每日金融

总第4230期 2015年04月08日 标题索引 〖分析专栏〗 【国家住房银行有望成为中国版“两房”】 〖优选信息〗 【政策：财政部为地方专项债券发行出台游戏规则】 【形势要点：国内环保税开征将很快提上议程】 【形势要点：A股资金北水南下首度耗尽港股通额度】 【形势要点：国内房贷新政遭银行业冷对】 【形势要点：铁矿石补贴政策难解国内矿山困境】 【政策：外汇局新规允许外资企业自由选择结汇时机】 【形势要点：中国科技股超高市盈率显示泡沫风险积聚】 【政策：保监会发文进一步规范保险公司关联交易】 【形势要点：中资券商为内地视频开户触及香港法律底线】 【形势要点：油价大跌促使国内航运公司业绩翻身】 【形势要点：市场对地方债券置换方案从惊喜开始转向怀疑】 【形势要点：中钢国际将引入战略投资者布局“一带一路”】 【形势要点：大公国际对互联网金融的评级遭遇市场反弹】 【形势要点：世界能源行业并购交易规模可能将骤升】 【形势要点：澳元为何接连在澳联储声明前异动？】 【形势要点：欧洲央行QE首月购债规模勉强达标】 〖调整和修正〗 【调整和修正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 www.anbound.com .cn 是安邦公司提供给客户浏览信息、订阅研究产品、购买信息服务的虚拟场所，能让您随时随地看到安邦信息。 声 明 安邦集团研究总部是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。有鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用 “电话咨询”： (TELEPHONE CONSULTING) 及“在线咨询”： (ONLINE CONSULTING) 服务，直接向研究员咨询 在线咨询：research@anbound.com.cn 客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-56763019，研究部主管贺军（高级研究员） 联 系 方 式 【国家住房银行有望成为中国版“两房”】 安邦咨询（ANBOUND）研究简报在4月6日曾报道，有住建部官员撰文称，我国设立国家住房银行的条件已经基本成熟。这一消息近两日迅速传播开来，并引发市场热议。 住建部官员的建议颇下了一些功夫，从多个方面论证了可行性：一是改革依据充分。十八届三中全会《决定》提出“研究建立住宅政策性金融机构”、“建立公开规范的住房公积金制度，改进住房公积金提取、使用、监管机制”。二是资金规模巨大。截至去年底，全国住房公积金3.7万亿元，住房维修资金约5000亿元。如允许每年发行专项金融债券1万亿元，今年资金规模接近6万亿元，2020年预计达到20万亿元，可基本满足首套和改善性自住住房的低息贷款需求。三是人员和机构条件具备。目前，全国共有公积金管理中心342个，业务网点2651个，从业人员3.8万人，可充分利用这些机构、网点和人员，组建国家住房银行分行和支行，中央设立总行，对各地分支机构实行垂直管理。四是筹措资本金不成问题。全国住房公积金贷款风险准备金已接近800亿元，其中500多亿元为超额拨备，可转化为住房银行资本金。 在我们看来，中央政府接受此建议的可能性不小。原因在于，在目前形势下，设立住房银行有多重现实意义。第一，提高低收入家庭的购房能力。为解决低收入家庭的住房问题，国家近年对公租房、廉租房投入不少，仅2008年至2012年，全国开工建设廉租房597万套，基本建成420余万套；开工建设公租房550万套，基本建成255万套。但完全依靠国家投资显然不能完全解决问题。第二，改进住房公积金管理。迄今累积的住房公积金加上维修基金超过4万亿，在中国经济新常态之下，经济放缓、财政吃紧，如果能盘活这笔巨资，对中央政府无异于一大助力。这也将有效提高资金的利用效率，充分发挥住房公积金的作用。第三，减轻房地产市场放缓的冲击。