运筹帷幄 决胜千里 研究创造价值 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 1 内容摘要：  行情回顾  焦点透视  基本面消息  重要指标监测  后市展望  本周行情判断和操作策略  财经日历 非农提振加息预期 美元飙涨打压金银 姓名：曹 峥 宝城期货金融研究所 电话：0571-87633890 邮箱：caozheng@bcqhgs.com 报告日期：2015年3月9日 运筹帷幄 决胜千里 行情回顾 美元上周脱离了93.5～95.5的震荡区间，在周五非农利好的刺激下，大幅飙涨至最高 97.7。在美联储加息预期显著升温的背景下，黄金大幅下挫，最低探至1162美金。白银跌幅小于黄金，跌至15.7美金。 美黄金主力日线： 美白银主力日线： www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 2 运筹帷幄 决胜千里 美元指数: 基本面消息 1. 美国非农+29.5万，预期+23.5万；失业率5.5%，预期5.6%，为七年新低 2. 黄金CFTC基金净多-10351手，至115820手；SPDR基金持仓周-14.9吨，至756.3吨 3. 欧洲央行：每月购债600亿至明年9月。大幅下调今年通胀预期至0%，上调经济增速至1.5% 4. 美国初请失业金人数32万，预期29.3万 5. 美国ADP民间就业+21.2万，预期+21.9万 6. 美国ISM非制造业PMI56.9，预期56.5 7. 欧元区PPI同比-3.4%，预期-3.0% 8. 美国ISM制造业PMI52.9，预期53.4 9. 欧元区CPI-0.3%，预期-0.5% www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 3 10.美国PCE物价指数环比+0.1%，符合预期 运筹帷幄 决胜千里 重要指标监测 黄金 CFTC 基金净多已经连续 5 周出现下跌，上周黄金 CFTC 基金净多减少10351手，至115820手。近期基金净多持续下降是利空。 黄金与CFTC基金净多 由于非农大幅利好，美国实际利率大幅走高。当前十年期实际利率为0.41%。美国实际利率对金价是长期利空。 美国10年期实际利率与金价 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 4 运筹帷幄 决胜千里 上周黄金 SPDR 的ETF 持仓出现大幅流出，周减少14.9吨，至756.3 吨。ETF持仓短期利空。 SPDR黄金ETF持仓与金价 白银主要指标 白银CFTC基金净多维持下降势头，上周减少6132手，短期利空。 白银CFTC持仓与银价 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 5 运筹帷幄 决胜千里 上周comex白银库存继续小幅增加，升至1.78亿盎司，略偏空。 白银comex库存与银价 SLV白银ETF持仓在万吨附近震荡为主，中性。 白银SLV的ETF持仓与银价 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 6 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 7 后市展望 美元上周脱离了93.5～95.5的震荡区间，在周五非农利好的刺激下，大幅飙涨至最高 97.7。在美联储加息预期显著升温的背景下，黄金大幅下挫，最低探至1162美金。白银跌幅小于黄金，跌至15.7美金。 根据美国劳工部数据，2月美国新增非农就业人数29.5万，大幅高于23.5万人的预期。失业率从上月的5.7%降至5.5%，同样好于5.6%的预期。美国强劲的数据再次为市场注入了信心。目前，非农就业数据已经连续第12个月高于20万。 虽然非农利好，但美中不足的是薪资增长仍然缓慢。美国 2 月季调后平均薪资月率增长0.1%，而预期是增长0.2%。2月份美国劳动参与率下降0.1个百分点，至62.8%，也是失业率降低的部分原因。 美国联邦基金利率期货隐含的预期显示，投资者预计美联储今年 6 月加息的可能性为21%，周四显示为16%，一个月前为24%。市场预计9月加息的几率从51%升至61%。 上周美联储发布褐皮书也显示美国经济复苏稳健。绝大多数地区经济温和扩张，雇用增加，消费者支出攀升，制造业加速。显示美联储有充分理由进入正常加息轨道。 其它美国数据方面，也是总体利好。美国2月ISM非制造业PMI 56.9，预期 56.5，表明美国非制造业以较快速度扩张。