生物医药行业：2015年医药行业周报第14期-新基药管理办法出台阿里调整在线医药业务

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2015年4月20日 2015年医药行业周报第14期（4.13-4.17） 优异 一、行业动态跟踪 1、新基药管理办法出台 6类药品未入选 2、阿里整合天猫在线医药业务 3、药价放开传闻再起 二、上市公司重要动态回顾 三、医药行业估值跟踪 截止到 2015年4月17日我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在54.83倍，与上周相比略有所提升，仍高于历史估值均值。医药行业相对于全部A 股的溢价比例截止到 2015年4月17日为2.39倍，与上周相比有所提升。各子版块涨跌不一，医疗服务板块涨幅度较大。短期来看，大盘受流动性宽松等因素影响，震荡上行的概率较大。随着医改政策出台更加密集，预计行业指数将震荡上行，建议关注优质蓝筹医药上市公司，尤其是一季报优异的个股的投资价值。 四、区间涨跌幅 最近52周走势： 报告作者： 国联证券医药组 刘生平 执业证书编号：S0590513090002 联系人： 联系人：刘生平 方伟 赵垒 电话： 0510-82833217 Email： liusp@glsc.com.cn fangw@glsc.com.cn zhaolei@glsc.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求客观、公正。 结论不受任何第三方的授意、影响，特此 申明。 国联证券股份有限公司经相关主 管机关核准具备证券投资咨询业 务资格。 生物医药行业 新基药管理办法出台 阿里调整在线医药业务 行业跟踪 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 一、 行业动态跟踪 1、新基药管理办法出台 6类药品未入选 为巩固完善基本药物制度，建立健全国家基本药物目录遴选调整管理机制，近日，国家卫计委、国家发改委以及工信部等9 部委专门针对《国家基本药物目录管理办法(暂行)》(卫药政发〔2009〕79号)进行了修订，形成了《国家基本药物目录管理办法》(以下简称《目录管理办法》)。 《目录管理办法》显示，下列药品不纳入国家基本药物目录遴选范围：含有国家濒危野生动植物药材的;主要用于滋补保健作用，易滥用的;非临床治疗首选的;因严重不良反应，国家食品药品监管部门明确规定暂停生产、销售或使用的;违背国家法律、法规，或不符合伦理要求的;国家基本药物工作委员会规定的其他情况。此次管理办法修订，对基本药物工作委员会成员单位进行了调整，减少了监察部，增设了总后勤部卫生部，也对相关单位名称和部分文字等进行了修改。 对于增设总后勤部卫生部，有分析认为，军队医院也要和卫计委管理下的公立医院一样，开始推进基本药物制度，这意味着基本药物制度将会有大推进。如果深入推进，那么未来部队医院基本药物使用的市场规模亦不容小觑。 国家卫计委透露，2014年下半年，曾组织专家对多省市开展了基本药物目录实施评估调研。各地普遍反映的情况是，经过5 年多的实践，暂行的《目录管理办法》得到了较好贯彻。国家卫计委下一步的思路是，该项文件应当成为长效的制度安排，以保持政策的稳定性和连续性。 基于此，国家卫计委征求了国家基本药物工作委员会各成员单位的意见，结合2013年机构改革后相关部门职能调整和转变，对基本药物工作委员会成员单位进行了调整，除对相关单位名称和部分文字等进行修改外，文件的框架和基本内容未作改变。 早在2013年，国家卫计委就曾收紧地方增补基药的权限，要求各地应完善增补工作程序，坚持省级人民政府统一增补，不将增补权限下放到市县及以下。 国家卫计委还要求，各地对基层药品增补开展“回头看”，国家基本药物目录之外，各地自行增补的药品品种，都将受到严格控制。“坚持增补药品与基层医疗卫生机构功能定位相适应，划清基本与非基本，厘清基本药物与增补药品的区别。” 2014年，国家卫计委曾下发一份关于基药使用管理工作的征求意见稿， 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 强调要规范基药增补品种的使用。仅为增补品种在基层医药市场留下不足三成空间。即便如此，也未能抑制住地方增补基药的热情。 长期以来，各地基药增补暗潮涌动，原因主要有两个方面，一个方面是地方政府出于保护本地药企的冲动，另一方面是药企也能贡献税收，增加政府的财政收入。但是，政企之间的共利可能会间接地伤害到老百姓的利益。“由于地方基药增补动作大，为遏制增补的冲动，在考虑对各省市基药增补使用情况做测算，收紧地方基药增补是有必要的。”