稀土行业：进展-工信部表态超预期，重点推荐盛和资源

请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2015年01月28日 强于大市（维持） 证券研究报告·行业研究·有色金属 稀土行业进展 工信部表态超预期，重点推荐盛和资源 投资要点 西南证券研究发展中心 分析师：兰可 执业证号：S1250514030001 电话：010-57631191 邮箱：lanke@sw sc.com.cn 行业相对指数表现 数据来源：西南证券 基础数据 股票家数 95 行业总市值（亿元） 12801.1 流通市值（亿元） 9743.97 行业市盈率TTM 51.83 沪深300市盈率TTM 11.82 相关研究 1. 有色金属及新材料行业2015年投资策略：价格之外，还能指望啥？ (2015-01-12) 2. 铅锌行业：建新矿业相对低估 (2014-09-05) 3. 稀土整合进展（一）：稀土集团组建获备案，关注中铝连下三城 (2014-08-04) 4. 2014年中国钨产业论坛会议要点 (2014-07-16)  事件：1月28日，重点稀土省（区、市）和企业工作会议在北京召开。工业和信息化部副部长苏波出席会议并做主题报告。发展改革委、公安部、国土资源部、环境保护部、商务部、海关总署、税务总局、法制办、证监会等部门同志，六大稀土集团等单位负责人共100余人参加了会议。  从会后工信部的新闻通稿和新闻媒体的报道来看，我们认为工信部的表态整体上是是超出预期的，具体情况如下：  2015年收购兼并是稀土行业最重要的投资主题。会前我们就判断2015年稀土行业的重组将出现更多实质性的动作。从工信部副部长苏波的表态来看，仅仅签署意向性协议，没有发生以资产为纽带的合作关系就不是实质性重组。工信部要求，2015年底前六大集团将整合所有的稀土矿山和冶炼分离企业。因此，股权和产权层面的收购兼并必将是2015年是稀土行业最重要的主题，也将是稀土股的重大投资机会。  六大集团必将竞速推动重组。此前，我们判断六大集团范围外的稀土企业在2015年将在政策获取上受限。从本次会议传递的信息看，六大集团中如果没有按时完成重组任务和目标，其在采矿权、生产计划的分配上也将受制，这必将推动六大集团竞相提速重组步伐。此外，集团外稀土矿山和冶炼分离企业的生产配额将被大幅度减少，促使它们加入六大集团。  对冲出口配额和关税取消的政策必将出台。正如我们多次交流时分析的，取消稀土出口配额等措施后，出口企业数量可能会增加，企业间为争夺市场份额，竞争加剧，相互压价，将影响市场整体价格，与政府推动稀土行业健康发展的初衷并不一致，必将出台对冲政策。从工信部的表态看，深入打击违法违规行为将贯穿全年，地方政府在打击违法违规上责任重大，同时正如我们会前预测的那样，各部委将继续修改完善《稀有金属管理条例》，争取早日出台，使稀土管理步入机制化管理通道。  投资建议：积极布局阶段性稀土交易行情。从长远投资看，我们的推荐顺序是盛和资源（600392）（重点推荐）、五矿稀土（000831）、广晟有色（600259）、厦门钨业 （600549）和北方稀土（600111）。盛和资源评级为买入，五矿稀土评级从增持提升至买入，广晟有色和厦门钨业维持增持评级，北方稀土维持中性评级。 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 14-1 14-3 14-5 14-7 14-9 14-11 沪深300 有色金属 稀土行业进展 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 附： 工信部通稿：苏波出席重点稀土省（区、市）和企业工作会议 2015年01月28日 来源：原材料工业司 1月28日，重点稀土省（区、市）和企业工作会议在北京召开。工业和信息化部副部长苏波出席会议并做《规范管理、转型升级，实现稀土行业持续健康发展》的主题报告。发展改革委、公安部、国土资源部、环境保护部、商务部、海关总署、税务总局、法制办、证监会等部门同志，重点稀土省（区、市）工业主管部门、六大稀土集团、重点稀土企业、科研机构、行业协会等单位负责人共100余人参加了会议。 苏波指出，《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》下发以来，有关部门、地方政府和重点企业密切配合、狠抓落实，较好地完成了文件提出的大部分工作任务，落实了稀土行业管理机构，完善了稀土开采、生产、流通等环节的管理政策，形成了以大型稀土集团为主导的行业发展格局，企业资源利用、环境保护和高端稀土应用技术水平大幅提升，打击违法违规工作持续开展并取得实效，稀土发展多元化的格局初步形成，2011~2014年稀土行业累计实现利润440多亿元，同比增长3倍以上，稀土产业发展步入了新阶段。 苏波强调，随着世界政治、经济格局的深刻变化，新一轮科技革命和产业变革迅速兴起，我国经济发展进入新常态，工业发展已进入以提高质量和效益为中心的轨道，稀土行业要把转变发展方式、提高创新能力、发展高端产品、拓展应用领域等放在下一步工作的中心位置，重点做好以下工作： 一是2015年底前六大稀土要整合全国所有稀土矿山和冶炼分离企业，实现以资产为纽带的实质性重组。