幅较大，能源、金融板块涨幅较小。昨日主要概念指数中，民营医院指数领跌，航母指数指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨至16.78，创业板指数市盈率上涨3.17%，三板做市下跌0.55%。 6.流动性和汇率：昨日各国/地区股市大部分下跌，其中孟买SENSEX30指数领跌，下跌2.29%，俄罗斯RTS指数领涨，上涨1.01%。昨日SHIBOR短端利率水平继续下跌，隔夜、1周、2周、1月、3月和6月、1年利率分别下跌4.09%、2.14%、0.15%、1.19%、1.45%、0.85%、0.85%。 7.相关指数表现：昨日各国/地区股市涨跌互现，其中巴西IBOVESPA指数领涨，上涨1.95%，德国DAX指数领跌，下跌1.21%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1.地方债： 外媒援引消息人士称，中国将允许地方债纳入中央国库和地方国库现金管理抵押品范围。外媒援引消息人士称，中国将允许地方债纳入中央国库和地方国库现金管理抵押品范围。中国将允许地方债纳入商业银行抵押品范围，并按规定展开回购交易。该措施旨在鼓励银行购买地方国债，并减轻3万亿美元中国地方政府债务问题的风险。 2.简政放权： 李克强提出，今年简政放权重点工作是：再砍掉一批审批事项，再砍掉一批审批中介事项，再砍掉一批审批过程中的繁文缛节，再砍掉一批企业登记注册和办事的关卡，再砍掉一批不合法不合规不合理的收费。 3.养老金： 近日公布的2015年全国社会保险基金预算显示，剔除财政补贴后，2015年养老保险“亏空”将超过三千亿元。为填补养老金缺口、缓解财政补贴压力，划转国有资本充实社会保障基金的工作已经进入实施阶段。 4.中白签署合作文件： 习近平主席对白俄罗斯进行国事访问期间，中白两国地方和企业共签署合作文件25 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月13日 3/14 项，累计金额近70亿美元，涉及机械设备、电力、石化、工程承包、基础设施、信息通讯、农业、汽车、商贸等领域。 5.国民经济： 国家统计局发言人盛来运：中国4月份国民经济运行仍处于合理区间。将加大定向调控力度，确保经济运行在合理区间。党中央、国务院出台的一系列政策措施效果不断显现。4月份，规模以上工业企业增加值增速略高于上月。1-4月份，民间投资同比增长接近13%，继续高于全部投资，民间投资占全部投资的比重也比上年同期提高。1-4月份，商品房销售面积同比继续下降，但降幅比一季度收窄4个百分点左右。 6.深港通： 港交所(00388-HK)行政总裁李小加今日表示，“深港通”有实际进展会公布，目前准备资讯科技系统工作预计7月底会完成。 下周，深成指将迎来扩容大潮。5月20日，新深成指将正式启用。部分机构表示，深成指扩容很大可能是在为深港通的开通做准备，新深成指大部分甚至全部股票都有可能成为深港通标的。 7.改革： 中国财政部长楼继伟在厦门考察时表示，不动产进项税目前不能抵扣的问题，随着下一步营改增改革推向建筑业、房地产业，就能得到解决。 8.外贸竞争： 国务院发布《关于加快培育外贸竞争新优势的若干意见》。中国将全面提升与“一带一路”沿线国家经贸合作水平。将大力推动外贸结构调整。鼓励较高技术水平的核电、发电及输变电、轨道交通、工程机械、汽车制造等行业企业到沿线国家投资。支持跨境电子商务、外贸综合服务平台、市场采购贸易等新型贸易方式发展。将深化中国（上海）自由贸易试验区改革开放；推进广东、天津、福建三个新设自由贸易试验区的建设。将加快提高出口产品质量。鼓励金融机构“走出去”，加快金融机构海外布局。稳定外商投资规模和速度，提高引进外资质量。扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，继续完善人民币汇率形成机制。 9.国际收支： 中国外管局首次按照IMF最新国际标准编制并发布国际收支平衡表。中国一季度经常账户顺差789亿美元。一季度资本和金融账户逆差789亿美元。一季度国际储备资产减少802亿美元。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月13日 4/14 三、市场数据跟踪 1.期货市场 图 1： 股指期货各合约走势 32003400360038004000420044004600480050002015/03/122015/03/192015/03/262015/04/022015/04/092015/04/162015/04/232015/04/302015/05/07IF1505.CFEIF1506.CFEIF1509.CFEIF1512.CFE沪深300 数据来源：Wind中信期货研究部 图 2： 主力合约成交量、持仓量 020406080100120140160180024681012142015/04/092015/04/112015/04/132015/04/152015/04/172015/04/192015/04/212015/04/232015/04/252015/04/272015/04/292015/05/012015/05/032015/05/052015/05/072015/05/092015/05/11持仓量成交量（右轴） 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 股指各合约基差监测 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 2014/12/122014/12/262015/01/092015/01/232015/02/062015/02/202015/03/062015/03/202015/04/032015/04/172015/05/01IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-沪深300IF下季-沪深300 最新收盘价较昨日变化IF当月-沪深300-43.421-10.889IF次月-沪深300-45.021-18.489IF当季-沪深300-48.021-9.889IF下季-沪深300-11.021-8.689 数据来源：Wind 中信期货研究部 昨日沪深300指数收于4747.42点，上涨1.21%；IF1505合约收于4704点，上涨0.99%，IF1506、IF1509、IF1512分别上涨0.82%、1.01%、1.03%。 昨日IF主力1505合约持仓减少19922手。 昨日各合约基差集体下跌，其中1505合约基差下跌10.889点至-43.421点。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月13日 5/14 图 4： 股指各合约价差监测 -40-200204060801002015/03/132015/03/202015/03/272015/04/032015/04/102015/
