能源化工策略日报(甲醇、PVC)：需求仍待跟进，但品种间呈现分化

能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 邮箱：tongchangzheng@citicsf.com TEL：021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 近期相关报告 多空僵持，后期关注需求跟进力度 2015-03-16 推涨过后仍存回调需求 2015-03-10 节后市场回暖，但品种间存差异 2015-03-02 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-3-18 需求仍待跟进，但品种间呈现分化 策略摘要 行情回顾： 昨日甲醇06主力早盘开2429，开盘后快速下探，之后2387一线震荡为主，尾盘收于2385，全时段跌1.73%，成交为710万手，继续减仓至88万手，夜盘开2370，收2375，跌1.21%；PVC 05开5260，开盘及尾盘皆有上涨，最终收于5305，涨1.43%，当日成交7千手，持仓略减至2.7万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）国内甲醇现货价格涨跌互现，其中河北、山西、辽宁、福建、内蒙、陕西地区上涨30-300元/吨，江苏、浙江、广东及新疆地区跌10-50元/吨，目前河北报2200，江苏2400，山东2230，广东2290，内蒙1950；CFR中国307.5（+0）美元/吨，CFR东南亚317.5（+0）美元/吨；（2）西北产如期上调价格，但销售地区下游需求跟进依然不足，对高价甲醇抵触情绪不减，港口支撑不足，价额有所下跌。 PVC市场：（1）电石价格继续上涨，PVC厂家报盘同样上调，西部及山东地区涨幅较为明显，但贸易商出货仍有压力，目前电石料华东5275，华南5350；（2）PVC厂陆续宣布检修计划，装臵开工将有所下滑，但下游需求难有放量，市场成交依然偏冷清。 投资逻辑： 品种整体：甲醇市场地区间差异分化显著，西北地区烯烃需求较好依然强势上行，但其他地区随着利好消息逐渐消化，下游需求尚未跟进以及山东调油曝光的负面消息，市场推涨动力不足、有所转弱，不过甲醇期价仍未跌破2350区间下线，整体看宽幅震荡仍是主基调。PVC下游需求依然不积极，但成本继续上涨，且部分企业库存压力不大，在春检预期下，后期或将小幅上行。 期现：甲醇现货较为坚挺，但期市利好逐步消化，现货升水幅度小幅走阔，短期内仍有走阔趋势，但预计空间并不大。PVC期现价差如预期小幅走阔，在春检预期下期市或强于现货，价差有望继续走阔。 跨期：甲醇近月期价表现强势，6-9间价差仍处近月升水结构，但变动幅度不大，近月升水结构短期将维持。PVC市场近远月之间变动趋势并不明显，维持近月小幅贴水格局，预计短期变动仍不大。 投资建议： 甲醇观望或日内短线为主；PVC长线多单续持。 风险提示： 油价继续走跌将影响甲醇及PVC期价走势，同时两品种须关注下游需求跟进情况。 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年3月18日 2 / 10 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/3/16 2015/3/17 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA06 -65 75 140 江苏-MA06 5 15 10 山东-MA06 5 45 40 内蒙-MA06 45 165 120 跨期价差 ME05-ME01 -8 -14 -6 ME06-ME01 17 6 -11 MA06-MA09 18 23 5 ME05-MA06 -25 -20 5 跨品种价差（PP-3*甲醇） PP01-MA01 617 650 33 PP05-ME05 1200 1331 131 PP09-MA09 785 903 118 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 2200225023002350240024502015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/03当日 昨日 -500-400-300-200-10001002003004002014/08/082014/08/222014/09/052014/09/192014/10/032014/10/172014/10/312014/11/142014/11/282014/12/122014/12/262015/01/092015/01/232015/02/062015/02/202015/03/06河北-主力 江苏-主力 山东-主力 内蒙-主力 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -400-300-200-10001002003004002014/09/232014/10/072014/10/212014/11/042014/11/182014/12/022014/12/162014/12/302015/01/132015/01/272015/02/102015/02/242015/03/10ME09-01ME06-01ME06-09ME05-0605001000150020002500300035004000450050002014/05/262014/06/162014/07/072014/07/282014/08/182014/09/082014/09/292014/10/202014/11/102014/12/012014/12/222015/01/122015/02/022015/02/232015/03/16PP01-MA01PP05-ME05PP09-ME09 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年3月18日 3 / 10 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% -10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%MA01ME05MA06MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 -40-20020406080100120河北山西辽宁江苏浙江福建山东河南广东四川内蒙陕西宁夏 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 0100200300400500600700800900100018002000220024002600280030002014/09/092014/09/232014/10/072014/10/212014/11/042014/11/182014/12/022014/12/162014/12/302015/01/132015/01/272015/02/102015/02/242015/03/10x 10000 06成交量 06持仓量 MA06收盘价 -5-4-3-2-101234051015202530352014/10/132014/10/272014/11/102014/11/242014/12/082014/12/222015/01/052015/01/192015/02/022015/02/162015/03/022015/03/16净空持仓 总多头 总空头 010002000300040005000600070002014/07/302014/08/132014/08/272014/09/102014/09/242014/10/082014/10/222014/11/052014/11/192014/12/032014/12/172014/12/312015/01/142015/01/282015/02/112015/02/252015/03/11仓单数量:甲醇 有效预报:甲醇 120014001600180020002200240026002014/08/092014/08/232014/09/062014/09/202014/10/042014/10/182014/11/012014/11/152014/11/292014/12/132014/12/272015/01/102015/01/242015/02/072015/02/212015/03/07河北 河南 山东 内蒙 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年3月18日 4 / 10 图 11： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 12： 甲醇现价区域价差日涨跌 单位：元/吨 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 图 13： 甲醇地区间价差走势 单位：元/吨 图 14： 江苏与其他地区甲醇价差 单位：元/吨 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 图 15： 甲醇生产利润