中国房地产市场目前的积压存量很大，目前银行的部分坏账、地方债务压力都与此有关。如果能通过公积金资源的释放，带动消化掉一部分存量房地产，这是一举多得的事情。既然必要性和可能性都有，那成事的把握也就不小了。 从国家住房银行如果上马，很可能会学习美国“两房”的模式，成为中国版的“两房”。有机构分析认为，这意味着中国通过“按揭-MBS-两房”稳定房价的模式在日益清晰化：随着房地产市场供需趋于平衡，住房政策重心从“促投资”转向“稳房价”；而在总量供需平衡的背景下，稳房价需要加大对中低收入阶层的金融支持；对银行等金融机构来说，发放住房按揭贷款使其资金存在巨大的期限错配压力，而MBS是其在期限错配压力下投放按揭贷款的前提；以“国家住房银行为重要载体+银行及保险机构为重要持有者”的模式将是一个可能的ABS试水模式。 对房地产市场来说，设立国家住房银行是一个好消息。成立国家住房银行有利于提高公积金的使用效率，对购房者的直接利好就是使用公积金购房更加便捷，从而可以增加住房消费需求。设立国家住房银行的一个逻辑是：房地产市场需求出现急剧萎缩，因此应该培育房地产需求，稳定房地产市场，而与此同时住房公积金制度碎片化严重，效率低下，应该把目前的公积金制度整体改革为一个政策性的国家住房银行，对购房者提供低息贷款，从而稳定房地产需求，稳定经济发展。 实际上，国家开发银行去年便已经筹建了住宅金融事业部，为棚改和保障房建设提供资金。但与国开行主要针对保障房、基础设施和开发商解决贷款需求的 研究热线 086-10-56763019 订购热线 086-10-56763018 服务热线 086-10-56763028 公关热线 086-10-56763003 电子邮件 research@anbound .com.cn 上海分公司 086-21-62488666 电子邮件 shanghai@anbound .com.cn 深圳分公司 086-755-82903344/45 电子邮件 shenzhen@anbound .com.cn 杭州分公司 086-571-87222210 电子邮件 anbound-hz@anbound .com.cn 定位不同，国家住房银行应更着眼中低收入购房者，发挥普惠性金融作用，满足他们的住房需求。 要指出的是，鉴于中美两国的国情差异，中国版的国家住房银行的业务模式将是“发放低息住房按揭贷款+按揭贷款证券化”；美国的“两房”并不直接为房屋购买者提供贷款，而是通过购买各种贷款机构（这些机构直接为房屋购买者提供贷款）的房屋抵押贷款，确保住房抵押贷款银行和其它贷款机构有充足的资金以低利率出借给住房购买者。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 设立国家住房银行的必要性和可行性都已存在，有利于提高公积金使用效率，刺激房地产需求。在多种现实需求下，中国版的“两房”很可能走上出台的轨道。（AWSQ） www.91258.net 〖优选信息〗 【政策：财政部为地方专项债券发行出台游戏规则】 继规范一般债券发行后，财政部再次发文规范地方政府专项债券发行管理。财政部网站日前公布《地方政府专项债券发行管理暂行办法》，至此，地方政府的一般债券和专项债券的发行管理文件均已出台，为今年1.6万亿元的地方政府债券发行工作铺平了道路。所谓地方政府专项债券，指省（市、自治区）政府为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。一般债券则指地方政府为没有收益的公益性项目发行的、约定一定期限内主要以一般公共预算收入还本付息的政府债券。与3月中旬公布的地方政府一般债券管理发行文件类似，上述专项债券也遵循市场化原则自发自还，发行和偿债主体都是地方政府，发行必须引入信用评级机构和组建债券承销团。同样，专项债券发行利率采用承销、招标等方式确定，发行利率在承销或招标日前1-5个工作日相同待偿期记账式国债的平均收益率之上确定。