央行降准影响几何

请务必阅读正文后的免责声明1/3www.hlqh.com研究员殷双建电话：0769-22111252E-mail:yinshuangjian@126.com从业资格号：F0293888昨日央行意外宣布自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。央行为什么意外降息？央行近一个月不断通过续作MLF和公开市场逆回购的方式释放流动性，市场解读春节前降准降息的可能性较小。但是近两个月资金大量流出、经济数据疲软以及外围市场加大宽松，央行的微调已经难以满足市场需要。调整存款准备金率是数量工具，高达20%的存款准备金率主要是为了对冲外汇占款。中国12月份金融机构(包括商业银行和央行在内)外汇占款减少了约190亿美元,而11月份时基本持平，如此规模的外汇流出创下了2007年12月以来峰值。人民币即期汇率连续7个交易日中第6次逼近跌停，也反映了资金外逃比较严重，预计1月外汇占款数据比上年12月还要差。外汇占款零增长假设下基础货币缺口约3万亿，这意味着降准不会只出现一次。股市已经从熊市转为牛市，但是经济数据却越来越差。领先指标显示，中国1月服务业采购经理人指数（PMI）降至51.8，低于上月的53.4且为六个月新低。1月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）终值为49.7，此前发布的预览值数据为49.8，2014年12月这一数据终值为49.6，为7个月来首次跌破荣枯线50关口。降准将增加货币供给，增加货币乘数，有利于缓解偏软的实体经济。一次降准也难以缓解中国经济增速下滑问题，但大放水有可能打乱经济转型的计划，所以央行要把握放水的节奏。外围市场，除了美联储处有可能年内加息，在经济增速下滑预期下，其他主要经济体开展大规模的宽松货币政策，中国央行在这种氛围下也难以特立独行。目前欧洲方面，欧洲央行、瑞士央行和丹麦央行都实行了负利率，并且欧洲央行近期推出了新的万亿欧元的QE，日本也多次增加QE的规模。全球金融市场处于动荡之中，希腊问题有再次发酵的可能。商品热点透视央行降准影响几何2015-2-5星期四 请务必阅读正文后的免责声明2/3www.hlqh.com综上所述，央行降准的落脚点在实体经济走势，并不是针对股市，但从逻辑上无疑是对股市是利好的，至少是短期利好。从上面统计图来看，降准并不一定会使股市上涨，需要具体问题具体分析。股市从上年11月21日降息后，股市进入快速上涨节奏，成交量一度超过1万亿，市场热情高涨，板块轮换，金融板块涨幅超过100%，其他板块涨幅也大多超过50%。在融资和银行资金绕道进入股市的帮助下，股市波动率加大，集聚的风险在增加。管理层主动降杠杆，技术上沪指在3400附近也是上次四万亿刺激的阶段高点区域，股市开始震荡下行，近期已经大幅回调约10%，笔者认为货币偏宽松和改革好于预期的两大牛市基础仍在，市场不会继续大幅回调，原本计划沪深300指数回调至3200附近做多有非常好的安全边际，现在市场或提前借助这个消息企稳。新加坡富时A50指数期货从跌1%快速拉升至涨5%，收盘涨幅收窄至3%。操作上，前期做多可以中线持有，场外资金保持做多思路，如果能够顺利突破3500附近压力，或上探新高，如果震荡下行，春节前跌破3300至3350区间的重要支撑，建议先观望耐心等企稳的信号。 请务必阅读正文后的免责声明3/3www.hlqh.com研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22111475传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/总部市场部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16层联系电话：0769－22116880总部机构部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16层联系电话：0769－22111560总部金融事业部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16层联系电话：0769－22113155广州营业部：广州市林和西路9号耀中广场A座1701房联系电话:020-38011986东城营业部地址：东莞市东城区东城大道御景大厦3楼303#联系电话：0769-23072006樟木头营业部地址：东莞市樟木头镇帝豪路88号广盈办公楼二楼联系电话：0769-82337288揭阳营业部地址：揭阳市东山区黄岐山大道创鸿万业广场南附楼11楼联系电话：0663-8519888佛山营业部地址：佛山市南海区桂城南海大道北20号金安大厦704、705联系电话：0757-63864928