许玲妮认为。 点评：暂行《目录管理办法》的修订，有利于进一步建立健全基本药物遴选机制。目录的结构趋于完整、剂型规格得到优化、并兼顾儿童等特殊人群用药，与常见病、慢性病和重大疾病保障做到了很好衔接。 2、阿里整合天猫在线医药业务 4 月 15 日，阿里巴巴集团宣布，和香港上市的阿里健康信息技术有限公司达成最终协议。根据协议，阿里巴巴集团将转让天猫在线医药业务的营运权给予阿里健康，以换取阿里健康新发行的股份和可转股债券。阿里健康将以 194.48亿港元从Ali JK Investment及 Chen Wen Xin处收购资产。 阿里巴巴集团目前拥有阿里健康约38%股权，交易完成后，持股将上升到约53%( 如可转债完全兑换以后，将上升到约54.6%)，阿里健康将成为阿里巴巴集团的子公司。 据阿里方面介绍，目前186 家拥有互联网药品交易服务资格的药房在天猫平台上销售非处方药、医疗器械、隐形眼镜和其他保健产品。2014年 3 月至 2015年 3 月，天猫在线医药业务的总商品交易额达到了47.4亿元人民币。在交易完成后，消费者将能继续在天猫上在线购买相关产品，阿里健康在后台负责运营商家，集中产品供应，以向消费者提供高质量和大范围的选择。整合在线医药业务，有利于阿里健康在医疗健康电商领域战略聚焦，并将服务拓展至中国医疗健康行业的更多参与方。 阿里巴巴集团COO 张勇明确表示：“阿里集团已把健康领域的生态建设列为未来的重要战略方向之一。” 就阿里巴巴集团选择以阿里健康为平台整合旗下医疗健康资产，有阿里内部人士表示，阿里健康已具备优势，在未来政策允许的情况下，充分把握机会成为进军在线处方药市场的先行者之一。阿里巴巴集团将会继续支持阿里健康发展为阿里巴巴在健康医疗领域的旗舰平台。天猫医药馆与阿里健康之前是兄弟单位，各自工作有一定的重合性，但有各自的业务逻辑。处方药一旦放开，天猫医药馆也一定会布局。目前，天猫医药馆主要是服务天猫上已有的线上人群，阿里健康定位的是线下的医院人群，做的是医院处方外流。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 天猫医药馆玩的是B2C，阿里健康做的是O2O。天猫在线医药业务的注入，为阿里健康解决了流量来源和同业竞争问题。 一旦交易如愿完成，天猫医药馆将成为阿里健康的战略性资产，这或许是阿里健康正式打通医疗健康产业全链条的开始，最终使阿里健康成为“阿里巴巴集团在健康产业布局的战略旗舰”。 进入2015年，BAT 对医疗健康产业的布局全面加速：就在阿里之前，4月 12 日，百度正式发布药直达，进军药品O2O; 而腾讯投资的挂号网则完成了对金象网的控股。 从三巨头的布局侧重点来看，其各有优势。2014年 9 月，腾讯7000万美元战略投资医疗健康互联网公司丁香园。根据规划，丁香园将与腾讯各个平台展开一系列合作，其中包括对微信系统的探索和对接，利用通讯社交领域的优势，建立患者和医生的链接，从流量口切入市场。 2014年 7 月，百度宣布推出“北京健康云”。该项目为北京祥云工程重点项目之一，在大数据分析的基础上，为用户提供专业健康服务。在北京健康云之前，百度还推出了du life穿戴设备、百度健康平台等产品。负责投资移动医疗的专业人士认为，百度的优势主要在于自身大数据的分析能力。当医疗数据积累足够大之后，这些数据的应用场景就极具想象力，包括疫情监测、医疗诊断决策、医疗资源调度、远程医疗等各方面，可以利用其在大数据领域的经验和技术手段，支持从个人健康管理到大医疗、大数据研究，甚至公共卫生政策管理等不同层级的健康决策。 阿里巴巴则在2014年 5 月推出“未来医院”项目，通过支付宝对医疗机构开放自己的平台能力，帮助医院提高运转效率，优化医疗资源配置，目前已和全国主要城市的近50 家三甲医院达成合作意向。阿里的互联网支付优势和电商平台是支持其布局战略的最大助力。 点评：B AT等互联网巨头纷纷看好互联网医疗的前景，不断在该领域跑马圈地，必将进一步加快互联网医疗的普及，同时也将深刻影响行业内的竞争格局。 3、药价放开传闻再起 自去年10月，国家发改委发布征求药品价格放开的意见，不过后来随着价格司多位高官落马和改革后卫计委、人保部职责如何分配，一时没了下文。不过最近坊间流传多部门酝酿的《关于印发推进药品价格改革意见的通知》，自2015年7月1日起，除麻醉和一类精神药品外，取消原政府制定的药品价格。并基本上确定了以医保和招标为主的“二元定价”模式。尽管没有正式文件下发，但取消药品最高零售价已是大势所趋。但药价放开后，未来的定 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分