农产品策略日报（豆类）：美豆创本轮反弹新高，关注今晚供需报告

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 多数据本周公布，市场短期压力预增 2016-04-11 库存和种植意向均低于预期，美豆高位震荡 2016-04-05 豆粕如期反弹，本周关注美豆种植意向报告 2016-03-28 部分油厂停机，供应压力暂缓，豆粕或反弹 2016-03-21 供应压力渐增但下游需求不振，豆粕再探前低 2016-03-14 技术性反弹，天气炒作开启前或震荡寻底 2016-03-07 油厂恢复开机，豆粕供应压力增加 2016-02-29 美豆压榨出口双降，连豆粕空单增持延续弱势 2016-02-22 供需报告中性，关注南美天气和大豆出口 2016-02-15 高位震荡回落，料豆粕后市偏弱 2016-02-01 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-04-12 美豆创本轮反弹新高，关注今晚供需报告 策略摘要 观点： 国际方面，巴西大豆收割受降水干扰，但收割临近尾声，影响有限；南美大豆全面上市，全球豆类供应压力增大。美豆周度出口检验量环比小幅增长。13日0:00将公布4月供需报告，料上调2015/16年度全球期末库存，下调美豆期末库存。技术上，美豆、美豆粕大幅上涨，创本轮反弹新高。不过资金多单开始显露撤离迹象，美豆暂不具备大涨条件。 国内方面，本周油厂陆续恢复开机，料大豆压榨量上升；大豆进口量继续增长，二季度料创季度新高；农业部公布2016年3月4000个监测点生猪存栏信息，3月生猪存栏量环比+0.9%，能繁母猪存栏量环比止跌持平，预示生猪和能繁母猪存栏下降过程基本结束。技术上，内弱外强，连豆粕仍在2200-2400区间运行。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1.巴西大豆收割、运输情况 2.大豆港口库存和消耗情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.巴西内陆、港口运输 2.中国进口增长迅猛 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年4月12日 2 / 8 一、行业动态 （1）4月11日豆粕现货成交25.7648万吨，其中现货成交15.6648万吨，远期基差成交10.1万吨。相比之下，4月8日共成交10.38万吨。上周日均成交11.2235万吨。去年第16周日均成交量10.2024万吨。4月10日豆粕提货量5.76万吨，4月7日6.326万吨。 （2）4月11日国内生猪均价19.39元/公斤，环比-0.01元/公斤；猪粮比价10.28：1，环比+0.05。全国生猪价格整体呈现高位盘整走势。3月生猪存栏量环比+0.9%，能繁母猪存栏量环比止跌持平，预示生猪和能繁母猪存栏下降过程基本结束。发改委预计9月份生猪供求关系趋于宽松。 （3）截至4月10日当周，国内沿海地区油厂大豆库存383.39万吨，环比-9.74万吨；豆粕库存71.5万吨，环比+5.73万吨；豆粕未执行合同317.046万吨，环比-0.07万吨。 （4）4月2日-4月8日国内油厂开机率小幅下降至42.76%，较前一周的43.34%减少0.58个百分点。全国各地油厂大豆压榨总量1356700吨（出粕1078576吨，出油244206吨），较上周的压榨量1375200吨减少18500吨，降幅1.34%。本周大豆集中到港，原料充足，大多油厂将保持正常开机，且天津因蒸汽问题停机的油厂均恢复开机，以及因胀库停机的油厂经过短暂停机一周后，本周将陆续恢复开机，预计油厂开机率将大幅提高。按目前油厂的开机计划核算，本周全国各油厂大豆压榨总量将提高至163万吨，较前一周的135.67万吨，增长20.14%。 （5）美国农业部将在今晚公布4月供需报告。路透社对分析师进行的调查显示，分析师预计美国农业部的4月份供需报告可能显示2015/16年度全球大豆期末库存为79.4万吨，预测范围在77.5-81.5万吨（3月为78.9万吨）。2015/16年度美国大豆期末库存为4.54亿蒲式耳，预测范围在4.3亿到4.8亿蒲式耳（3月为4.6亿蒲式耳）。预计2015/16年度阿根廷大豆产量为5916万吨，预测范围在5820万吨到6000万吨（3月份为5850万吨）。巴西大豆产量为1.002亿吨，预测范围在9950万吨到1.01亿吨（3月份为1亿吨）。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年4月12日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% 1.4% 1.6% 1.8% A M RM C -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年4月12日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 0% 0% 0% 1% 1% 1% 1% 1% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 -10 0 10 20 30 40 50 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 0% 0% 0% 1% 1% 1% 1% 1% 2% 2% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年4月12日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌 单位： % 图16: 美国肉价格日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0%