政府行业软件供应商，打造政府大数据深度集成平台

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 18 软件开发 证券研究报告 | 公司研究 科大国创(300520.SZ) 政府行业软件供应商，打造政府大数据深度集成平台 2016年10月17日 投资要点 增持(首次评级) 当前价： 120.36元 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 电话：010-64408937 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 分析师：郭佳楠 执业编号：S0300515080001 电话：010-64814022 邮箱：guojianan@lxsec.com 研究助理：杨名 电话：136-1185-0141 邮箱：yangming_bf@lxsec.com 研究助理：刘璐 电话：130-5193-1435 邮箱：liulu@lxsec.com 股价相对市场表现(近12个月) 资料来源：聚源 盈利预测 百万元 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 406 431 526 668 （+/-） 10% 6% 22% 27% 净利润 44 51 63 74 （+/-） 33% 15% 24% 16% EPS(元) 0.48 0.55 0.69 0.80 P/E 255 222 179 154 资料来源：联讯证券研究院  电信、电力行业软件核心供应商 公司聚焦于平台软件与行业应用软件研发与生产，是电信、电力行业软件核心供应商。其具有自主知识产权软件产品，为电信行业开发的运营支撑系统为电信行业运营商的核心生产支撑系统，目前已成功应用于中国电信总部、中国联通总部及20余省分公司和中国移动，成为中国电信、中国联通OSS规范主导者；公司为电力行业开发的电力企业管控软件是电力行业智能电网信息化建设的重要组成部分。  国家主推政府大数据，公司多环节受益 今年七月国务院发布《国家信息化发展战略纲要》明确我国将在2018年以前建成国家政府数据统一开放门户，预计到2020 年，中国目标信息消费总额达到6万亿元，2025 年，信息消费总额达到12 万亿。9月，国务院紧锣密鼓印发《政务信息资源共享管理暂行办法》，要求加快推进政务大数据进程。随着政策催化，数据资源逐步开放共享，数据获取的源头不再是问题，智慧城市、政务、公共服务、电子能源、医疗交通等各子行业大数据产业链皆有望迎来爆发。科大国创在相关行业的数据采集、数据存储、数据处理、数据分析、方面皆将受益。  募集资金打造软件深度集成平台 公司募集资金25413.40万元，用于打造新一代电信运营支撑系统建设项目（NGOSS），电力企业一体化管控软件建设项目，企业级信息集成平台建设项目等，项目完成后可大大加强各服务对象信息化水平，公司盈利能力进一步提高，深度集成平台是公司大数据商业市场第一步，未来盈利模式更为多样。  估值与投资建议： 公司行业软件业务发展迅速，进入壁垒高。我们根据公司经营情况，估计2016-2018年营业收入分别为4.3亿元、5.26亿元、6.68亿元，净利润分别为0.51亿元、0.63亿元、0.74亿元，对应EPS分别为0.55、0.69、0.80。  主要风险因素： 公司销售客户较为集中，电信、电力行业软件供应商竞争加剧，行业需求发生重大不利使整体收益不及预期。 0%234 %468 %702 %936 %16-0 716-0 816-0 816-0 916-1 0沪深300 科大国创 科大国创(300520.SZ)公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 18 目 录 一、业务解析：电信、电力行业软件核心供应商，两点支撑多点发力 ................................................................... 4 （一）公司是电信、电力行业软件核心供应商 ............................................................................................... 4 （二）进军金融、交通、政府等新领域，多点爆发可期 ................................................................................. 6 （三）产品毛利率高，公司盈利能力强 .......................................................................................................... 7 二、受益政府大数据建设进入快车道，驱动强劲 ................................................................................................... 9 （一）政府大数据特点 .................................................................................................................................. 9 （二）政府快马加鞭力推信息化发展 ............................................................................................................. 9 （三）数字管政加速进程，打破“信息孤岛” ..............................................................................................11 （四）政府大数据蓝海浮现，软件行业受益 ................................................................................................. 12 （五）科大国创为政府大数据领域领头兵 .................................................................................................... 13 三、募集资金打造软件深度集成平台 .................................................................................................................. 13 四、盈利预测 ..................................................................................................................................................... 16 图表目录 图表1： 公司资质简介 ................................................................................................................................. 4 图表2： 科大国创电信事业部产品体系 ......................................................................................................... 4 图表3： 电信运营IT系统结构 ..................................................................................................................... 5 图表4： 中国电信ODS应用业务功能 .......................................................................................................... 5 图表5： 三大运营商主要OSS运营支撑系统软件供应商 .............................................................................. 6 图表6： 发电企业管控一体化解决方案 ......................................................................................................... 6 图表7： 公司综合毛利率及行业软件毛利率水平 ........................................................................................... 7 图表8： 2014年度人工费用分别占各项营业成本的比例............................................................................... 7 图表9： 2012-2015年营业收入及增长率 ..................................................................................................... 8 图表10： 2012-2015年营业利润及增长率 ................................................................................................... 8 图表11： 2015年营业收入占比(%)—按项目 ................................................................................................ 8 图表12： 2015年营业收入占比(%)—按行业................................................................................................ 8 图表13： 《国家信息化战略发展纲要》移动通信网络信息化战略目标 ....................................................... 10 图表14： 我国大数据发展主要推动者 ........................................................................................................ 10 图表15： 我国地方政府的大数据发展计划 ................................................................................................. 10 图表16： 政府管理的三种模式 ...................................................................................