农产品策略日报（豆类）：供需报告中性出口数据差，美豆创观点6个月新低

农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 中信期货油脂油料条线（豆类）月报2015年2月——猪价持续走低，豆粕价格或低调“过节” 2015.1.30 中信期货油脂油料条线（豆类）年报2015年度——大周期弱势，阶段性反弹，菜粕跟随豆粕，价差稳定 2014.12.31 中信期货农产品（豆类）2014年12月报——养殖利好，豆粕或领涨 2014.12.1 中信期货农产品（豆类）2014年11月报——出口旺季利多，豆类上涨和分化并存 2014.11.1 中信期货农产品（豆类）2014年四季报——增产集中兑现+养殖缓慢修复，料豆类四季度震荡筑底 2014.10.1 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-04-10 供需报告中性出口数据差，美豆创6个月新低 策略摘要 观点： 美豆板块集体下跌，美豆、美豆粕创6个月新低，分别收953.4和312.2，跌幅1.85%和2.44%。美豆油相对坚挺，盘中下探后收回大部分跌幅，收跌0.36%。 国际方面，USDA供需报告基本符合市场预期，对豆类影响中性。美出口销售报告下调，对市场构成利空。 国内方面，福建病死猪肉事件猪价小幅回升，但力度有限。生猪存栏量和能繁母猪存栏量料在3月仍会走低。关注猪价走势，料豆粕下游需求企稳尚需时日。 总体上，连豆粕5月合约跌破2700一线，料将进入2600-2700区间。 操作建议： 逢高沽空。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货需求情况 3.生猪价格、肉类消费情况 4.南美豆外运情况 风险因子： 1.生猪价格大幅飙升 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月10日 2 / 10 一、行业动态 （1）4月9日全国各省生猪均价12.21/公斤，环比日涨0.01元/公斤。猪粮比价5.20:1，环比日涨0.04。国内生猪价格平稳震荡，目前南方多地稳中上涨，北方稳中略降。3月18日金锣事件发生后猪价连涨近两周后，随着事件的平息猪价也趋于平稳。昨日刚刚被报道的福建病死猪肉事件对市场造成影响或和金锣事件相同。但今日并未出现厂家提高收购标准。预计未来几天猪价仍以持稳为主，部分区域可能有小幅调整或窄幅调升。 （2）4月9日，进口大豆港口库存501万吨，环比增10.6万吨，增幅2.15%；大豆到岸成本价，美豆降2.65元/吨，降幅0.08%，南美豆涨2.2元/吨，涨幅0.07%。进口大豆压榨利润环比持平。 （3）USDA发布4月供需报告，报告符合预期，对大豆影响中性。预计2014/15年度美国大豆期末库存3.7亿蒲式耳，低于上月的3.85亿蒲式耳，但符合市场预期均值3.7亿蒲式耳。2014/15年度巴西大豆产量预估9450万吨，与上月持平， 略高于市场预期9420万吨。阿根廷大豆产量预估5700万吨，较上月预估高100万吨，符合市场预期。全球大豆期末库存预估8955万吨，上月报告8953万吨，以市场预期基本一致。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月10日 3 / 10 （4）4月2日当周，美豆14/15和15/16年度净销售（总）为0万吨，其中中国采购美豆0万吨。4月2日当周出口量62.45万吨，发往中国24.82万吨。截至4月2日当周，美豆累计出口量4451.68万吨，五年均值为3415.36186万吨。 美豆周度销售 2015/04/02 环比（%） 同比（%） 较五年均值 净销售（总） 0.00 -100% -100% -100% 净销售（当前年度） -17.67 -746% -1019% -181% 净销售（下一年度） 50.24 -12% 25% 88% 中国采购量（总） 0.00 -100% -100% #N/A 周度出口量 62.45 -6% 84% -5% 周度出口量：至中国 24.82 -34% 272% -32% 累积出口量 4451.68 1% 7% 30% 累计出口量：至中国 2928.32 1% 6% 31% 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月10日 4 / 10 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 单位：% 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.9% -2.0% -3.1% -0.1% -3.5% -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 -7.90% 60.74% 38.60% 14.57% 1.30% 3.81% -1.36% -1.42% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 28 -26 2 23 -25 -2 -23 -14 -37 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 -19.3% -37.7% -2.6% -42.6% 125.0% 2.7% -10.3% 13.0% -32.2% -60.0% -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 140.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月10日 5 / 10 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.蛋白粕现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1.70% -0.55% -2.22% -2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 61.32% 71.32% -10.94% -3.14% -5.81% -3.07% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 -4.0% -3.5% -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -3.15% -2.30% 0.00% 0.21% 0.00% 0.00% -3.5% -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% 0.0% -4.9% -2.7% 0.0% -0.2% -0.2% -0.5% 0.0% 4.4% -0.1% 0.1% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% -0.7% 0.0% -0.1% 0.1% #N/A -0.8% 0.5% -0.3% #N/A -48.6% -60.00% -50.00%