互联网零售行业：2015年周报第2期-电商“国八条”，互联网零售风头正劲

请务必阅读正文之后的重要声明部分 电商“国八条”，互联网零售风头正劲 2015年互联网零售行业周报第2期 评级：增持 前次： 中性 分析师 齐鲁互联网零售团队 胡彦超 彭毅 S0740512070001 021-20315176 huyc@r.qlzq.com.cn pengyi@r.qlzq.com.cn 2015年5月11日 2015年5月11日 基本状况 上市公司数 64 行业总市值(百万元) 754263.14 行业流通市值(百万元) 698958.56 行业-市场走势对比 重点公司基本状况 重点公司 指标 2014A 2015E2016E苏宁云商 股价(元)9.00 16.0716.07摊薄每股收益(元)012 0.14 0.03 总股本(亿股)73.83 73.83 73.83 总市值(亿元)966 11861186 股价(元) 摊薄每股收益(元) 总股本(亿股) 总市值(亿元) 股价(元) 摊薄每股收益(元) 总股本(亿股) 总市值(亿元) 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 投资要点  投资建议 国务院推出电商行业发展“国八条”，我们预计电商行业在政策红利推动下将加速发展，上调互联网零售行业评级至“增持”。同时，线下零售企业转型互联网零售，非一蹴而就，转型期间建议投资者重点关注已经形成有效商业模式，有一定运营经验积累，员工具备狼性，且在跨境电商、农村电商等新兴增长领域不断发力的企业，重点推荐苏宁云商。  市场表现 上周齐鲁互联网零售指数上涨6.9%，大幅跑赢沪深300指数11.0pct，大幅跑赢商贸零售（中信）指数7.7pct。以中信30个行业板块间相比，齐鲁互联网零售指数表现排名第二，而商贸零售（中信）指数表现中等。A股涨幅前三为快乐购（+29%）、苏宁云商（+23%）、上海钢联（+15%），跌幅前三为天虹商场（-9%）、王府井（-7%）、大商股份（-5%）。  公司跟踪 1、苏宁推“全球闪购”，加深跨境购业务，易付宝打通香港门店；2、京东3.5亿美元入股途牛成第一大股东，京东“东家”众筹平台首月融资额1.19亿，日均400万元，金融板块业务推进迅猛。  行业跟踪 1、Q1中国电商B2B市场营收规模达54.8亿，因周期性环比略降1.6%；2、Q1全国B2C交易额3986亿，同比+53.9%，天猫份额52.5%，京东份额增至21.3%，格局稳定；3、国务院发文支持发展电子商务，鼓励互联网企业上市，年内不对电商组织税务检查。  风险提示1）板块高弹性下市场系统性风险；2）过度资本开支；3）商业模式、盈利模式不可行； 互联网零售行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 1市场表现回顾 ................................................................................................. - 3 - 1.1周度各板块表现比较 ............................................................................ - 3 - 1.2齐鲁互联网零售板块超额收益及PS、PE表现比较 ............................. - 3 - 1.3互联网零售相关重点公司表现 .............................................................. - 4 - 2公司及行业资讯、大事提醒 ............................................................................ - 5 - 2.1公司跟踪 .............................................................................................. - 5 - 2.2行业跟踪 ............................................................................................ - 10 - 3行业判断及投资策略 .................................................................................... - 11 - 3.1行业周度判断 ..................................................................................... - 11 - 3.2投资策略 ............................................................................................ - 11 - 4风险及不确定性 ............................................................................................ - 11 - 图表目录 图表 1各板块周度表现：% .............................................................................. - 3 - 图表 2各板块年初以来变现：% ....................................................................... - 3 - 图表 3各板块相对沪深300指数超额收益走势：%.......................................... - 4 - 图表 4各零售子版块PS（TTM）表现对比 ...................................................... - 4 - 图表 5各零售子版块PE（TTM）表现对比 ...................................................... - 4 - 图表6：上周A股、H股、欧美股涨跌幅前三公司 ........................................... - 4 - 图表7：上周各公司披露公告 ............................................................................ - 6 - 图表8：本周大事提醒 ...................................................................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 行业判断及投资策略 行业周度判断 国务院推出电商行业发展“国八条”，充分肯定了电子商务行业在我国经济中的重要地位，在实体零售行业的景气度逐步下滑的背景下，传统零售行业内白马成长及业绩稳定的标的愈发稀缺，触网转型，线上线下融合，开拓新的盈利来源，已经成为传统零售发展的新出路。对于线上零售企业而言，经历行业快速增长期之后，线上零售增速逐步放缓，未来新的增长点在于跨境电商以及电商渠道下沉，部分线上零售企业已开始布局线下，线上线下结合将走出新的篇章。 投资策略 国务院推出电商行业发展“国八条”，我们预计电商行业在政策红利推动下将加速发展，上调互联网零售行业评级至“增持”。同时，线下零售企业转型互联网零售，非一蹴而就，转型期间建议投资者重点关注已经形成有效商业模式，有一定运营经验积累，员工具备狼性，且在跨境电商、农村电商等新兴增长领域不断发力的企业，重点推荐苏宁云商。 1市场表现回顾 1.1周度各板块表现比较 上周齐鲁互联网零售指数上涨6.9%，大幅跑赢商贸零售（中信）指数7.7pct。以中信30个行业板块间相比，齐鲁互联网零售指数表现排名第二，而商贸零售（中信）指数表现中等。 1.2各板块超额收益及PS、PE表现比较 上周齐鲁互联网零售指数大幅跑赢沪深300指数10.95pct，同期商贸零售（中信）图表 1各板块周度表现：%图表2各板块年初以来变现：% 8.0 6.9 2.0 1.1 0.9 0.8 -0.4 -0.5 -0.8 -1.4 -1.6 -1.9 -1.9 -2.1 -2.3 -2.3 -3.3 -3.3 -3.4 -3.6 -4.2 -4.3 -4.8 -5.1 -5.6 -6.2 -7.7 -9.0 -9.7 -10.0 ‐15 ‐10 ‐5 0 5 10 计算机(中信)齐鲁互联网零售传媒(中信)轻工制造(中信)电子元器件(中信)通信(中信)国防军工(中信)食品饮料(中信)商贸零售(中信)医药(中信)纺织服装(中信)机械(中信)电力设备(中信)非银行金融(中信)基础化工(中信)汽车(中信)建材(中信)家电(中信)餐饮旅游(中信)农林牧渔(中信)电力及公用事业(中信)银行(中信)石油石化(中信)有色金属(中信)房地产(中信)综合(中信)钢铁(中信)煤炭(中信)建筑(中信)交通运输(中信)涨幅%146.5 107.5 100.0 90.4 79.3 78.9 78.1 75.9 72.6 66.1 62.0 61.7 60.0 57.9 57.2 55.3 54.5 53.1 53.0 48.3 43.8 40.3 40.2 39.3 37.7 36.4 32.6 22.9 14.3 6.6 0 100 200 计算机(中信)传媒(中信)通信(中信)齐鲁互联网零售餐饮旅游(中信)机械(中信)轻工制造(中信)电力设备(中信)纺织服装(中信)电子元器件(中信)基础化工(中信)医药(中信)商贸零售(中信)农林牧渔(中信)建筑(中信)家电(中信)国防军工(中信)汽车(中信)综合(中信)交通运输(中信)建材(中信)有色金属(中信)钢铁(中信)房地产(中信)石油石化(中信)电力及公用事业...食品饮料(中信)煤炭(中信)非银行金融(中信)银行(中信)涨幅%来源：WIND，齐鲁证券研究所 来源：WIND，齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 指数跑输沪深300指数3.20pct。今年年初以来互联网零售类和传统零售类公司皆表现势头良好，截止上周交易日结束齐鲁互联网零售指数累计跑赢沪深300指数约61.42pct，而同期商贸零售（中信）指数跑赢沪深300指数31.01pct，表现出2015年以来市场对于互联网零售类公司较高关注度。 1.3互联网零售相关重点公司表现 图表 3各板块相对沪深300指数超额收益走势：%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15百货(中信)超市(中信)连锁(中信)贸易II(中信)齐鲁互联网零售指数来源：WIND，齐鲁证券研究所 图表 4各零售子版块PS（TTM）表现对比图表5各零售子版块PE（TTM）表现对比0.0 2.0 4.0