策略日报（原油）：沙特油长看好油价反弹，油市强势延续

能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 箱：tongchangzheng@citicsf.com TEL：021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 近期相关报告 成品油表现强势，炼厂裂解利润扩大 2015-03-10 页岩完井延迟，产量放缓或提前 2015-03-02 油价超预期反弹，基本面尚未跟上 2015-02-09 大西洋套利窗口开启，库存加速积累 2015-02-02 油市结束“七连阴”，但基本面未见明显好转 2015-01-26 中信期货研究|策略日报（原油） 2015-04-08 沙特油长看好油价反弹，油市强势延续 策略摘要： 行情回顾： 昨日受沙特油长表态影响，油价延续涨势，其中WTI涨3.53%至53.98，布伦特涨1.69%至59.1。 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国4月4当周API原油库存+1220万桶，前值+520万桶。I库欣地区原油库存+120万桶，前值+260万桶。精炼油库存-33.1万桶，前值+1.8万桶。汽油库存+270万桶，前值-420万桶。 2.沙特石油部长：预计油价将在近期反弹。截止目前沙特可采石油储量为2670亿桶，沙特支持OPEC维持强硬的立场，沙特将于明年开始生产页岩气。原油需求下跌和非OPEC国家增加原油供应是油价下跌的原因。沙特已做好准备为市场和油价带来稳定性。非OPEC国家必须和OPEC合作以稳定国际原油市场。 沙特在也门的军事行动对原油产出或市场并无影响。 投资逻辑： 昨日油价延续上行态势，EIA月报上调需求增长预期6万桶/日，同时下调美国原油产量增速预期，同时沙特石油部长表示油价近期将出现反弹，不过API数据显示，美国原油库存仍延续增加态势，但增幅有所放缓，我们仍延续2季报观点，在美国炼厂逐步复产的影响下，美国市场迎来供需再平衡，库存有望在4月份见顶，因此相对看好2季度油价反弹。 投资建议： 由于大型页岩油开采商推迟完井作业，页岩油减产预期将逐步兑现，美国市场迎来供需再平衡，炼厂开工将导致库欣库存逐步见顶，建议以逢低建多为主。 风险提示： 炼厂复产不及预期，美元大幅上涨，伊朗核谈判达成协议。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年4月8日 2 / 6 一、资金动向 图1：Nymex WTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图2：ICE Brent成交持仓情况 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图3：ICE WTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：Nymex RBOB成交持仓情况 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图5：Nymex ULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICE Gasoil成交持仓情况 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000019000000500000100000015000002014/12/312015/01/222015/02/132015/03/072015/03/29成交量 持仓量 1300000150000017000001900000210000002000004000006000008000001000000120000014000002014/12/312015/01/222015/02/132015/03/072015/03/29成交量 持仓量 3000003500004000004500005000000500001000001500002000002500003000003500002014/12/302015/01/212015/02/122015/03/062015/03/28成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500002014/12/302015/01/212015/02/122015/03/062015/03/28成交量 持仓量 3300003500003700003900004100000500001000001500002000002500003000002014/12/312015/01/222015/02/132015/03/072015/03/29成交量 持仓量 40000045000050000055000060000065000070000075000001000002000003000004000005000002014/12/302015/01/212015/02/122015/03/062015/03/28成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年4月8日 3 / 6 三、远期曲线 图7：Nymex WTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICE Brent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图9：DME Oman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图11：Nymex ULSD远期曲线 单位：美元/加仑 图12：ICE Gasoil 远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 45505560657005/201508/201611/201702/20194-84-13-9505560657075808505/201508/201611/201702/201905/202008/20214-84-13-9455055606570758006/201509/201612/201703/20194-84-13-913014015016017018019020005/201503/201601/201711/20174-84-13-915016017018019020021022005/201503/201601/201711/20174-84-13-950055060065070004/201507/201610/201701/20194-84-13-9 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年4月8日 4 / 6 四、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图15：ICE WTI vs Brent价差 单位：美元/桶 图16：ICE Brent vs Dubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图17：Nymex RBOB vs ULSD价差 单位：美元/加仑 图18：ULSD vs ICE Gasoil价差 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 -3-2.5-2-1.5-1-0.500.52014/102014/112014/122015/012015/022015/03WTI近次月价差 -2.5-2-1.5-1-0.500.512014/112014/122015/012015/022015/032015/04Brent近次月价差 -14-12-10-8-6-4-202014/112014/122015/012015/022015/032015/04Nymex WTI vs ICE Brent01234562014/102014/112014/122015/012015/022015/03ICE Brent vs Dubai-80-60-40-200202014/102014/112014/122015/012015/022015/03RBOB vs ULSD00.050.10.150.22014/112014/122015/012015/022015/032015/04ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年4月8日 5 / 6 五、期货裂解利润 图19：ULSD vs WTI 期货裂解利润 单位：美元/桶 图20：RBOB vs WTI期货裂解利润 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图21：Gasoil vs Brent期货裂解利润 单位：美元/桶 图22：RBOB vs Brent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润 单位：美元/桶 图24：ICE Brent RBOB ULSD532裂解 美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信