投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 18520805943 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 沪胶区间运动，偏空为主 2015-4-7 沪胶冲高乏力，继续走低 2015-3-31 沪胶在12500有较明显支撑 2015-3-20 2014-12-20 中信期货研究|能源化工策略周报（橡胶） 2015-04-20 沪胶振荡当中，逢高沽空 策略摘要： 投资策略： 投资标的 本期持仓 上期持仓 变化 RU1509 空单持有 空单持有 无 1-9 观望 观望 无 本期观点： 主力合约：1509合约在完成12800元/吨上方的整理之后可能再度回落。 跨期：1-9价差目前在800元/吨，未来有扩大空间。 操作建议: 继续建议1509合约在12800元/吨上方空头入场，如果跌破12500元/吨，则空头可以获利离场。 风险点： 油价和股价上涨可能拉动胶价。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2015年4月20日 2 / 8 一、橡胶市场解析 1.RU上周回顾 上周橡胶市场大幅反弹，但反弹至前期高点附近后上涨乏力。1509最高只触及12885元/吨，之后价格一直在12800元/吨上下游走。周五夜盘收于12720元/吨。周末持仓至224452手，比前周减少27770手。 2.重要的市场变化 橡胶行业：现货人民币市场报价走高。涨幅较高的主要是全乳胶和烟片胶。3L市场表现稳健，复合胶也没有明显波动。泰国宋干节假期，人气不旺。全钢胎企业开工率为68.75%，上升1.87%。 交易所库存和仓单：库存降至137866吨，比上周减少4259吨。仓单降至102790吨，比上周减少3760吨。 3.下周展望 主力合约：1509合约在完成12800元/吨上方的整理之后可能再度回落。 跨期：1-9价差目前在800元/吨，未来有扩大空间。 4.操作策略 继续建议1509合约在12800元/吨上方空头入场，如果跌破12500元/吨，则空头可以获利离场。 5.主要风险点 油价和股价上涨可能拉动胶价。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2015年4月20日 3 / 8 二、橡胶期货数据跟踪 1. 橡胶期货价格跟踪 最新价周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓周度变化ru1505129305054.06%1456622640-8074ru1509127253753.04%223514252222-28708ru1601135253452.62%649647781718 2. 橡胶市场价差结构跟踪 类型价差说明本周上周周涨跌期现价差上海云垦现货报价-期货近月-850-650200跨期价差1509-1505-205-75-130跨市价差沪胶主力-日胶主力进口成本-1,486.90 -1,596.61 109.71 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2015年4月20日 4 / 8 图1：沪胶主力 单位：元/吨 图2：59价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势 单位：美分/公斤 图4：日胶走势 单位：日元/公斤 140190240290340390440201 2/0 5/0 8201 2/0 7/0 8201 2/0 9/0 8201 2/1 1/0 8201 3/0 1/0 8201 3/0 3/0 8201 3/0 5/0 8201 3/0 7/0 8201 3/0 9/0 8201 3/1 1/0 8201 4/0 1/0 8201 4/0 3/0 8201 4/0 5/0 8201 4/0 7/0 8201 4/0 9/0 8201 4/1 1/0 8201 5/0 1/0 8201 5/0 3/0 8 160170180190200210220230201 4/0 6/3 0201 4/0 7/3 1201 4/0 8/3 1201 4/0 9/3 0201 4/1 0/3 1201 4/1 1/3 0201 4/1 2/3 1201 5/0 1/3 1201 5/0 2/2 8201 5/0 3/3 1 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图5：沪胶持仓量 单位：手，元/吨 图6：沪胶成交量 单位：手 ，元/吨 100 00105 00110 00115 00120 00125 00130 00135 00140 00500 00100 000150 000200 000250 000300 000201 4/1 1/1 9201 4/1 1/2 9201 4/1 2/0 9201 4/1 2/1 9201 4/1 2/2 9201 5/0 1/0 8201 5/0 1/1 8201 5/0 1/2 8201 5/0 2/0 7201 5/0 2/1 7201 5/0 2/2 7201 5/0 3/0 9201 5/0 3/1 9201 5/0 3/2 9201 5/0 4/0 8持仓量天胶价格（右） 100 00105 00110 00115 00120 00125 00130 00135 00140 000100 000200 000300 000400 000500 000600 000700 000800 000900 000100 0000201 4/1 1/2 0201 4/1 1/3 0201 4/1 2/1 0201 4/1 2/2 0201 4/1 2/3 0201 5/0 1/0 9201 5/0 1/1 9201 5/0 1/2 9201 5/0 2/0 8201 5/0 2/1 8201 5/0 2/2 8201 5/0 3/1 0201 5/0 3/2 0201 5/0 3/3 0201 5/0 4/0 9成交量价格 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2015年4月20日 5 / 8 图7：沪日比价 图8：沪新比价 50556065707580859095100201 2/1 2/2 6201 3/0 3/2 6201 3/0 6/2 6201 3/0 9/2 6201 3/1 2/2 6201 4/0 3/2 6201 4/0 6/2 6201 4/0 9/2 6201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 5055606570758085902011/03/102011/06/102011/09/102011/12/102012/03/102012/06/102012/09/102012/12/102013/03/102013/06/102013/09/102013/12/102014/03/102014/06/102014/09/102014/12/102015/03/10沪胶/新加坡胶无关税进口成本/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图9：泰标白片价格 单位：泰铢/公斤 图10：烟片利润 单位：美元/吨 405060708090100201 3/0 1/0 4201 3/0 2/0 4201 3/0 3/0 4201 3/0 4/0 4201 3/0 5/0 4201 3/0 6/0 4201 3/0 7/0 4201 3/0 8/0 4201 3/0 9/0 4201 3/1 0/0 4201 3/1 1/0 4201 3/1 2/0 4201 4/0 1/0 4201 4/0 2/0 4201 4/0 3/0 4201 4/0 4/0 4201 4/0 5/0 4201 4/0 6/0 4201 4/0 7/0 4201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4泰标白片价格 -800-600-400-2000200400201 1/0 1/0 7201 2/0 1/0 7201 3/0 1/0 7201 4/0 1/0 7201 5/0 1/0 7价差（含税） 数据来源：橡胶贸易网 中信期货研究部 数据来源：橡胶贸易网 中信期货研究部 图11：复合胶 单位