固定收益處一週評論2021/2/1 1 of 8 資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要 貨幣 資 金 情 勢 底 定 台債 封關週 IRS 上漲 美國公債 聚 焦 刺 激 計 畫 普通公司債 次級熱絡 全球股價指數 收盤 漲跌 % 道瓊工業指數 29982.62 -620.74 -2.03% S&P500 3714.24 -73.14 -1.93% NASDAQ 13070.69 -266.47 -2.00% 費城半導體指數 2887.08 -48.04 -1.64% 英國FTSE 6407.46 -118.69 -1.82% 法國CAC 5399.21 -111.31 -2.02% 德國DAX 13432.87 -233.06 -1.71% 日經225 27663.39 -534.03 -1.89% 香港恆生 28283.71 -267.06 -0.94% 台灣加權 15138.31 -277.57 -1.80% 主要貨幣 收盤 前日收盤 漲跌 USD/TWD 28.412 28.422 -0.01 USD/JPY 104.68 104.24 0.44 EUR/USD 1.2136 1.2122 0.0014 利率市場 收盤(%) BPs 台灣市場 RP 10D 0.1800 0.00 二年期公債 0.1250 0.00 五年期公債 0.2060 0.37 十年期公債 0.3060 0.30 二十年期公債 0.4800 0.00 IRS 2Y 0.5000 0.00 IRS 5Y 0.6100 0.00 美國市場 美國二年期公債 0.1093 -0.79 美國十年期公債 1.0655 2.06 美國三十年期公債 1.8291 2.45 IRS 10Y 1.1094 2.24 日本市場 日本十年期公債 0.0540 1.40 固定收益處一週評論2021/2/1 2 of 8 經濟指標 本週即將公佈 國家 指標 預估值 前值 美國 一月 ISM製造業指數 59.5 60.7 一月 ISM製造業價格指數 65.7 77.6 一月 ADP私人就業 40K -123K 一月 ISM非製造業指數 56.5 57.7 十二月 工廠訂單 0.6% 1.0% 一月 非農就業新增人數 85K -140K 一月 失業率 6.7% 6.7% 一月 平均時薪年增率 5.0% 5.1% 一月 平均時薪月增率 0.3% 0.8% 國內貨幣市場 資金情勢底定 【貨幣市場方面】 時序接近農曆年節，銀行端資金維持寬鬆情勢，受惠於央行上週續減少發行存單釋出流動性，維持年關前適度寬鬆的市況，雖接近提存期底，但多數銀行有拆出資金的餘裕，又加上需求疲弱，短率持穩，上週隔拆利率成交區間在0.076%~0.20%。 【債市附買回方面】 上週市場資金寬鬆，銀行端、壽險端資金偏多，仍尋求去化資金的管道，多可供應跨年資金，投信端資金多缺不一，部分月底雖有例行性贖回款，致資金有進有出，惟仍有少數有找券需求，缺口可以補足，RP利率持平，上週公債RP月內利率成交區間在0.17%~0.18%，公司債RP利率月內成交區間在0.21%~0.22%。 本週寬鬆因子有央行存單2兆1325.3億到期、國際債共計29.8億美元贖回，緊縮因子有央行發行存單、國庫券350億、金融債40億台幣、國際債共計6.1億美元、寶島債15億人民幣交割，本週為農曆年前最後一週，在央行持續放水的情況下，銀行端資金料維持偏多格局，壽險端資金雖逢農曆年前但並未有明顯緊縮的態勢，部分仍持續有找券需求，投信端逢月初料有資金回流，雖有債券交割緊縮因素但影響應有限，資金情勢大致底定， RP利率持穩待農曆年後才有往下調整空間，預估本週隔拆利率成交區間在0.077~0.200%，公債RP利率成交區間在0.17%~0.18%。 