六大集团要按照备案的集团组建方案排出工作时间表，工信部会同有关省（区）按季度进行检查；大集团加强相互协作和创新能力建设，不断开发新产品，引进先进技术和高端人才，加快发展高端应用产业，培育核心竞争力；集团支持政策与组建工作进展挂钩，在采矿权、生产计划等方面对按时完成整合任务的集团给予重点支持；集团外稀土矿山和冶炼分离企业要大幅减少年度生产计划，督促早日加入集团。 二是深入打击违法违规行为。地方政府要层层落实监管责任，通过稀土专用发票、举报线索等及时查处稀土非法开采生产、买卖非法产品、偷逃税费等违法违规案件，对存在问题的企业和个人严肃查处，对不负责任、不抓不管甚至参与违法违规行为的管理机构和机关工作人员严肃追究责任；国务院有关部门及时检查地方专项行动工作进展情况，对存在问题突出的地区挂牌督办，并请新闻媒体曝光典型案件。创新工作机制，利用稀土专用发票、出口数据等信息，倒查企业产品来源；委托第三方机构开展违法违规行为调查取证工作，建立常态化工作机制；支持协会加强行业自律，大集团带头执行国家政策，形成合力共同抵制和打击违法违规活动的良好氛围。 三是大力发展高端应用产业。通过财政资金、产业基金、上市融资等渠道支持高端应用产业发展，引导金融机构和社会资金投向稀土高端技术研发和产业化；发挥稀土公共技术服务平台作用，建立服务全行业的技术研发、中试、产业化、应用评价体系，解决制约科技成果产业转化的瓶颈，健全稀土行业人才培养、技术引进机制，加强国内外技术交流与合作；支持稀土企业主动参与新能源汽车、工业机器人、污染防治等领域企业的新产品、新技术设计开发，建立以需求为导向的定制开发机制或企业创新联盟；推进稀土行业两化融合，建立 稀土行业进展 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 完善稀土矿山开采监管系统、数字化矿山、冶炼分离智能化生产系统等，带动全行业提高生产智能化水平。 四是加强稀土生产和流通管理。严控新上稀土矿山开发和冶炼分离项目，杜绝违规、越权审批项目。严格生产总量控制管理，稀土计划指标要继续向六大集团集中，对存在违法违规生产等问题的地方和企业核减计划指标。规范稀土产品出口，继续加大打击出口走私力度，严格控制伪报、瞒报品名等行为，建立出口企业黑名单，定期公布；制定出台稀土产品包装、标志、运输和贮存标准，杜绝违法生产、环保不达标以及质量不合格产品的流通和出口。支持稀土协会、学会等积极承接行业管理基础性工作，引导会员单位规范经营，加强自律，防止恶意竞争。 五是继续完善行业管理政策法规。抓紧完善出台稀土资源税改革方案，以符合世贸组织规则的方式，实现对稀土资源的有效保护和合理开发；修改完善《稀有金属管理条例》，争取早日出台；修订《稀土指令性生产计划管理办法》、《稀土行业准入条件》，促进依法行政。 会上，海关总署缉私局、广东省经信委、中铝公司、厦门钨业、中国稀土协会的代表还就做好集团重组、加强行业管理、打击开发生产和走私等工作做了典型发言。 稀土行业进展 请务必阅读正文后的免责声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 公司评级 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告仅供本公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 稀土行业进展 请务必阅读正文后的免责声明部分 西南证券研究发展中心 上海 上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦一楼北侧 邮编：200120 邮箱：research@s wsc.com.cn 北京 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16层 邮编：100033 重庆 重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼 邮编：400023 西南证券机构销售团队 北京地区 上海地区 深圳地区 王亚楠 罗月江 刘娟（地区销售总监） 易芳 010-57631295 021-50755210 0755-83288793 0755-88285458 13716334008 13632421656 18665815531 18610942879 wangyanan@swsc.com.cn lyj@swsc.com.cn liuj@swsc.com.cn yifang@swsc.com.cn 陆铂锡 张婷 罗聪 010-57631175 0755-88286971 0755-88286972 13520109430 13530267171 15219509150 lbx@swsc.com.cn zhangt@swsc.com.c