有色金属策略日报（锌）：锌价再次领涨 偏强格局未打破

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属组 研究员： 吴锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 樊继拓 0755-82541703 fanjituo@citicsf.com 从业资格号：F3005641 中信期货研究|有色金属策略日报（锌） 2015-04-22 锌价再次领涨 偏强格局未打破 策略摘要 昨日LME锌低开高走，在欧洲时段持续走高，最终收高0.96%至2210美元/吨，国内沪锌同样收涨。 现货市场方面，上海地区炼厂惜售情绪稍显；不过持货商套利盘流出积极，市场货源仍充裕，中间商拿货积极性略降，部分逢低稍采；日内下游畏跌观望，拿货情绪略减，拖累市场成交略逊不及昨日。广东地区周边部分冶炼厂检修，仓库到货持续偏少，市场流通货源偏少，加之期锌大跌，持货商低价惜售，中间商逢低接货，大贴水货出货较为顺畅，下游则因锌价高位大幅回落畏跌少采，整体市场成交一般。 宏观面上，受益于欧洲QE，德国4月ZEW经济现况指数70.2，远好于预期，不过经济景气指数53.3，则略低于预期。保定天威集团有限公司发布公告称，由于公司发生巨额亏损，无法按期兑付2011年度第二期中期票据（11天威MTN2，债券代码：1182127）本年利息，成为首只违约的国企债券。 综合而言，锌价连续上涨后压力增加，承压回调，不过政策继续放松预期仍存，且供需矛盾并不突出，预计锌价形成震荡区间整理为主，多单继续持有， 1507止损/止盈提高至16400元/吨。 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年4月22日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 （1） 1-2月铅锌行业实现主营业务收入502.7亿元，同比下降1.7%，由2014年四季度的小幅正增长转为负增长。其中，采选业124.3亿元，同比下降9.6%；冶炼业369.7亿元，同比增长1.2%。实现利润18.5亿元，同比大幅下降42.4%。 （2） 1-2月铅锌行业完成投资额19.9亿元，同比下降14.7%。其中，采选业投资11.0亿元，同比下降5.7%，下降幅度较去年四季度季度略有扩大；冶炼业投资8.9亿元，同比下降23.6%，延续去年四季度以来的大幅回落态势。 （3） 1-2月份全国生产铅精矿和锌精矿分别同比下降11.5%和3.8%，产量分别为26.2万吨和53.7万吨。铅价大幅回落、下游低迷依旧，去年年底大型铅冶炼厂通过减产来遏制亏损扩大，而锌冶炼厂受益于较高的TC而产量继续保持增长。据统计，1-2月全国精铅产量65.5万吨，同比下降5.4%；精锌产量为96.7万吨，同比增长17.0%。 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年4月22日 3 / 6 重点数据跟踪： 最新价格 日涨跌 日涨跌幅 长江有色锌现货价 16,780 -160 -0.94% 上海物贸锌现货价 16,295 -170 -1.03% 广东南储锌现货价 16,170 -190 -1.16% 长江有色-锌期三 330 -100 上海物贸-锌期三 -155 -110 广东南储-锌期三 -280 -130 LME锌升贴水（0-3） -7.25 -0.50 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：上表中现货价以0#锌报价为准，期现价差以主要市场的0#锌均价与沪锌期三收盘价计算所得，LME锌升贴水单位为美元/吨，其它单位为元/吨。 图1：国内锌期现价差走势 图2：LME锌升贴水走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 期限结构 图7：沪锌期限结构图 图8：沪锌合约间价差变动图 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME库存 -1,500-1,000-50005001,0001,5002014/062014/092014/122015/03长江有色-锌期三上海物贸-锌期三广东南储-锌期三-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/03LME锌升贴水(0-3)16000161001620016300164001650016600167001680016900170001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/04/212015/04/202015/04/172015/04/162015/04/15-60-50-40-30-20-1001/22/33/44/55/66/72015/04/212015/04/20 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年4月22日 4 / 6 图9：LME锌库存 单位：吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME锌具体库存和注销仓单 最新库存 日变化 注销仓单 总库存 489,900 -2,675 150,075 安特卫普 500 0 450 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 600 0 0 不莱梅 0 0 0 芝加哥 0 0 0 底特律 1,225 -500 975 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔辛堡 0 0 0 赫尔 3,925 0 0 柔佛 4,650 0 0 来亨 0 0 0 利物浦 75 0 0 长岛 0 0 0 洛杉矶 0 0 0 莫比尔 0 0 0 新奥尔良 445,550 -2,500 142,825 巴生港 15,150 0 975 鹿特丹 13,425 -175 3,250 新加坡 4,800 500 1,600 圣路易斯 0 0 0 托莱多 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 泰恩-威尔 0 0 0 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0002013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/03总库存:LME锌 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年4月22日 5 / 6 弗利辛恩 0 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年4月22日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com