固定收益處一週評論2021/2/1 3 of 8 國內市場 國內公債市場 封關週 上週台灣指標公債殖利率行情 發行年期 債券代號 2 0 2 1 / 0 1/29殖利率 2 0 2 1 / 0 1/22殖利率 漲跌( b p s) 2年期 A0 9 1 1 0 0 .1 2 5 0 % 0 .1 2 5 0 % 0 .00 5年期 A1 0 1 0 1 0 .2060% 0.2036% 0 .2 4 10年期 A1 0 1 0 3 0 .3060% 0.3200% -1 . 4 0 20年期 A10 1 0 2 0 .480 0 % 0.460 0 % 2.0 0 上週台債市場五年券A10101交易區間為0.2110%~0.2000%，收在0.2060%整週上漲0.24bps ，十年券A10103交易區間為0.3400%~0.3030%，收在0.3060%整週下跌1.40bps；台債十年券走勢整週先上後下，收在週內偏低水位，此前市場受A10102標高心理預期態度轉趨謹慎，不過，也因二十年券得標利率0.51%偏高的影響，吸引買盤在下半週踴躍進場布局，也使得原先風險貼水較大的十年券受到買盤青睞連兩日走跌，觀察連續幾期新券發行前交易期間至標債日市場都保持警戒，實際上開標結果也都有後退一些的情況，可能成為未來幾期新券標售的常態。 本週是農曆年前台債市場最後一週交易日，預料交投意願趨於平淡，除非台股天天暴跌與台灣疫情實質失控，否則即便短線利率往下也不應與這些因素連結，而新券標高的因素暫時因買盤逢高布局而化解，不過台債連日往下後，短線續跌空間存疑，不確定因素可能轉向農曆過年期間的國際債市動向，而美債利率漲多拉回走勢得到滿足浮現上行的可能，國內因農曆年前拆款需求逐漸增加，不過拆款利率平穩，預料不容易造成資金缺口；技術方面，十年券利率大致也呈現低點逐漸往上墊高的態勢，預料往下的空間有限，估計本週十年券交易區間0.35%-0.30%。 固定收益處一週評論2021/2/1 4 of 8 國內公債市場 資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2021/2/1 5 of 8 國內市場 利率交換 上漲 上週利率交換市場利率上漲，主要受到台債市場風向稍有轉變影響，多方態度轉向謹慎，連帶使得IRS週線上漲收盤，其中2年與5年交換利率利差，因兩者彈幅相同，使利差維持在11.00bps，而五年期交換利差則因五年IRS彈幅稍大，使得差距擴大至40.40bps。 年期 收盤利率 (中價%) 一週漲跌 (bps) 各年期殖利率曲線利差 (bps) 2021/01/29 2021/01/22 1年 0.4875 0.25 2年 0.5000 0.25 1.25 1.25 3年 0.5300 0.00 3.25 3.25 5年 0.6100 0.25 7.75 7.75 固定收益處一週評論2021/2/1 6 of 8 資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2021/2/1 7 of 8 美國債券市場 聚 焦 刺 激 計 畫 美債市場兩年券收在0.11%、五年券收在0.42%、十年券收在1.07%、三十年券收在1.83%，而累計上週兩年券下跌1bps、五年券下跌1bps、十年券下跌2bps、三十年券下跌2bps，十年券上週交易區間為1.103%~0.995%。