有色金属策略日报：铜博士强势领涨 有色板块维持偏强格局

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 投资咨询号：Z0012217 联系人： 游洋 021–60812978 youyang@citicsf.com 近期相关报告： 锌矿供应趋紧 环保治理“火上浇油（湖南地区铅锌调研报告） 2016-08-16 国内锌供应端收缩强支撑 把握买沪锌抛伦锌机会 2016-07-20 铜基本面不支持价格转势 需警惕价格攀升后的风险 2016-07-14 铜消费步入淡季叠加美元走强因素 铜价趋弱 2016-05-23 中信期货研究|有色金属策略日报 2016-11-09 铜博士强势领涨 有色板块维持偏强格局 策略跟踪 备注：沪伦两市可根据便利性选择操作市场，但需注意上期所合约换月。 表中点位可根据沪伦两市对应时间平移后参考 品种 建议 合约 进场日期 进场点 止损点位 止盈点位 目标点位 铜 观望 - - - - - - 铝 观望 - - - - - - 锌 多单持有 Zn1701 9月20日 - 参考20日均线 - - 铅 多单轻仓持有 Pb1701 10月24日 - 参考20日均线 - - 中信期货研究|策略日报（有色） 2016年11月9日 2/13 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 铜 观点：市场情绪无视三大商品交易所调保调手续费 铜价飙涨至5200上方 （1）美国大选投票已正式开始，预计将在周三12时左右揭晓。市场广泛预计民主党候选人希拉里胜选的几率较大。美国三大股指收涨，美元指数收盘97.959，上涨0.23%。国内商品市场，商品继续呈现轮流品种涨停模式，市场氛围偏暖，令强势继续突破的铜价继续飙升，伦铜上涨147.5美元至5247.5。 （2）现货市场，SMM报升水30 -升水80元/吨，沪期铜延续涨势，现铜升水出现收窄，早市现铜报价一度紊乱，随着投机商大量入市吸收低价货源，买现抛期，现铜货源有所减少，进入第二交易时段，部分持货商因长单交付需求入市收货，平水铜货源随之减少，升水较早间有所抬升，近午间，沪期铜进一步快速拉升，合约间基差拉大，令持货商报价困难，成交亦受阻，下游在4万元以上观望情绪依旧，市场成交以中间商为主。下午时段，贸易商保值盘大量被套，无法出货，现货升水被抬升至40-90元/吨，下午中间商询价积极，但货源减少，挺升水意愿再起。 （3）据SMM调研数据显示，10月份铜冶炼厂开工率为85.62%，同比增加1.89个百分点，环比增加2.28个百分点。 （4）日本JX Holdings Inc的一位高管称，在截止明年3月的财年当中，该公司旗下位于智利的Caserones铜矿的铜精矿产量恐难实现目标，因前六个月生产缓慢。Caserones铜矿本财年的产量目标目前为9.7万吨，低于8月所设定的10万吨目标。 （5）秘鲁官方数据显示，9月秘鲁铜矿产量同比增长35%至199,537吨。 （6）富宝对全国18家铜杆企业、20条生产线的调研表明，三季度共涉及产能505.5万吨，占全国总产能的52%以上，占进口线全国总产能的68%以上（除去停产的进口线）。三季度铜杆综合产能利用率为74.1%，累计产量94万吨，较去年同期产量下降8.2%，季环比下降8.5%。 （6）海关数据，10月未锻轧铜及铜材进口29万吨，同比回落31.5%，环比下降14.7%，1-9月进口累计增幅更是大幅回落至6.9%。进口铜市场，人民币再贬进口铜现货亏损扩大至500元/吨上方，市场需求有限，贸易升水有回调迹象。 逻辑： 日内国内三大商品交易所将近期大幅波动品种的交易费以及保证金上提，但从盘面影响来看，除了动力煤略弱之外，其他品种继续维持偏强格局，市场出现轮动性涨停品种令大宗商品多头氛围得到进一步确认。铜价在技术面突破之后继续高举高打一路飙涨。从基本面来说，近期相对利多因素伦铜库存下降，周二继续下降6775吨。而现货方面，虽然升水出现显著回落，但期货大涨之下仍处于升水格局。故短期来看商品情绪还在强化中，长周期压力的强势技术突破，令铜市场仍处于多头盛宴中。操作上，铜价连续飙升之后，需提升谨慎情绪，先维持观望。 震荡 趋势：观望 套利：正套离场（美元走强，人民币贬值压力再起） 铝 观点：政策面冲击有限 沪铝维持震荡 （1）昨日，沪铝主力合约开于13380元/吨。开盘空单率先入场，沪铝小幅偏弱整理，但第一节交易结束前多头大举入场，沪铝直线拉升至13520元/吨的高位，随后前多缓慢离场，晨间收于13440元/吨。午间，三大商品交易所针对黑色系、橡胶等期货品种的近期强势表现做出回应，纷纷采取提高保证金比例、提高手续费等措施。午后动力煤期货应声直线跳水封跌停板，沪铝受其影响多头积极平仓避险，价格一度下探至13270元/吨，随后多空有序离场，沪铝稍有回升，终收于13355震荡 趋势：观望 套利：观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2016年11月9日 3/13 元/吨。