固定收益处一周评论

固定收益處一週評論2015/1/26 1 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要 貨幣 進入月底，資金需求增溫 台債 國庫署開心，交易員就不開心? IRS 波動不大 美國公債 通縮戰爭 普通公司債 國際債券案件源源不絕 全球股價指數全球股價指數全球股價指數全球股價指數 收盤收盤收盤收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 %%%% 道瓊工業指數 17672.60 -141.38 -0.79% S&P500 2051.82 -11.33 -0.55% NASDAQ 4757.88 7.48 0.16% 費城半導體指數 680.54 -1.95 -0.29% 英國FTSE 6832.83 36.20 0.53% 法國CAC 4640.69 87.89 1.93% 德國DAX 10649.58 213.96 2.05% 日經225 17511.75 182.73 1.05% 香港恆生 24850.45 327.82 1.34% 台灣加權 9470.94 101.43 1.08% 主要貨幣主要貨幣主要貨幣主要貨幣 收盤收盤收盤收盤 前日收盤前日收盤前日收盤前日收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 USD/TWD 31.432 31.51 -0.078 USD/JPY 117.77 118.49 -0.72 EUR/USD 1.1204 1.1366 -0.0162 利率市場利率市場利率市場利率市場 收盤收盤收盤收盤(%)(%)(%)(%) BPsBPsBPsBPs 台灣市場 RP 10D 0.5400 0 三年期公債 0.7425 -0.75 五年期公債 1.0160 -2.35 十年期公債 1.5098 -3.22 二十年期公債 2.1100 -2 IRS 2Y 0.9400 0 IRS 5Y 1.2200 -2 美國市場 美國二年期公債 0.4864 -3.10 美國十年期公債 1.7968 -6.63 美國三十年期公債 2.3735 -6.50 IRS 10Y 1.9397 -5.98 日本市場 日本十年期公債 0.2340 -8.60 固定收益處一週評論2015/1/26 2 of 8 經濟指標 本週即將公佈本週即將公佈本週即將公佈本週即將公佈 國家國家國家國家 指標指標指標指標 預估值預估值預估值預估值 前值前值前值前值 美國美國美國美國 十二月耐久財訂單十二月耐久財訂單十二月耐久財訂單十二月耐久財訂單 0.5% -0.9% 十一十一十一十一月月月月Case Shiller 房價指數房價指數房價指數房價指數 0.7% 0.8% 十二月新屋銷售十二月新屋銷售十二月新屋銷售十二月新屋銷售 2.7% -1.6% 一月經濟評議會消費者信心指數一月經濟評議會消費者信心指數一月經濟評議會消費者信心指數一月經濟評議會消費者信心指數 95.0 92.6 FOMC會議會議會議會議 上周初請失業金人數上周初請失業金人數上周初請失業金人數上周初請失業金人數 300K 307K Q4 GDP 3.0% 5.0% Q4個人支出個人支出個人支出個人支出 4.0% 3.2% 一月芝加哥採購經理人指數一月芝加哥採購經理人指數一月芝加哥採購經理人指數一月芝加哥採購經理人指數 58.0 58.8 一月密大消費者信心指數一月密大消費者信心指數一月密大消費者信心指數一月密大消費者信心指數 98.2 98.2 國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場 進入月底，資金需求增溫 【貨幣市場方面】 上週銀行資金依舊是供過於求，在央行沖銷力道有限下，使整體市場資金維持穩中偏寬裕，利率維持低檔不變，本週隔拆利率成交區間在0.295%~0.42%。 【債市附買回方面】 投信資金多缺不一，而上週五20年公債及國際債交割，也使部份壽險抽離資金，但在整體資金供給仍寬裕下，補平缺口不難，利率仍維持既有區間，本週公債RP 利率成交區間在0.53%~0.54%，公司債RP 利率在0.63%~0.64%，CB-RP 利率在0.73%~0.74%。 本週有央行存單到期1兆291億，緊縮因子有央行發行存單、國際債交割等，進入月底，投信贖回壓力漸增，加上有多檔國際債交割，資金將不若先前寬裕，在調度上需謹慎小心，預估下週隔拆利率成交區間在0.295%~0.43%，公債RP 利率在0.53%~0.55%。 固定收益處一週評論2015/1/26 3 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 國內公債市場國內公債市場國內公債市場國內公債市場 國庫署開心，交易員就不開心? 上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情 發行年期發行年期發行年期發行年期 債券代號債券代號債券代號債券代號 2015/01/23殖利率殖利率殖利率殖利率 2015/01/16殖利率殖利率殖利率殖利率 漲跌漲跌漲跌漲跌(bps) 2年期 A03101 0.4700% 0.4700% 0.00 5年期 A03115 1.0160% 1.0275% -1.15 10年期 A03113 1.5098% 1.4724% +3.74 20年期 A04102 2.1100% 2.0250% +8.50 上週台債利率各期券漲跌不一，短券呈現較強走勢，五年券A03115整週交易區間為1.067%~1.014%，整週下跌1.15bp；十年券交易區間則為1.5660%~1.4900%，震盪區間較大但整週卻是往上反彈3.74bp。