农产品策略日报(白糖)：国内基本面无太大变化,郑糖维持高位震荡运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静（棕榈油） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超（菜粕、鸡蛋） 13701246953 近期相关报告： 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-05-13 国内基本面无太大变化，郑糖维持高位震荡运行 策略摘要 观点： 昨天，郑糖主力1509合约日间交易时段小幅回落，夜盘小幅震荡；隔夜，原糖小幅上涨，07合约收盘上涨0.74%；目前，食糖基本处于完全去库存化阶段，糖厂库存为近几年新低，关注5月消费启动情况；后期，在进口政策不变的情况下，郑糖继续上涨概率较大，中长期上涨趋势观点不变，关注进口政策、走私糖及下游消费情况，郑糖多单轻仓持有 操作建议： 1.趋势操作：长线多单（建仓成本4930），轻仓持有 2.套利操作：关注买1601卖1509的套利机会，1601-1509目前差价较大，建议等待回落到80附近建仓 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1. 中国食糖进口政策 2. 走私糖 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年5月13日 2 / 6 一、行业动态 （1）隔夜，原糖小幅上涨，07合约收盘上涨0.74%；昨天，郑糖主力1509合约日间小幅回落，夜盘小幅震荡，主力合约1509夜盘收盘上涨4个点，收于5555 （2）现货方面，昨日，柳州报价5520元，报价不变；昆明报价为5320元，报价不变；山东日照加工糖5600元，报价不变 （3）泰国本榨季已经基本结束，目前只有三个榨糖厂仍在生产。截至4月30日，甘蔗产量为1.057亿吨，食糖产量1126万吨。榨季结束之后，即将开始精炼原糖，由于原糖库存在四月底达到约800万吨，精炼量可达到300万吨 （4）菲律宾本榨季食糖产量难以达到糖业管理局预估的246.5万吨，截至4月19日，食糖累计产量为221万吨，同比降低4%，预计最终将达到231万吨 （5）普氏能源资讯下调2015/16年度全球食糖供应短缺预估，主要由于印度、巴西等主产国产量高于预期，此前供应短缺的预估被夸大，此前预估缺口在520万吨，目前为46.6万吨 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年5月13日 3 / 6 二、行情监测指标日度变化： 1.郑州白糖09合约小幅震荡 图 1： 郑州白糖期货09合约变化 元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 4300 4500 4700 4900 5100 5300 5500 5700 5900 2014/12/312015/1/132015/1/262015/2/82015/2/212015/3/62015/3/192015/4/12015/4/142015/4/272015/5/10郑州白糖期货9月合约收盘价09持仓量SR0909成交量 (160000)(140000)(120000)(100000)(80000)(60000)(40000)(20000)0 20000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 2.白糖现货价格保持平稳 图 3： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 (45)(40)(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)0 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2014/8/52014/8/202014/9/42014/9/192014/10/42014/10/192014/11/32014/11/182014/12/32014/12/182015/1/22015/1/172015/2/12015/2/162015/3/32015/3/182015/4/22015/4/172015/5/2白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年5月13日 4 / 6 图 5： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 2014/12/292015/1/52015/1/122015/1/192015/1/262015/2/22015/2/92015/2/162015/2/232015/3/22015/3/92015/3/162015/3/232015/3/302015/4/62015/4/132015/4/202015/4/272015/5/42015/5/11白糖期现价差-日照SR601-日照SR05-日照SR09-日照 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2014/12/292015/1/52015/1/122015/1/192015/1/262015/2/22015/2/92015/2/162015/2/232015/3/22015/3/92015/3/162015/3/232015/3/302015/4/62015/4/132015/4/202015/4/272015/5/42015/5/11白糖期现价差-柳州SR601-柳州SR05-柳州SR09-柳州 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2015/01/302015/02/062015/02/132015/02/202015/02/272015/03/062015/03/132015/03/202015/03/272015/04/032015/04/102015/04/172015/04/242015/05/012015/05/08郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 (3000)(2500)(2000)(1500)(1000)(500)0 500 1000 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖07合约走势 美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 美分/磅 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2014/12/262015/1/22015/1/92015/1/162015/1/232015/1/302015/2/62015/2/132015/2/202015/2/272015/3/62015/3/132015/3/202015/3/272015/4/32015/4/102015/4/172015/4/242015/5/12015/5/8NYBOT11号糖07合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-07成交量 -0.20 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：汇易 中信期货研究部 数据来源：汇易 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年5月13日 5 / 6 图 11： NYBOT11号糖月间差价 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2014/12/262015/1/22015/1/92015/1/162015/1/232015/1/302015/2/62015/2/132015/2/202015/2/272015/3/62015/3/132015/3/202015/3/272015/4/32015/4/102015/4/172015/4/242015/5/12015/5/8NYBOT11号糖月间价差11号糖05-0311号糖07-0511号糖10-07 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 2013/01/022013/02/022013/03/022013/04/022013/05/022013/06/022013/07/022013/08/022013/09/0220