其中就业分项指数 56.4，远超 1月的51.6。美国2月ADP民间就业为21.2万，虽然略微不及预期的21.9万，但已经连续12个月超过20万人，而美国非农新增就业已经连续11个月超过20万人。所以从就业数据上看，仍然支持美联储如期加息。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 8 欧洲方面，欧版QE将从本周一(3月9日)开始实施。上周的欧洲央行议息会议上，德拉基宣布，在2016年9月前每个月购买600亿欧元的债券，总额达1.14 万亿欧元。并且欧央行的 QE 是开放式的，如果到时通胀率依然低于 2%的目标，资产购买可能持续到2016年之后。 在经济预期方面，欧洲央行将2015年的通胀预期从0.7%下调至0，但将2016年的通胀预期从1.3%上调至1.5%，并将2017年的通胀预期上调至1.8%。经济增长方面，上调今年GDP至1.5%，2016年将增长1.9%，2017年将增长2.1%。 由于欧洲央行的巨量宽松，将压制欧洲和美国的国债收益率；但由于美联储货币政策明显的收紧倾向，将进一步打压欧元，推升美元。高盛预计未来几年欧元对美元将进一步贬值 20%至 0.90。超额的流动性注入将推涨欧洲股市，对于风险资产也是利好，主要经济体的风险溢价将出现下跌。 消息方面，印度新财年的预算案维持了10%的黄金进口关税。此前市场普遍预期，印度可能放松进口关税至之前 2%的水平。由于高关税和疲软的卢比导致去年印度黄金进口量显著下降，印度去年进口黄金523吨，同比下降了27%。印度未下调关税使得黄金潜在需求仍受打压。 从黄金的驱动指标来看，黄金CFTC基金净多已经连续5周出现下跌，上周黄金 CFTC 基金净多小幅减少 10351 手，至 115820 手。近期基金净多持续下降是利空。由于非农大幅利好，美国实际利率大幅走高。当前十年期实际利率为0.41%。美国实际利率对金价是长期利空。上周黄金 SPDR 的 ETF 持仓出现大幅流出，周减少14.9吨，至756.3吨。ETF持仓短期利空。综上，金市短期指标均偏空。 综合来看，美国稳健复苏势头不改。近期美联储官员纷纷表态支持 6 月加 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 9 息，使得加息炒作逐渐升温。加息预期叠加欧洲央行巨量宽松，助推美元创下11 年新高。强势美元将持续对金银形成压制。总体我们认为金银中期行情仍是弱势震荡下行走势。 财经日历 2015-3-9 22:00 美联储劳动市场状况指数 2015-3-10 9:30 中国CPI、PPI 2015-3-10 22:00 美国JOLTS职位空缺 2015-3-12 20:30 美国零售销售、美国初请失业金人数 2015-3-13 20:30 美国PPI 2015-3-13 22:00 美国密歇根大学消费者信心指数 2015-3-16 20:30 美国纽约联储制造业指数 2015-3-17 18:00 欧元区CPI 2015-3-17 20:30 美国营建许可、美国新屋开工 2015-3-19 2:00 美联储议息会议声明 2015-3-19 18:15 欧洲央行LTRO规模 2015-3-19 20:30 美国初请失业金人数 2015-3-19 22:00 美国费城制造业指数 2015-3-20 9:45 中国汇丰制造业PMI预览值 2015-3-20 17:00 欧元区制造业PMI预览值 2015-3-20 21:45 美国制造业PMI预览值 2015-3-20 22:00 美国咨商会领先指标 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-510 层 宝城期货各地营业部 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市中山路150号地王大厦写字楼7‐V 电话：0791‐86259955 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区中山路347号中铁大厦705‐707 电话：027‐88221981 宝城期货大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号期货大厦2001，2006B室 电话：0411‐84807258 宝城期货临海营业部 临海市大洋街道临海大道（中）45号 电话：0576‐85320333 宝城期货南宁营业部 地址：广西南宁市金湖路26‐1号东方