黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 硅锰期现市场变动大 2015-03-16 品种价格差异大 2015-03-09 大幅变动可能性低 关注套利机会 2015-03-02 中信期货研究|黑色建材策略日报（铁合金） 2015-03-19 多个套利继续持有 策略摘要 2月宏观经济数据出炉。工业数据下滑明显：工业增加值下滑1.1%至6.8%，创2009年4月以来新低；PPI继续下滑至-4.8%。房地产数据也不乐观：房地产开发投资增速回升11%至10.43%，脱离负增长；新开工面积增速回升8%，但仍为负增长；销售面积增幅仍下降，为-16.26%；整个国房景气指数继续下滑至93.77；2月70个大中城市新建商品住宅中环比价格下降的城市增至66个。工业经济与下游需求表现不佳，拖累钢铁行业，压制铁合金价格。但降息降准、较大的货币供应也对铁合金价格给予支撑。上有压制、下有支撑，后市铁合金价格区间运行格局不变。 近日环保部称将对京津冀进行大气污染专项检查，检查不定时间、不打招呼、直奔现场。前期市场对环保影响钢厂生产的预期几乎实现，钢厂减产对铁合金需求减少、对价格有压制。 硅铁：多个套利继续持有 期货市场：硅铁1505合约没有成交。 现货市场：主要产区现货价格持平，内蒙、宁夏为4850元/吨，甘肃为4900元/吨，青海为4800元/吨。 期现价差：05合约与内蒙、宁夏、青海、甘肃价差分别为200、200、250、150，期现价差正常。 替代品价差：内蒙地区硅铁75A和75B价差目前为300元/吨，处于相对高位。3月河北钢铁硅铁75B采购价格继续下调100元/吨至5450元/吨，与现货价格价差为600元/吨。 成本：兰炭价格持平。 品种间价差：硅铁与硅锰期货价差由-510回落至-550，与焦炭、焦煤期货比价继续回升。 操作上，卖硅铁买硅锰套利轻仓持有。买硅铁卖焦炭、买硅铁卖焦煤套利继续持有。 重要监测点： 1. 硅铁与硅锰价差；硅铁与焦炭比价；硅铁与焦煤比价； 2. 高炉开工率。 硅锰：多个套利继续持有 期货市场：硅锰1505合约价格上涨40点至5600点，持仓量减少22手 中信期货研究|黑色金属策略日报（铁合金） 2015年3月19日 2 / 16 至4312手，成交量为30手。 现货市场：主要产区现货价格持平，广西5950，贵州6025，云南5900，湖南6050，内蒙5625。出厂均价持平，广西5850，贵州5850，云南6000，湖南6050，内蒙5600。3月河钢采购价格继续下调100元/吨至5900元/吨。 期现价差：05合约与湖南、贵州、广西、云南、内蒙地区现货价格价差分别为-450、-425、-350、-300、-25，期现价差低位徘徊。 成本：港口锰矿价格持平。 品种间价差：硅锰与焦炭焦煤期货比价继续回升，与硅铁期货价差回升。 操作上，买期货卖现货套利、买硅锰卖焦煤、焦炭套利继续持有，买硅锰卖硅铁套利继续轻仓持有。 重要监测点： 1. 期现价差变化；高炉开工率； 2. 硅铁与硅锰价差；硅锰与焦炭比价；硅锰与焦煤比价。 行业要闻及监测指标变化 铁合金市场要闻及监测指标变化： （1）3月19日，内蒙古鄂尔多斯FeSi75-B硅铁市场价为4850元/吨，FeSi75-A硅铁市场价为5150元/吨，兰炭价格为470元/吨；3月河北钢铁硅铁75B采购价格为5450元/吨。 （2）3月19日，贵州FeMn68Sil8硅锰市场价为6025元/吨，内蒙FeMn68Sil8市场价为5625元/吨；贵州FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5850元/吨，内蒙FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5600元/吨；3月河钢FeMn68Sil8硅锰采购价为5900元/吨。 （3）3月19日，天津港Mn44澳块报30.5元/吨度，钦州港Mn44澳块报30.5元/吨度。 （4）3月国内主要产区电价情况： 甘肃 青海 宁夏 陕西 内蒙古 山西 贵州 四川 云南 广西 湖南 0.45 0.39 0.45 0.43 0.43 0.55 0.56 0.48 0.48 0.61 0.56 中信期货研究|黑色金属策略日报（铁合金） 2015年3月19日 3 / 16 一些重要变化： 图 1： 硅铁与硅锰期货价差回落 图 2： 硅铁与焦炭期货比价继续回升 -800-700-600-500-400-3002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/08SF-SM指数 4.80 5.00 5.20 5.40 2014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/08SF/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3： 硅铁与焦煤期货比价继续回升 图 4： 硅锰与焦炭期货比价继续回升 6.60 6.80 7.00 7.20 7.40 7.60 2014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/08SF/JM指数 5.20 5.40 5.60 5.80 6.00 2014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/08SM/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5： 硅锰与焦煤期货比价继续回升 图 6： 主要产区硅锰现货价格持续低位 7.20 7.40 7.60 7.80 8.00 8.20 8.40 8.60 2014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/08SM/JM指数 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 2007/04/232008/04/232009/04/232010/04/232011/04/232012/04/232013/04/232014/04/23价格:硅锰:FeMn65Si17:广西价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州价格:硅锰:FeMn65Si17:云南昆明价格:硅锰:FeMn65Si17:湖南价格:硅锰:FeMn65Si17:内蒙 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|黑色金属策略日报（铁合金） 2015年3月19日 4 / 16 黑色金属（铁合金）产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量SF1601588600.00%00SF1505505000.00%1200SF1509536000.00%00SM1601616000.00%00SM15055600400.72%431230SM1509595400.00%00 期货市场价差/比价最新价差/比价SF05-01-836SF09-05310SF01-09526SM05-01-560SM09-05354SM01-09206SF/RB2.0554SF/HC2.0088SF/I11.5297SF/J5.1113SF/JM7.1631SM/RB2.2792SM/HC2.2275SM/I12.7854SM/J5.6680SM/JM7.9433 图 7： 硅铁01合约量价 单位：元/吨，手 图 8： 硅铁05合约量价 单位：元/吨，手 520054005600580060000500001000001500002000002500002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/08硅铁01合约01成交量01持仓量SF01 50005200540056005800600001002003004005006007008009002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/08硅铁05合约05成交量05持仓量SF05 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|黑色金属策略日报（铁合金） 2015年3月19日 5 / 16 图 9： 硅铁09合约量价 单位：元/吨，手 图 10： 硅铁指数量价 单位：元/吨，手 520053005400550056005700580059000501001502002502014/09/162014/10/162014/11/162014/12/162015/01/162015/02/162015/03/16硅铁09合约