上週台債市場走自己的路，主因在於國庫署意外截標二十年券，此僅為節省短線國庫成本而不顧次級市場健全發展的行為，不但修理了踴躍進場標債的交易員而將讓交易商未來對於進場標債一事更為興趣缺缺，也讓長券端利率上週一度出現反彈，因此當國際債市走多且長券跌幅相對更大之際，台債卻是呈現殖利率曲線趨陡的狀況，直至下半週籌碼線較為穩定後，短券開始發酵全球央行升息腳步將放緩的題材，因此五年以內的債券在籌碼與題材皆有利的狀況下跌幅相較略為恐慌的長券端更大。 在歐日中央行不約而同展開寬鬆且通縮陰影開始籠罩部分國家之際，市場開始談論的是Fed是否會放緩升息腳步，若連Fed都姿態放低，則台灣央行恐怕看不到任何升息的理由，以目前0.5%左右的RP成本，配合未來兩年可預見的溫和貨幣政策，則台債短券養券可能再度成為顯學，因此近期走勢相對會比長券強勁，長券由於本月又有大量國際板債券成功訂價於4%以上，除非投資盤積極進場，否則利率欲下恐怕將較短券費力。 固定收益處一週評論2015/1/26 4 of 8 國內公國內公國內公國內公債債債債市場市場市場市場 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2015/1/26 5 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 利率交換利率交換利率交換利率交換 波動不大 上週台債走勢先上後下，至於美債利率呈現偏多，而利率交換市場則無太大波動，與前一週相較明顯震盪趨小，整體而言，各年期的報價都是往下，五年期IRS上週交易區間約為1.25%~1.21%，2年與5年利率交換利差快速縮小至25.0個基本點。五年期交換利差則因IRS走跌幅度較大而縮小至18.25bp。 各年期殖利率曲線利差 (bps) 年期 收盤利率 (中價%) 一週漲跌 (bps) 2015/01/23 2015/01/16 1年 0.880 0.0 2年 0.940 -2.0 +6.0 +8.0 3年 1.020 1.0 +8.0 +5.0 5年 1.220 1.0 +20.0 +20.0 固定收益處一週評論2015/1/26 6 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2015/1/26 7 of 8 美國債券市場美國債券市場美國債券市場美國債券市場 通縮戰爭 上週美債利率維持下滑走勢，已連續四周往下，上週五美國兩年券收在0.49%、五年債收在1.31%、十年債收在1.80%、三十年券收在2.37%，整週累計兩年券與五年券皆往上1bp、十年券與三十年券則各自下滑4bp與8bp，五年券與三十年券利差縮窄至106bp。上週市場主軸擺在各國央行貨幣政策，除ECB量化寬鬆幅度高於預期外，丹麥與加拿大央行意外降息、英國央行兩位委員放棄升息主張、BOJ調降通膨預測與中國央行實施逆回購都顯示經濟放緩與通縮陰影是目前多數區域面臨的難題，在此氛圍下，Fed雖尚未鬆口會改變其態度，但美債以十年券來看，其利率比其他G-7國家平均高上87bp，因此在其他國家債券利率持續往下的狀況未改變前，無論從匯率或利率的角度看，仍有誘因吸引資金持續進入美債市場。 本週市場焦點將擺在FOMC會議，近期除包括ECB在內的許多央行擴大刺激力道外，能源價格進一步走跌且十二月的若干美國經濟數據出現不穩，都有可能讓Fed調整其聲明態度，預料雖仍會表示升息既定方向不變，但也會更為強調耐心等待與通膨近期可能進一步走弱。至於本次歐洲央行QE的孤注一擲，與2009年Bernanke的大膽行動相較，一方面歐洲通縮已較為嚴重，另一方面歐洲成員複雜且按照出資比重購買將讓德國這些原本體質較佳的國家更為受益，因此各國債市上週反應不若美國QE1實施時的利率大彈，反而比較類似OT或QE3之後的美債反應，是否代表市場看衰本次QE效果，終將等待時間來證明，美債十年以上的長券，在題材一面倒有利下，仍有低點可期。 固定收益處一週評論2015/1/26 8 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 普通公司債普通公司債普通公司債普通公司債 國際債券案件源源不絕 一、初級市場概況初級市場概況初級市場概況初級市場概況 上周金融市場在等待歐洲央行宣布印鈔舉措之際，多國央行已率先降息藉以阻擋熱錢湧入，全球債券殖利率紛紛走低，發行公司則把握低利率環境，展開詢價及定價動作。台幣公司債方面，定價案件有：台灣聚合5年期及7年期總額新台幣20億元無擔保公司債，票面利率分別為5年期1.55%，7年期1.90%，各年期發行金額皆為新台幣10億元，預計農曆年後上櫃發行。潛在案件方面，已申報生效之開發金控(twA+)5年期及7年期總計80億元無擔保公司債及富邦金控100億元無擔保公司債將擇機定價，而台電104-1期160億元無擔保公司債亦取得核准函，預計農曆年後招標，3月完成發行；此外，元大金控60億元無擔保公司債則預計1/30取得申報生效。 國際債券方面，上週定價及詢價案件明顯增加，定價案件有：JP Morgan(S&P A)30年期美元零息債券，IRR 4.15%，發行金額2.15億美元；第二檔為Goldman Sachas(S&P A-)30年期美元零息債券，IRR 4.50%，發行金額美金6.41億美元；第三檔為德意志銀行新加坡分行(S&P A)30年期澳幣零息債券，IRR 5.45%，發行金額澳幣5,000萬元；第四檔為法國興業銀行(S&P A)澳幣零息債券，發行年期及IRR分別為20年