策略周报：继续积极参与春季攻势

请务必阅读正文之后的重要声明部分 继续积极参与春季攻势 策略周报 分析师分析师 罗文波曾岩 S0740514030001S0740515030004021-20315202021-20315158luowb@r.qlzq.com.cn zengyan@r.qlzq.com.cn2015年03月29日 投资要点  市场表现靓丽，四月或迎考验：我们之前一系列报告中指出，只要货币政策未见底，导致蓝筹上行过程不会结束，同时财政政策的刺激将决定目前市场走势的高度，整个市场将呈现百花齐放的局面，三月份市场走势验证了我们的判断。3月份上证综指上涨19.56%，创7年新高；创业板指数上涨27.01%，创历史新高。从3月1日以来，降息、地方债务置换、央行续作并加大MLF、粤津闽自贸区获批、一带一路、地产信贷放松；一系列政策出台的频率和力度都超出我们的预期，导致了指数快速拉升。在目前这种情况下，我们对指数的快速上涨开始存在一定担忧。市场上判断股市上出现是现泡沫的主要逻辑是股指涨幅过大，而我们认为如果政策的刺激效果没有落实到宏观基本面数据的恢复，市场将承受预期差带来的压力。所以在地产信贷政策放宽时候，我们提出4月份出台的经济数据，尤其是信贷数据的表现将是一次由虚到实的试探，这将对股指运行方向的一次考验。从最新公布的3月份地产行业销售数据上来看，北上广深一线城市销售出现放量的情况，3月份销售同比增长分别是52.9%、110、5%、31.0%、103%，扭转了今年前两月地产销售面积同比下滑的局面，如果在地产信贷宽松政策刺激下，这一趋势能得到延续，根据销售的领先性，我们认为在今年3-4季度，房地产新开工将企稳上行，稳定房地产端的投资，对经济起到托底作用。  二季度市场投资点丰富，建议关注京津冀政策规划和国企改革：今年二季度市场的热点仍然是政策方面，市场预期《京津冀协同发展规划纲要》在二季度出台。我们认为京津冀主题在市场上具有持续力和爆发力，参照一带一路规划，京津冀一体化政策短期上更容易落地，且北京、天津、河北在协同发展上更容易互相配合。目前天津自贸区的获批，更加明确了京津冀战略规划中各家主体的职责功能，作为中国“三大支撑带”的区域性经济建设带，我们建议二季度关注京津冀主题的建材、地产、环保等行业。国企改革是经济改革的核心，国企改革顶层设计也将在今年上半年出台。国企改革是一个长期的规划，目前阶段国企改革的重点是实现股权结构的多元化，其中混合所有制改革是本阶段的核心。围绕这一思路，我们选取国企改革主题的标的时，仍然以寻找有整体上市及资产注入预期的个股。上周五招商银行/招商局B/招商地产一起停牌，引起市场对平台整合的国企改革概念的关注，国企改革又开始吸引投资者的关注、建议二季度关注国企改革投资主题，我们也将就国企改革的进度进行跟踪，关注我们后续的国企改革系列深度报告。  新股发行加速，股市资金供求关系趋紧： 4月2日晚，证监会宣布核准30家企业的IPO申请，其中17家将登陆创业板。加上今年前三批次的IPO核准，今年证监会一共下发了98家IPO批文，而去年证监会一共7批次下发79家IPO批文，新股发行的速度明显加快。新股供给的增加，短期上将在情绪上对市场有一定冲击，特别是新股发行力度比较大的创业板。但是从今年情况来看，从今年前三月IPO发行金额来看，1-3月新股募集金额分别是118亿、105亿、215亿，基本符合市场预期。且在募集资金比较大的3月份，市场表现十分强劲，上证综指与创业板都创出新高；新增资金大举入市，消除了新股供给加大的负面影响。我们认为，新股发行加快已在预期之中，目前市场存量资金仍然较为充裕，短期可能在情绪面上对市场尤其是创业板指数有所扰动，但不宜过度担忧。 证券研究报告 策略周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -策略周报  市场观点和配置：A股仍然享受政策红利，短期仍然看好。我们认为在短期刺激股指上行的主要逻辑仍然没有被破坏，政策刺激的力度和频率仍然较高，在经济见底复苏无法证伪阶段，我们维持强烈看好短期的市场行情的观点。建议关注京津冀地区的建材、钢铁、房地产、环保等行业和福建自贸区的港口、交运等行业机会。同时我们建议关注：（1）目前周期股经过了两个月时间的调整，投资价值已经显现，建议关注一路一带、国企改革以及市场活跃后带起的券商行业投资机会。（2）建议超配地产行业，同时关注地产产业链上的中游行业：工程机械、建材、钢铁等行业。（2）在流动性宽松、市场风险偏好上升的条件下，重点推荐有色等资源股。（3）建议关注利率曲线下行导致负债结构改善的电力、银行等行业。（4）主题投资建议关注环保、互联网+等主题的投资机会。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 -策略周报 内容目录 上周国内外重要新闻汇总 ................................................................................ - 5 - 市场数据回顾 ................................................................................................. - 6 - 资金价格跟踪 ................................................................................................. - 8 - 宏观数据跟踪 ................................................................................................. - 8 - 上周重点研究观点集萃 ................................................................................. - 11 - 农林牧渔—农业股开启春晓之机，全面看多！ ............................................. - 11 - 钢铁—钢价暴涨、逻辑兑现、建议重视——钢铁及上游资源系列推荐报告5 - 12 - 电气设备—电改进入新阶段，多类能源资产都将全面迎来重估机会 ............. - 13 - 电气设备—能源互联网兴起，储能市场爆发在即 ......................................... - 14 - 上周重点公司跟踪 ........................................................................................ - 15 - 上海梅林（600073，买入）—大股东注入相关资产，肉类航母扬帆启航 .... - 15 - 汤臣倍健（300146，买入）—优秀团队+到位激励+深厚资源成就未来的大健康管理专家（联系人：黄文婧） ...................................................................................................... - 16 - 立 思 辰（300010，买入）—大学生职业教育落地湖南，发展趋势持续向好- 18 - 图表目录 图表1： 上周全球主要股指估值一览 ............................................................... - 6 - 图表2：全球股权市场风险偏好指数变动情况 ................................................... - 6 - 图表3：美国国债收益率与美元指数 ................................................................. - 6 - 图表4：全球大宗商品涨跌幅 ............................................................................ - 6 - 图表5：中国证券市场交易结算资金 ................................................................. - 6 - 图表6：基金仓位测算 ....................................................................................... - 6 - 图表7：市场一致盈利预测:全部A股 ................................................................ - 6 - 图表8：市场一致盈利预期:中小板和创业板 ..................................................... - 6 - 图表9：产业资本增减持(亿元) .......................................................................... - 7 - 图表10：上周A股各板块涨跌幅(%) ................................................................ - 7 - 图表11：上周各行业指数涨跌幅(%) ................................................................. - 7 - 图表12：上周概念指数涨跌幅(%) .................................................................... - 7 - 图表13：银行间质押式回购利率 ...................................................................... - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 -策略周报 图表14：票据转贴利率 ..................................................................................... - 8 - 图表15：上海银行间拆借利率 .......................................................................... - 8 - 图表16：国债收益率和期限利差 ...................................................................... - 8 - 图表17：全国水泥每周均价.............................................................................. - 8 - 图表18：六大发电集团日均耗煤量 ................................................................... - 8 - 图表19：螺纹钢和冷轧卷板全国每周均价 ........................................................ - 9 - 图表20：热轧卷板全国每周均价 ...........................