农产品策略日报（豆类）：今晚供需报告或上调期末库存，美豆承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 技术性反弹，天气炒作开启前或震荡寻底 2016-03-07 油厂恢复开机，豆粕供应压力增加 2016-02-29 美豆压榨出口双降，连豆粕空单增持延续弱势 2016-02-22 供需报告中性，关注南美天气和大豆出口 2016-02-15 高位震荡回落，料豆粕后市偏弱 2016-02-01 寒潮来袭阻碍交通，豆粕获杀年猪需求支撑 2016-01-25 备货需求支撑豆粕，生猪存栏下滑需求存忧 2016-01-18 节前需求刺激豆粕反弹，关注2400表现 2016-01-11 区间下沿反弹，豆粕空单续持 2016-01-04 上有压力下有支撑，区间运行空单续持 2015-12-28 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-03-09 今晚供需报告或上调期末库存，美豆承压 策略摘要 观点： 国际方面，美国农业部将于美国东部时间3月9日12:00pm公布3月作物供需报告，可能上调大豆期末库存。巴西大豆收割相对顺利，出口强劲，预售过半；阿根廷大豆也将完成灌浆。南美大豆全面上市增大全球豆类市场供应压力。技术上，美豆连续反弹后上方压力增强。 国内方面，豆粕远期基差合同成交继续放量，创历史单日最高值。1月生猪存栏小幅环比降2.7%，能繁母猪环比降0.4%，近日将公布2月生猪存栏，预计继续走低，生猪存栏环比加速下滑暗示豆粕需求或回落。技术上，连豆粕反弹2400遇阻，后期关注买9抛5套利机会。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1.巴西大豆收割、运输情况 2.大豆港口库存和消耗情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.巴西罢工和内陆、港口运输 2.美豆外运受阻 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年3月9日 2 / 8 一、行业动态 （1）现货成交依旧清淡，但基差成交继续火爆。大部分油厂6-9月基差放低至+20至+40元/吨，成交放量，创历史单日成交新高。3月8日豆粕成交67.63万吨，3月7日成交45.622万吨，上周日均成交18.9344万吨。3月7日豆粕提货量5.974万吨，3月6日为6.21万吨。 （2）3月8日国内生猪均价18.19元/公斤，环比+0.14元/公斤；猪粮比价9.32:1，环比+0.02。全国各地生猪均价呈上涨走势。生猪供应紧张，对猪价支撑力度较强，但在下游猪肉消费疲软，且猪价高位情况下，屠宰企业压价心理增强。15公斤仔猪价格突破900元。 （3）据巴西农业咨询机构AgRural公司发布的报告显示，截至2月底，2015/16年度巴西大豆预售比例已达55%。作为对比，1月底时巴西大豆的预售比例为50%，上年同期的预售进度为40%。私人分析机构大多预计今年巴西大豆产量将会达到甚至超过1亿吨。 （4）据分析机构AgRural称，上周巴西大部分大豆产区出现降雨，不过截至上周五，全国大豆收割已完成41%，比一周前提高8%，略高于五年平均水平39%。其中巴伊亚州的Mapitoba地区已完成10%；马托格罗索州已完成64%，略低于上年同期的66%；戈亚斯州，大豆收割工作已完成56%，略低于上年同期的60%；帕拉纳州大豆收割工作完成53%，高于上年同期的47%。 （5）据美国气象专家表示，本周密西西比河三角州软红冬小麦产区将会出现大雨，而美国大平原部分硬红冬小麦产区可能依然干燥。周二到周四可能出现2到6英寸的降雨，阿肯色州和路易斯安纳州北部的雨量将最大，可能造成局部地区洪水。 （6）美国农业部将于美国东部时间3月9日中午12点公布3月作物供需报告，可能上调全球玉米和大豆期末库存，上调美国大豆、玉米和小麦库存。其中预计美国2015/16年度大豆年末库存为4.57亿蒲式耳。全球2015/16年度大豆期末库存8100万吨。另外，预计巴西大豆产量1.002亿吨，阿根廷为5885万吨。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年3月9日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% A M RM C -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -300% -250% -200% -150% -100% -50% 0% 50% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -0.40% -0.20% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 -120% -100% -80% -60% -40% -20% 0% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年3月9日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS -14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 -3% -2% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年3月9日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌 单位： % 图16: 美国肉价格日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 进口大豆港口库存 进口大豆港口消耗 港口消耗：折豆粕 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 大连 天津 山