白糖周报：内外糖价唱反调，做多缺乏坚实基础

知识创造财富 专业铸就品牌 1 白糖周报—内外糖价唱反调，做多缺乏坚实基础 方正中期研究院 张向军 孙健 一、 郑商所白糖期货行情回顾 合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌涨跌(结算价)持仓量持仓量变化结算价成交量成交额（万元）SR5054,9724,9884,8664,901-105 -86 182,030-56,964 4,892636,3303,143,526SR5075,0305,0974,9354,935-106 -92 11044,935114571SR5095,0515,0944,9554,998-75 -73 633,76016,3604,9854,865,02824,468,130SR5115,0585,1204,9905,037-81 -49 80-4 5,04950253SR6015,1855,2085,0765,115-99 -101 181,3509,5125,100166,632857,609SR6035,2115,2375,2110-60 -73 40-2 5,1731684SR6055,3015,3015,1585,194-113 -115 18,688-1,208 5,17312,61665,920SR6075,3295,3515,1975,230-115 -73 1,954965,2421,4307,587 二、主要事件、消息 【白糖现货价格有下行趋势】 据昆商糖网统计，本周国内食糖价格总体出现上涨，周跌幅在50-170元/吨不等。分区来看，云南产区价格上涨140-150元/吨，广西产区价格上涨80-90元/吨，新疆产区糖价维持不变；销区来看，本周销区糖价除极少数地区持稳外，绝大多数销区糖价上涨了50-170元/吨不等。本周南方销区主要以销售广西糖和云南糖为主，北方销区仍有部分陈糖和加工糖销售，但数量已经减少。根据昆商糖网产销区价格指数表，产区价格上涨了96个点，销区价格上涨了108个点。本周以来，虽然广西糖厂在陆续收榨，但云南生产仍处于高峰期，市场食糖供应量十分充足，但由于糖价上涨过快，上涨幅度过大，市场观望气氛进一步加重，成交一直没有大的起色，不过，随着糖价稳中回落，估计后市产销区的成交会有所好转。 【国内糖厂收榨进入小高峰】 截至3月27日广西收榨糖厂达到61家，比上年同期增加33家。已收榨糖厂产能36.15万吨/日，同比增加23.43万吨/日，约占本榨季全区糖厂压榨总产能54.8%。 【2月份中国进口糖12.39万吨 同比下降24.33%】 2015年2月份中国进口食糖12.39万吨（上月进口38.54万吨 ），同比2014年2月份下降24.33%，由于国际糖价小幅回落，2015年2月份我国食糖平均进口价格为375.16美元/吨，较上 SUGAR Special Report 执业证书编号：F0209303 Tel：010-68578692 E-mail：zhangxiangjun@founder.sc.com 知识创造财富 专业铸就品牌 2 月有所下降（上月为382.01美元/吨 ）。 【欧盟糖价下滑至2006年以来最低水平】 3月26日，欧盟委员会周三公布的一份报告中称，1月份欧盟糖价下滑至每吨421欧元，创2006年以来最低水平，同比下滑33%。而数据显示，欧盟去年12月的糖均价为每吨433美元。 据悉2017年欧盟食糖生产配额制度将取消。 三、近期白糖市场主要的多空因素 国际： 国内： 多： 进口糖数量下降 空： 巴西雷亚尔持续贬值； 印度和泰国甘蔗丰产 内外价差过大 四、形态和持仓： 1、国际： 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 知识创造财富 专业铸就品牌 3 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本周11号原糖价格在上周五暴跌创出新低后本周二之后连续下跌，不断创出历史新低。国际当前国际原糖供应过剩依旧严重，不仅东南亚甘蔗丰产，巴西近期的降雨也是浇灭了年初因干旱做多的躁动。同时巴西利用本国货币雷亚尔贬值契机积极寻求出口，本周雷亚尔出现大幅贬值。国际糖业组织预估本年度糖库存将上升至7989万吨的纪录高位，糖产量将比需求端高出62万吨。近期美元重拾升势，短期糖价或随着美元反弹继续下行，中线糖价跌破12美分概率极大。 2、国内： 每日9-5套期2015-3-26-300-250-200-150-100-500501001502003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月1309-13051409-14051509-1505每日1-9套期2015-3-26-500-400-300-200-10001002003004005006007月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月1401-13091501-14091601-1509 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 本周郑糖连续上涨，白糖指数单周涨幅6.07%%。本周国内基本面并无较大变化，3月开始糖市进入消费淡季叠加供给高峰，虽然白糖现货价格有所下跌，但目前跌幅不大，表现相对坚挺，对郑糖走势也有一定支撑作用。但是成交十分清淡，随着进口糖的到港，给白糖现货价格加大了压力。自二月开始，内外糖价走势分歧相当明显，配额外进口糖利润空间甚至曾一度破千，当前国际糖价不断刷新新低，内盘创新高缺乏外盘配合局面难以持久。从目前的情况来看国内14/15 知识创造财富 专业铸就品牌 4 榨季将会提前收榨，预计在4月底广西所有的糖厂都会停榨。糖会对于减产和进口管控可能对短期行情有一定指导意义，郑糖近期似乎对此反应过度强烈，在国内外走势严重背离的情况下，目前糖价继续走高缺乏合理解释，不排除有实力机构诱多操作的可能，因此不建议追涨。我们认为中线来看，价差回归是当前行情主基调，短期即使有所反弹上方空间也有限。下周主力合约压力位5400，支撑位5100。 知识创造财富 专业铸就品牌 5 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期期货有限公司所有。