2月甲醇期货策略投资报告：需求疲软，甲醇难有实质性反弹

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 孙晓琴 电话：0769-22113155 E-mail: sunxq1989@yeah.net 从业编号：F0287922 投资资格证书编号：Z0010533 第一部分、行情回顾 1月，在原油带动下甲醇期价出现了久违的反弹，主力1506合约自低位1897元/吨企稳上行，截至目前运行至2050关口附近。对于后市，笔者认为短期反弹不改中期空头格局。原油跌势尚未真正结束使得甲醇上游成本端难以得到提振，临近年底下游需求日趋清淡也对期价带不来明显利好，节前醇价难有大涨行情。 第二部分、基本面分析 1、宏观：国内外经济放缓迹象明显，大宗商品承压 中国方面，近期公布宏观数据显示中国经济依旧弱势运行。一方面，近期公布的中国四季度及全年GDP数据尽管好于预期，但依旧创下1900年来新低。另外，2014年12月中国固定资产投资完成额、工业增加值、房地产投资额等均处于下跌通道；23日公布的中国1月汇丰制造业PMI指数初值为49.8，尽管高于预期，但依旧处于荣枯线下方。为缓解年前资金紧张，近期央行续作MLF以及重启停止了1年的7天逆回购向市场投入流动性。当前政策面宽松迹象明显，市场对于后期中国继续出台降息或降准等全面宽松政策一直存在预期，笔者认为短期出台可能性较小，即使出台对大宗商品的实质性利好也需时间，短期提振力度有限。 欧元区方面，时间进入2015年，欧元区各国结构性改革依旧停滞不前，经济亦未出现实质性复苏迹象。1月7日公布数据显示，欧元区12月CPI初值同比录得-0.2%，预期-0.1%，前值+0.3%，暗示欧元区进入技术性通缩阶段。在此压力下，1月22日欧元区QE正式登场，欧洲央行行长马里奥•德拉吉(Mario Draghi)宣布欧洲央行将每月购买600亿欧元的欧元区债券，可能持续至2016年底，以掐灭通缩的早期迹象。笔者认为，欧元区QE的推出难以明显提振其对基金属的需求。相反，在各国争相宽松背景下，资金或将更多逃向以美国为代定期报告·豆类 周报 2015年2月甲醇投资策略报告 需求疲软，甲醇难有实质性反弹 ——2月甲醇期货策略投资报告 2015-2-2 星期一 甲醇期货2月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 表的稳步复苏国家，而近期美元的强势上涨也印证了这一点。后期来看，美元上涨格局依旧未变，将继续打压沪锌价格。另外，当前欧元区政治体系不确定性加大，希腊左翼联盟在上周末的大选中获胜并赢得300席国会中的150个席位。我们知道，希腊左翼联盟主张放松财政紧缩政策，因此后期希腊与以德国为主的欧元区核心国、欧洲央行等组织博弈或将延续，而这将加重欧元区系统风险，进而拖累全球金融市场。 美国方面，不同于其他经济体，近几年美国自2008年金融危机以来逐步复苏，建筑商信心指数回升至2005年12月以来的新高。就业方面，2014年以来美国非农新增就业人数已经连续8个月维持在20万人次以上。据美国劳工部最新数据显示，美国1月24日当周首次申请失业救济金人数为26.5万人，大幅好于预期的30万人，或表明即将到来的1月新增非农就业人数将继续保持在20万以上。可以看到，无论是就业还是投资，美国均进入稳步向好格局。但随着全球化的逐步加深，当前整个经济体已进入“一荣俱荣、一损俱损”的格局，中国及欧元区等的疲软运行将对美国经济形成拖累，而美联储亦考虑到这一点。1月28日美联储发布的1月声明称，虽然对经济运行及就业数据保持乐观，但预计后期通胀会延续下行。考虑到海外经济的放缓态势，委员会一致同意对加息将保持“耐心”。 综上可以看到，当前国内外经济放缓迹象明显，宏观层面对大宗商品难带来明显的利好提振。 2、甲醇基本面： 原料：国内无烟煤市场平稳运行，成交一般。煤企生产放缓，地方性煤企多数限产依旧，考虑到安全生产、下游需求等因素，煤矿总体产量不如前期。现应无变动等大动作，维稳运行维持现状。下游商户因不佳的市场，谨慎观望态度依旧，也抑制对上游煤市形成一定影响，无力支撑煤价上提。朝鲜商品煤后期因政策变动，限制进口等约束，或将受到抑制进口，进口量下滑。 下游：甲醛市场整体稳定，价格变动相对较小。因多数甲醛厂家临近放假，甲醛厂家调价预期不强。甲醛库存仍相对较为严重，且甲醇的弱势使甲醛难寻支撑，山东河北等地甲醛价格一度跌至840-850元/吨，后市仍以弱稳为主。 二甲醚市场整体弱势稳定，下游备货情况已经接近尾声，导致二甲醚厂家出货相对一般，价格应声下滑。河南地区二甲醚多在2550-2800元/吨之间，预计近期低迷难改。 甲醇期货2月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 国内冰醋酸市场整体表现不够理想，低迷阴气氛浓厚，部分地区低迷走势明显。市场上由于下游产品市场走势清淡，对其原料的需求量有所下降，加上近期国内冰醋酸生产厂家开工持续稳定，现货供应十分充足，故导致市场供大于求局面越发严重，加上原料甲醇市场整体保持疲软阴跌走势为主，在成本面的支撑力度也随之不断下降，导致场内人士观望气氛加重，接货意向不够积极，操作十分谨慎，市场上整体成交量较低，气氛不够活跃。 国内MTBE市场平稳盘整为主，实际波动有限。国际油价盘中触及6年来新低，市场观望氛围犹存，加之成品油实现十三连跌，幅度仍较大，给予MTBE市场一定心态打压，且随着部分工厂的开车，整体供应量有所增加，然成品油下调后需求未有明显提升，供需矛盾下，MTBE市场出货渐缓慢，部分地区小幅让利出货，然考虑到成本下，市场走低意愿亦不强，一周盘整中过渡为主，波动有限。 三、后市展望 周末消息众多，中国1月官方PMI录得49.8，环比下降0.3个百分点，并创下28个月新低。但原油指数却意外暴涨近8%。回到甲醇自身基本面，临近年底需求日益清淡。可以看到，当前甲醇处于自身基本面薄弱及原油走强的矛盾之中。对应到行情上，关注后期期价会否大幅拉涨。操作上，考虑到甲醇自身基本面的不支持，建议投资者不要大幅追涨，关注2100-2150的缺口能否补上。 甲醇期货2月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 研究员简介： 孙晓琴，期货执业证书编号：F0287922，投资咨询资格编号：Z0010533，主要负责甲醇品种研究。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16层、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22111475 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 总部市场部：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话:0769－22116880 0769-22113880 总部机构部：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话:0769-22111560 总部金融事业部：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话:0769-22113155、22115155 广州营业部：广州市林和西路9号耀中广场A座1701房 联系电话:020-38011986 东城营业部地址：东莞市东城区东城大道御景大厦3楼303# 联系电话：0769-23072006 樟木头营业部地址：东莞市樟木头镇帝豪路88号广盈办公楼二楼 联系电话：0769-82337288 揭阳营业部地址：揭阳市东山区黄岐山大道创鸿万业广场南附楼11楼 甲醇期货2月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 联系电话：0663-8519888 佛山营业部地址：佛山市南海区桂城南海大道北20号金安大厦704、705 联系电话：0757-63864928