上週美債市場各期券走勢先下後上，整週小幅下跌收盤，十年券利率自高點最大回落幅度約20bps，令債市偏空的氛圍稍微得到抑制，而上週市場焦點為2021年首次FOMC會議，儘管Fed不斷宣稱將放任通貨膨脹超過2%一段時間，催生再通膨交易前景，但美國新冠疫情嚴重、新冠肺炎疫苗生產速度不如預期，乃至拜登政府多位官員陸續對中國採取強硬做法表達立場，更加明確美中兩大強權的爭端不會因為拜登政府上任迎刃而解，反而可能進入更加複雜的多變角力與對抗的新局面，最終，FOMC會議維持FFR在0.25%-0%符合預期，並維持購債規模不變以支撐受到新冠疫情重創的美國企業與個人，Powell談到何時縮減寬鬆政策為時過早，整體維持鴿派基調，另外，ECB管委會委員克洛特表示，若有必要下調已經為負的利率，ECB將可能會這麼做決定，促使美債利率一度來到三週低點1%的下方，不過市場後續淡化這個談話。 美國金融市場本週適逢月初，幾個重大經濟數據將公布，包含非農就業報告、ISM製造業指數和非製造業指數等，尤其非農就業新增人數前值為負成長，但主因受到疫情影響店家生意，令市場不那麼擔心短期情況，但川普卸任之前通過的9000億美元紓困計畫帶給市場的效益將受到檢視，倘若，本期非農新增就業人數沒有回升至正數，將令Fed擔憂的經濟成長放緩問題再度浮上檯面，也會使得重新回到2%上方的十年預期通貨膨脹率出現分歧看法；另外，市場報導指出美國參眾兩院將對拜登提出的1.9兆疫情紓困及經濟刺激計畫採取行動，其中計畫提高聯邦最低時薪到15元，為現行7.25元的兩倍以上，遭到共和黨強烈反對聲浪與民主黨中間派的質疑，也有保守派議員表示1.9兆美元計畫包含太多浪費公帑的項目，儘管財長Yellen認為現在採取大規模行動對長期來看有好處，市場預料刺激計畫將產生激辯與刪減，美國股市上週三創三個月最大單日跌幅，並且週線收三個月來最差，可能暗示投資人對1.9兆刺激計畫前景感到擔憂，美債利率可能得到上檔保護；技術方面，美債十年券利率上週多方強勢跌破月線，不過下方壓力重重，整週終究收在月線上方，預料短線往下空間有限，留意走勢回到上行的可能，估計本週十年券交易區間在1.20%-1.00%之間。 固定收益處一週評論2021/2/1 8 of 8 國內市場 普通公司債 次級熱絡 一、 初級市場概況 封關將至，初級市場一貫冷清，惟農曆年後參考財報出爐時點，上週陸續有發行公司先行通過發債額度，台幣金融債共計主債20億元、次債150億元，台幣公司債共計130億元，將於財報出爐前後探詢市況，在市場游資偏多情況下，有補券需求或待去化資金的買盤將伺機進場布局。另外，上週國際債定價案價如下： 二、 次級市場概況 冷券前半週因擔憂20年標債變數，整體10年以上券種賣壓略重，尤其長券均創今年高點，而20年券壽險雖然參與率低，所幸銀行支持讓盤勢並未有失控狀況，促使舊券修正壓力消除並激勵短多回籠，不過除了10年新券及長券小量跌破前週區間外，其餘券種並未有明顯跌幅，可見時近封關整體仍謹慎因對，且年後尚有30年券標售更受關注。 上週雖機構調節2年多優質信評短券，但相對於其他年期而言風險低又比10年公債利率佳，獲得銀行買盤青睞，不過其餘標的如鴻海、遠東集團或信評略低的券種亦因具絕對收益而有特定買盤布局，整體成交券種相對多元。上週成交如下:D=1-2年的台電/中油在0.30-0.333%；D=2-3年的台積電/統一/台塑集團/奇美在0.34-0.37%；D=4.2-4.8年的新纖/日勝生在0.445-0.46%；D=3.2-5.5年的鴻海在0.445-0.53%；D=6.6年的沃旭在0.53%；D=2.5年的裕融在0.50%；D=4.2-4.5年的亞泥/遠東新在0.557-0.59%；D=4.5年的台汽電/萬海在0.655-0.68%。 三、 債券型基金概況 109年12月底國內投信公司整體基金規模為4,523,195,452,396元，較前月(109年11月)底規模4,536,854,969,309元，減少13,659,516,913元，衰退幅度0.30%。 債券型