夜盘开于13345元/吨，盘间多头大举入场，突破日盘高位并触及13595元/吨， （2）现货方面，昨日晨间期货走强，僵持多日后昨日下游采购意愿有所回暖，同时货源依旧紧缺，现货价格水涨船高。长江铝锭均价报收14430元/吨，涨140元/吨；南储华南均价报14670元/吨，涨110元/吨。氧化铝各地基本收平，广西氧化铝继续大涨50元/吨。近日广西氧化铝成交价涨势凶猛，前期华东地区涨价波及至广西造成补涨或为主因。南储铝棒加工费大幅上涨120元/吨至90元/吨。 （3）乘联会数据显示，10月份我国广义乘用车销量222万辆，同比大幅增长20%。去年10月开始正式执行小排量汽车购置税减半政策。 （4）青海某电解铝厂近期开始复产。该厂设计产能年8万吨。贵州某电解铝厂近日投产，目前建成产能10万吨，此次投产4万吨预计近期出货。 （5）中国10月出口同比（按美元计）-7.3%，预期-5.9%，前值-10%。进口同比（按美元计）-1.4%，预期-1%，前值-1.9%。进出口情况弱于预期。 逻辑：昨日日间政策面干扰不断，但沪铝受其冲击比较有限。由于货源依然十分紧俏且短期内看不到改善的迹象，现货升水高企支撑近月合约和主力合约价格居高不下。而另一方面，需求逐渐转弱，产能仍在扩张，因此多头立场难言坚定，因此沪铝近期呈现震荡行情，对外部信息敏感度有限。操作上建议维持观望。 锌 观点：铜博士领涨有色板块 带动锌价再创新高 （1）昨日黑色板块期货品种交易手续费标准上调，商品上涨热情明显受制，内外锌价也随着小幅回调，且日内沪锌减仓2.4万手至50万余手，不过锌价抗跌性相对明显，至15点锌三月内外比值进一步上升至8.06。 夜间，受铜领涨带动，锌价再现强势，内外盘分别创下20400元/吨和2511.5美元/吨的新高 （2）SMM统计数据显示，10月国内精炼锌产量47.6万吨，同比小幅增加1.2%，相对9月份46.2万吨环比出现小幅回升；累计产出440.7万吨，累计同比小幅回落3.7%。SMM预计11月产量基本持稳于48万吨附近 （3）国内锌现货方面，昨日锌现货价继续上涨，炼厂少量积极出货；贸易商积极报价；下游畏高观望，拿货情绪不高；市场整体成交一般 （4）昨日LME锌库存继续小幅下降475吨至44.8575万吨 （5）LME锌升贴水（0-3）近日呈现贴水状态，至7日贴水幅度再度扩大至-14.75美元/吨 逻辑：昨日日内中国10月进出口数据双双不及预期，加上黑色板块的期货品种交易手续费标准纷纷上调，因此商品上涨热情明显受限，日内内外锌价也跟随出现高位调整，不过显示出一定的抗跌性。夜间受美国大选希拉里获胜可能性较大的乐观情绪提振，有色板块在铜博士领涨下再度呈现偏强态势，锌价也再攀新高。年底国内锌矿短缺预期将持续发酵，后期冶炼企业检修减产的可能性增加，且气温下降或将对部分北方地区的锌锭和原料运输形成影响。而尽管国内锌锭库存出现小幅回升，但预计后期锌锭库存仍有望再度下滑。整体来看，锌基本面向好态势不改。预计短期锌价偏强格局不改，且内强外弱格局维持。 偏多 沪锌多单持有，止损位参考20日均线 套利：轻仓持有买沪锌抛伦锌反套策略 铅 观点：铅价高位震荡 多单轻仓持有 （1）国内现货方面，对于上海地区，铅现货价持稳，货源相对紧张，市场看涨情绪浓烈，持货商挺价惜售，下游畏高以提长单为主，昨日成交一般。 （2）昨日LME铅库存小幅下降75吨18.805万吨 （3）LME铅升贴水（0-3）近日呈现贴水状态，至7日贴水进一步扩大为-16.75美元/吨 偏多 沪铅多单持有，止损位参考20日均线 中信期货研究|策略日报（有色） 2016年11月9日 4/13 （4）SMM统计数据显示，10月国内原生铅产量27.2万吨，相对9月份26.8万吨环比出现小幅回升；累计产出266.1万吨。SMM预计11月产量小幅回落至26.3吨附近 逻辑：目前铅矿原料紧张态势继续凸显，且市场对于铅矿原料紧张的共识加强；环保督查组再次进驻各地，预计部分铅冶炼生产将再度受限，或将导致国内铅现货货源更为紧张；而年底铅蓄电池置换需求将季节性回暖，故未来两三个月铅供需格局有望阶段性继续好转。昨日日内沪铅高位下调，基本收复前日涨幅，但目前下方5日和10日均线支撑仍较强，夜间再度回稳，预计短期偏强态势维持。 中信期货研究|策略日报（有色） 2016年11月9日 5/13 二、期货市场监测 1.铜 表1:铜市场指标日度监测 2016/11/26.761314585-13.75-537.817.922016/11/36.760815085-13-547.627.932016/11/46.759114585-13.5-586.687.922016/11/76.775812585-18.25-427.907.972016/11/86.785585-18.25-511.777.95总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存20