证券：《证券公司网上证券信息系统技术指引》点评-利好IT实力强大的大型券商

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2015年03月23日 证券II Tabl e_Sum m ar y 《证券公司网上证券信息系统技术指引》点评：利好IT实力强大的大型券商 ■近日，中国证券业协会发布修订后的《证券公司网上证券信息系统技术指引》，其中明确，证券公司不得向第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口，证券交易指令必须在证券公司自主控制的系统内全程处理。证监会新闻发言人邓舸也表示，证监会鼓励证券公司大力发展互联网证券业务，鼓励证券公司结合自身状况和发展战略，与互联网企业、信息技术系统开发商等第三方机构开展业务合作，同时也高度重视证券公司在利用互联网探索业务创新过程中出现的合规及信息安全问题。 网上证券信息系统分为网上证券客户端和网上证券服务端，我们认为，第一，证券公司网上客户端与第三方的接口并没有受到限制。因此，对于具备较强的IT研发实力，拥有网上证券客户端的大型券商在与第三方机构合作时，完全可以做到证券交易指令在证券公司自主控制的系统内全程处理，不会发生客户交易信息暴露在第三方系统等监管层担心的风险隐患，因此不会受到任何影响。第二，部分中小券商与第三方机构在合作过程中，如果这些券商没有完整的网上客户端，完全依赖第三方机构的客户端，并存在客户端与多个网上服务端连接的现象，按照指引的要求，可能将会受到限制。第三，第三方运营机构中也会存在良莠不齐的现象，监管层是否对部分实力较强的第三方机构豁免相关要求，目前尚不明确，但不排除这种可能，最终实现大型券商和实力较强的第三方运营机构的“强强联合”。第四，指引对“网上证券服务端与证券交易相关的接口”的界定，尚存在不清晰的地方，需要后续的更清晰的解释。 ■行业影响：整体而言，证监会鼓励证券公司大力发展互联网证券业务的方向和思路是不变的，也非常鼓励证券公司结合自身状况和发展战略，与互联网企业、信息技术系统开发商等第三方机构开展业务合作。但是，监管层也担心在合作过程中会不会发生一些客户交易信息暴露在第三方系统等风险隐患，因此，我们倾向于认为，协会的目的在于规范网上证券业务的发展，而不是限制，部分IT能力较强的大型券商可能在这个过程中不但没有收到影响，而且会选择实力强大的互联网企业或者信息技术系统开发商合作，取得先发优势，进而加速行业的分化。 ■投资建议：重点关注具备较强的IT研发实力的大型券商比如招商证券、中信证券、海通证券和华泰证券等。 ■风险提示：货币政策持续放松力度不够；创新改革推进速度低于预期；交易量持续大幅萎缩等。 Table_Bas eInf o 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_ FirstSt ock Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 -0.15 -1.36 101.82 绝对收益 10.36 13.70 188.34 Table_Au tho r 衡昆 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020004 hengkun@essence.com.cn 010-66581658 Tabl e_Re por t 相关报告 证券II:账户管理细则点评：加速券商财富管理业务转型，利好具备平台和研发优势的大券商 2015-03-17 证券II:账户管理业务市场想象空间逐渐打开 2015-03-17 证券II:2月份券商业绩环比下降，优先配臵大型券商-证券行业2015年2月份月度报告 2015-03-09 -50%5%60%115%170%2014-032014-072014-112015-03非银行金融沪深300 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  公司评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_A utho rState me nt  分析师声明 衡昆声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Ad dres s 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦16层 邮 编： 200123 北京市 地 址： 北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座19层 邮 编： 100034 Tabl e_Sale s  销售联系人 上海联系人 侯海霞 021-68763563 houhx@essence.com.cn 梁涛 021-68766067 liangtao@essence.com.cn 凌洁 021-68765237 lingjie@essence.com.cn 潘艳 021-68766516 panyan@essence.com.cn 朱贤 021-68765293 zhuxian@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-59113570 wenpeng@essence.com.cn 李倩 010-59113575 liqian1@essence.com.cn 周蓉 010-59113563 zhourong@essence.com.cn 张莹 010-59113571 zhangying1@essence.com.cn 深圳联系人 沈成效 0755-82558059 shencx@essence.com.cn 胡珍 0755-82558073 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-82558087 fanhq@essence.com.cn 孟昊琳 0755-82558045 menghl@essence.com.cn