这有利于抑制非市场化定价行为。值得注意的是，在一般债券期限1年、3年、5年、7年和10年基础上，专项债券期限增加了2年的期限，选择灵活度更高。《办法》规定7年和10年期专项债券的合计发行规模不得超过专项债券全年发行规模的50%。此前一般债券这一比重是60%。在投资者范围方面，与一般债券一样，地方也鼓励社会保险基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者在符合法律法规等相关规定的前提下投资专项债券。而且专项债券发行结束后，符合条件的应按有关规定及时在全国银行间债券市场、证券交易所债券市场等上市交易。在证券交易所债券市场上市，意味着符合法律法规的相关个人投资者可以购买专项债券。购买专项债券的企业和个人，也享受免征企业所得税和个人所得税。（RLX） www.91258.net 【形势要点：国内环保税开征将很快提上议程】 自从2015年3月5日，李克强总理在政府工作报告中表示要“做好环保税立法工作”，环保税推进工作便成为了各界时刻关注的焦点。日前，国家税 务总局局长王军披露，“环保税方案已经上报国务院。”这一消息在很多专家学者看来，表明“环保税立法改革已经逐步迈出实质性步伐”。而此前，环保税立法工作进展却异常缓慢。中国政法大学财税法研究中心主任施正文表示，2008年提出的污染物排放费改税，其最初目的并非出于环境保护，而是要以费改税来规范政府财政收入。一方面我国除税收外，各类收费、罚款等占了财政收入的很大部分，并不规范；另外这类收费由于法律位阶低、透明度不够等原因，也导致了费用的使用功效。“随着环境问题越来越严重，当前对环保税的目的已经达成了共识。”施正文表示，环保税是以建设生态文明、绿色发展为理念，以保护环境、防止污染为目的的专门税种。环保税改革是要把排污等收费改成税，但排污费目前由环保部门负责征管，费改税后，税务部门将参与其中，这就涉及各机构间的权职分工及利益问题。贾康直言，部门间的利益博弈也是环保税多年难以推进的原因之一。不过，贾康强调，中国迫切需要通过立法形式确定环保税的开征，取代现有针对排污的行政性收费，将其与部门利益脱钩，提高强制力，更加规范地使用税收收入，“方案的上报，说明距离这一天已经不远了”。（RWX） www.91258.net 【形势要点：A股资金北水南下首度耗尽港股通额度】 近段时期A股市场接连上攻，8日盘中上证指数一度升破4000点，相对H股大幅溢价。受此影响，市场资金北水南下，借沪港通涌入港股市场。4月8日下午两点刚过，港股通额度即告用尽。这是沪港通开通以来，交易系统第一次出现“额度用完，限买可卖”的字样。与此同时，沪股通则呈现卖出大于买入的情况。清明节后资金加速南下。港交所8日表示，今日上午沪港通多项指标创下历史新高，沪股通和港股通半日总成交金额高达200亿人民币。截至收盘，恒生指数刷新近七年新高，涨3.80%，香港国企指数上涨5.79%。在港股通可交易股票中，中国南车和中国北车涨幅居前，均超过40%。事实上，港股通在清明节假期的前一周已经显出强势。港股通当周四个交易日累计流入人民币86.87亿元，接近过去25个交易日的流入资金的总和。由于A股资金大举南下涌入香港市场，在上一个交易周内（3月30日至4月2日），港股通成交金额三次突破记录。在香港公共假期前的最后一个交易日（4月2日）更创下近60亿港元的历史新高。3月27日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》公募基金可通过沪港通机制，南下投资香港市场。这一政策允许新基金可通过沪港通投资港股，不需具备QDII资格。《指引》亦同时明确，现存的基金可以依据基金合同约定参与港股通，从而彻底扫除了内地公募基金参与港股通的政策障碍。沪港通自去年11月开通以来一直呈现“南冷北热”的局面，但这种情况在近期出现逆转。港交所总裁李小加在上周四（4月2日）发布的网志中指出，这显示内地投资者对于香港上市公司的投资兴趣不断升温。李小