黑色建材策略日报（铁合金）：套利持有

黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 关注铁合金套利机会 2015-04-13 硅锰面临的压力更大 2015-04-07 铁合金期现市场均承压 2015-03-30 中信期货研究|黑色建材策略日报（铁合金） 2015-04-15 套利持有 策略摘要 3月CPI同比增长1.4%，增速与上月持平；PPI同比下降4.6%，跌幅8个月来首次收窄。价格数据相对比较稳定。本周更多经济数据将出炉。中证报头版评论称，一季度GDP增速或跌破7%，“稳增长”要求政策加大力度；如果房地产新政未能给经济增长带来起色，未来不排除货币政策进一步加大力度。从该评论看，本周经济数据预计不乐观。工业经济下滑对铁合金价格有压制，虽然更多宽松货币政策可能出台，但压制仍占主导，宽松政策发挥作用慢。 上周唐山、河北、全国高炉开工率继续回升，钢厂生产增加，铁合金下游需求有所恢复。 3月硅铁主产区产量出现不同程度的下降，硅锰主产区中，广西、湖南产量减少，云南、贵州、宁夏、内蒙有不同程度的增加，硅锰供应压力更大。 硅铁：套利持有 期货市场：硅铁1505合约价格大涨174点至4858点，持仓量减少2手至90手，成交量为28手；硅铁1509合约无成交。 现货市场：主要产区现货价格持平，内蒙、宁夏为4700元/吨，甘肃为4750元/吨，青海为4650元/吨。 期现价差：05合约与内蒙、宁夏、青海和甘肃地区现货价格价差均上涨174元/吨，分别为158、158、208、108，期现价差大幅回升，接近正常水平。 替代品价差：内蒙地区硅铁75A和75B价差目前为300元/吨，处于相对高位。4月河北钢铁硅铁75B采购价格继续下调250元/吨至5200元/吨。 成本：兰炭价格持平为450元/吨。 品种间价差：硅铁与硅锰价差、与焦煤期货比价低位回升。 观点：硅铁主产区停产规模扩大，库存下降，钢厂高炉开工率回升，硅铁供需面有所好转。硅铁期现、硅铁与硅锰、硅铁与焦煤期货套利持有。 重要监测点： 1. 高炉开工率；硅铁厂家开工率； 2. 3月更多经济数据。 硅锰：套利持有 期货市场：硅锰1505合约价格下跌26点至5410点，持仓量减少4手至1512手，成交量为4手。 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年4月15日 2 / 16 现货市场：主要产区现货价格持平，广西5950，贵州6025，云南5900，湖南6050，内蒙5450。出厂均价持平，广西5700，贵州5700，云南5850，湖南5900，内蒙5400。4月河钢硅锰采购价继续下调200元/吨至5700元/吨。 期现价差：05合约与湖南、贵州、广西、云南、内蒙地区现货价格价差分别为-640、-615、-540、-490、-40，期现价差处于低位。 成本：港口锰矿价格持平。 品种间价差：硅锰与焦炭期货比价有所回落，但仍偏高。 观点：硅锰供应压力更大，与硅铁相比，硅锰市场相对更困难。硅锰期现、硅锰焦炭套利持有。 重要监测点： 1. 高炉开工率；硅锰厂家开工率； 2. 3月更多经济数据。 行业要闻及监测指标变化 铁合金市场要闻及监测指标变化： （1）4月14日，内蒙古鄂尔多斯FeSi75-B硅铁市场价为4700元/吨，FeSi75-A硅铁市场价为5000元/吨，兰炭价格为450元/吨；4月河北钢铁硅铁75B采购价格为5200元/吨。 （2）4月14日，贵州FeMn68Sil8硅锰市场价为6025元/吨，内蒙FeMn68Sil8市场价为5450元/吨；贵州FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5700元/吨，内蒙FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5400元/吨；4月河钢FeMn68Sil8硅锰采购价为5700元/吨。 （3）4月14日，天津港澳矿Mn44块报28元/吨度，钦州港澳矿Mn44块报28元/吨度。 （4）3月国内主要产区电价情况： 甘肃 青海 宁夏 陕西 内蒙古 山西 贵州 四川 云南 广西 湖南 0.45 0.39 0.45 0.43 0.43 0.55 0.56 0.48 0.48 0.61 0.56 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年4月15日 3 / 16 一些重要变化： 图 1： 硅铁与硅锰期货价差低位回升 图 2： 硅铁与焦炭期货比价正常 -800-700-600-500-400-3002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/08SF-SM指数 4.80 5.00 5.20 5.40 2014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/08SF/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3： 硅铁与焦煤期货比价低位回升 图 4： 硅锰与焦炭期货比价有所回落 6.60 6.80 7.00 7.20 7.40 7.60 2014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/08SF/JM指数 5.20 5.40 5.60 5.80 6.00 2014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/08SM/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5： 硅锰与焦煤期货比价正常 图 6： 主要产区硅锰现货价格持续低位 7.40 7.60 7.80 8.00 8.20 8.40 8.60 2014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/08SM/JM指数 5000 7000 9000 11000 13000 15000 2007/04/232008/04/232009/04/232010/04/232011/04/232012/04/232013/04/232014/04/23价格:硅锰:FeMn65Si17:广西价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州价格:硅锰:FeMn65Si17:云南昆明价格:硅锰:FeMn65Si17:湖南价格:硅锰:FeMn65Si17:内蒙 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年4月15日 4 / 16 黑色金属（铁合金）产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量SF1601588600.00%00SF150548581743.71%9028SF1509432000.00%40SM1601616000.00%00SM15055410-26-0.48%15124SM1509595400.00%00 期货市场价差/比价最新价差/比价SF05-01-1028SF09-05-538SF01-091566SM05-01-750SM09-05544SM01-09206SF/RB2.0861SF/HC2.0268SF/I12.2323SF/J5.2538SF/JM7.1235SM/RB2.3299SM/HC2.2636SM/I13.6616SM/J5.8677SM/JM7.9559 图 7： 硅铁01合约量价 单位：元/吨，手 图 8： 硅铁05合约量价 单位：元/吨，手 520054005600580060000500001000001500002000002500002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/08硅铁01合约01成交量01持仓量SF01 50005200540056005800600001002003004005006007008009002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/08硅铁05合约05成交量05持仓量SF05 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年4月15日 5 / 16 图 9： 硅铁09合约量价 单位：元/吨，手 图 10： 硅铁指数量价 单位：元/吨，手 520053005400550056005700580059000