中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 研究员： 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 郑琼香 0755-23993742 zhengqxi@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询资格号：Z0002147 吴锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询资格号：Z0010134 中信期货研究|策略日报（铜） 2015-03-06 政府报告利好有限 欧购债启动美元涨 铜受压 策略摘要 周四两会政府工作报告显示，将2015年经济增长目标调低至7%，基本符合市场预期。对于房地产市场表示促进平稳健康发展，把一些存量房转为公租房和安置房，加大城镇棚户区和城乡危房改造力度。虽然存量房的消化有利于房地产市场平稳，但部分保障房需求以存量房消化，一定程度上减弱推进保障房发展对大宗商品需求的力度。除棚户区改造以外的另外两大块投资，铁路以及水利，相对而言在铜消费中的比重均不大，故整体来看两会政府报告中利好年内铜消费的程度有限，铜价在政府工作报告后表现平平，日内继续处于窄幅波动。 美国2月28日当周初次申请失业金人数32万，预期29.5万，前值31.3万；2月21日当周续请失业金人数242.1万，预期239.5万，前值240.1万修正为240.4万人；2月28日当周首申失业金人数四周均值30.475万，前值29.45万。市场等待周五非农就业数据。 欧央行行长德拉吉宣布主权债购买从3月9日启动，每月购债总额600亿欧元，直至2016年9月；宽松将持续到通胀升向2%。美元指数拉涨至2003年9月份以来新高，最高至96.593，收盘报96.382，上涨0.44%。 美元涨压制原油价格，美原油4月合约收盘下跌0.77美元，跌幅1.49%报50。76美元/桶。伦铜继续处于窄幅整理，周四收盘报5819美元，下跌16美元/吨。 现货市场，随着沪铜隔月价差转为正基差，持货商挺价意愿增加，上海现货贴水收窄报贴水120-贴水20元/吨，午后正基差维持在50元/吨后，现货贴水进一步收窄，但成交情况一般。库存方面，据南储商务网统计，今日广东地区电解铜在库库存为5.78万吨，库存再创新高，周比增加1.43万吨。市场需求低迷，贴水继续小幅扩大至贴水120-贴水40元/吨。农历新年之后，中国铜下游消费市场回归除铜管需求在空调企业排产恢复正常的情况下，订单好转较快之外。其他版块消费回暖还需时日。海外市场，伦铜库存进一步提升，连续第二日1万余吨的增量，令LME铜库存攀升至31.8万吨的高位。 今日晚间将公布美国非农就业数据，若数据好拉动美元指数进一步上升，将对铜价形成一定压力。近期基本面呈现实际消费弱，但市场看好后市消费预期情况，故在盘面走势上略显抗跌。由于近年来旺季消费多数有旺季不旺迹象，而从目前消费启动来看，表现一般，由此铜价上方60日均线承压明显，暂时突破难度较大，铜价进入窄幅整理。操作上激进投资者可轻仓试空，5900美元止损。谨慎操作者先观望。 行业要闻及监测指标变化 1) SMM:现货市场，沪期铜平盘整理,波动区间有限，早间随着隔月月差转为正基差，持货商挺价意愿增强，现铜贴水逐步收窄，报贴水120元/吨至贴水20元/吨，中间商入市活跃度大幅增加，随着元宵假期部分下游逐步回归市场，日内市场交投出现改善，午间盘面小幅拉升，市场继续贴水收窄已无人响应，成交先扬后抑，贴水收窄趋势引导明显，但接货者仍做挣扎。午后沪期铜区间波动，隔月正基差维持在50元/吨左右，现铜贴水基本与午间相当，市场交投归于平静，主流报贴水80元/吨-贴水30元/吨，市场流通品牌较为单一，以进口货源居多，中间商活跃度有所下降。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年3月6日2 / 5 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 42,515.00 -80.00 上海现货 42,470.00 -70.00 广东现货 42,500.00 -100.00 上海物贸升贴水 -100.00 45.00 洋山港升贴水 90.00 0.0 CIF提单平均升水 100.00 0.0 LME铜升贴水（0-3） 21.50 1.75 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 图2：LME铜现货升贴水走势 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/03/05 318375 10275 25 275700 42675 较前日变动 10250 -525 -50 8975 1275 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015-03-04 数量 2015-03-05 数量 第一 新奥尔良 109500 新奥尔良 109775 第二 安特卫普 61200 安特卫普 64125 第三 柔佛 45550 柔佛 45550 资料来源：Wind中信期货研究部 -2,000-1,500-1,000-50005001,000May-14Aug-14Nov-14Feb-15上海物贸现货升水-20020406080100120May-14Aug-14Nov-14Feb-15LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年3月6日3 / 5 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 318,375 10,250 1,275 欧洲 92,100 2,925 -25 亚洲 116,300 7,050 1,300 北美洲 109,975 275 0 安特卫普 64,125 2,925 -25 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 30,225 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 4,975 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 825 0 0 仁川 1,700 0 0 柔佛 45,550 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 109,775 275 0 巴生港 10,700 0 1,300 鹿特丹 8,600 0 0 新加坡 15,150 7,050 0 圣路易斯 175 0 0 的里雅斯特 8,125 0 0 弗利辛恩 10,375 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 266.25 267.95 264.80 265.25 28934 110965 18303 0 资料来源：Wind中信期货研究部 单位：美分/磅 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年3月6日4 / 5 期限结构 图1：沪铜期限结构图 图2：沪铜合约间价差变动图 资料来源：Wind 中信期货研究部 41,50042,00042,50043,00043,5001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015-03-052015-03-042015-03-032015-03-02-100 -50 0 50 100 150 200 1/22/33/44/55/66/72015-03-052015-03-04 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年3月6日5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2014版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com