固定收益處一週評論2021/8/9 1 of 8 資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要 貨幣 資 金 分 配 不 均 台債 一 鼓 作 氣 ， 再 而 衰 ， 三 而 竭 IRS 又 追 高 殺 低 ？ 美國公債 經濟IN，通膨OUT 普通公司債 台 塑 、 中 輸 銀 定 價 全球股價指數 收盤 漲跌 % 道瓊工業指數 35208.51 144.26 0.41% S&P500 4436.52 7.42 0.17% NASDAQ 14835.76 -59.36 -0.40% 費城半導體指數 3412.05 -12.41 -0.36% 英國FTSE 7122.95 2.52 0.04% 法國CAC 6816.96 35.77 0.53% 德國DAX 15761.45 16.78 0.11% 日經225 27820.04 91.92 0.33% 香港恆生 26179.40 -25.29 -0.10% 台灣加權 17526.28 -76.84 -0.44% 主要貨幣 收盤 前日收盤 漲跌 USD/TWD 27.813 27.781 0.032 USD/JPY 110.25 109.77 0.48 EUR/USD 1.1762 1.1834 -0.0072 利率市場 收盤(%) BPs 台灣市場 RP 10D 0.1800 0.00 二年期公債 0.1600 0.00 五年期公債 0.2770 -0.10 十年期公債 0.3990 0.40 二十年期公債 0.5050 0.00 IRS 2Y 0.5100 0.00 IRS 5Y 0.6050 0.00 美國市場 美國二年期公債 0.1980 1.78 美國十年期公債 1.2235 4.15 美國三十年期公債 1.8612 2.23 IRS 10Y 1.3213 7.27 日本市場 日本十年期公債 0.0150 0.80 固定收益處一週評論2021/8/9 2 of 8 經濟指標 本週即將公佈 國家 指標 預估值 前值 美國 六月JOLTS職缺 9270K 9209K Q2非農生產力 3.5% 5.4% Q2單位勞工成本 1.0% 1.7% 七月CPI月增率 0.5% 0.9% 七月核心CPI月增率 0.4% 0.9% 七月PPI月增率 0.6% 1.0% 七月核心PPI月增率 0.6% 0.5% 上週初請失業金人數 -- 385K 七月進口物價 0.6% 1.0% 八月密大消費者信心指數 81.2 81.2 國內貨幣市場 資 金 分 配 不 均 【貨幣市場方面】 進入提存期初加上台幣轉強，銀行端資金平穩轉向充裕，資金水位墊高，多有去化資金的需求，惟整體資金需求疲弱，多仰賴央行增發存單收緊流動性，市況依舊寬鬆，上週隔拆利率成交區間在0.078%~0.160%，另外上週央行標售364天期存單，得標利率為0.229%，較上期上揚1.6bps，投標倍數1.95，在銀行端仍舊縮手的情況下，存單續標高。 【債市附買回方面】 上週市場資金多缺不一，銀行端資金平穩偏多，壽險端逢月初資金流入，多有找券需求，投信端資金分配不均，受到債券交割影響，有投信少量抽回資金，雖有進有出但缺口可以補足，RP利率持平，上週公債RP月內利率成交區間在0.17%~0.18%，公司債RP利率月內成交區間在0.19%~0.20%。 本週寬鬆因子有央行存單1兆9,836.1億、公司債共計76億台幣、國際債1.1億美元到期，緊縮因子有央行發行存單、公債300億、國庫券350億、公司債50億台幣、國際債共計3億美元交割，本週雖有國庫券及公債交割緊縮因素，但銀行端資金料轉趨充裕，且壽險端、投信端多可供應新做資金，市況平穩偏向寬鬆，RP利率料持穩於區間之內，預估本週隔拆利率成交區在0.078%~0.160%，公債RP利率成交區間在0.17%~0.18%。 固定收益處一週評論2021/8/9 3 of 8 國內市場 國內公債市場 一 鼓 作 氣 ， 再 而 衰 ， 三 而 竭 上週台灣指標公債殖利率行情 發行年期 債券代號 2 0 2 1 / 0 8/06殖利率 2 0 2 1 / 0 7/30殖利率 漲跌( b p s) 2年期 A10106 0.1680% 0.1680% 0 .0 0 5年期 A10108 0.2770% 0.2849% -0 . 7 9 10年期 A10107R 0.3990% 0.4050% -0 . 6 0 20年期 A10105 0.5200% 0.5200% 0.0 0 上週台債市場五年券A10108最後成交價為0.277%整週下跌0.79bp；七年券A10202的等殖參考價則保持在0.34%；十年券A10107R交易區間為0.383%~0.405%，收在0.399%整週下跌0.6bp；台債市場上週交投變動不大，市場在美債走勢多空不明且等待台債自身標債的因素下，大半時間處於觀望模式，上週五的十年券標售結果出爐，落在區間上緣，雖落在預估區間上緣但籌碼尚屬穩定，因此開標後並未激起太多買賣雙方的交投意願，最後亦在開標結果位置畫下週K線的句點。 雖然台灣央行暫無調整貨幣政策的可能性，但台債市場最怕的應是美債跌深後台債紋風不動，隨著美債上週已有醞釀反彈的跡象出現後，台債能否進一步追低已浮現疑問，或許多方應轉為防守而非進攻，以免現在放空方便的機制讓空方進場突襲，然後整體而言，十年券0.42%~0.38%的沈悶區間未見突破前，仍可以區間盤視之，至於中長線的方向，還是先看看下半年經濟成長動能有無減弱，以經驗看來，當大家都一片看好時，往往都是更該謹慎面對時，無論是債市或經濟都一樣。 固定收益處一週評論2021/8/9 4 of 8 國內公債市場 資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2021/8/9 5 of 8 國內市場 利率交換 又 追 高 殺 低 ？ 上週利率交換市場走勢幾乎是停滯的狀況，整體報價與前一周相較大約僅在1bp內移動，市場在美債利率走勢停滯後，往下動能似難再延續，且美債已有轉弱的跡象發生，或許本週會看到IRS利率開始往上，先前追高殺低的交易員恐將無語問蒼天。整週而言，二年與五年交換利率利差維持在10bps，而五年期交換利差則因五年IRS不變但五年期公債下跌，差距擴大至33.21bps。 年期 收盤利率 (中價%) 一週漲跌 (bps) 各年期殖利率曲線利差 (bps) 2021/08/06 2021/07/30 1年 0.4900 0.0 2年 0.5100 0.0 2.00 2.00 3年 0.5500 0.0 4.00 4.00 5年 0.6100 0.0 6.00 6.00 固定收益處一週評論2021/8/9 6 of 8 資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2021/8/9 7 of 8 美國債券市場 經濟IN，通膨OUT 美債市場上週五兩年券收在0.21%、五年券收在0.773%、十年券收在1.304%、三十年券收在1.951%，累計過去一週兩年券反彈3.0bps、五年券反彈8.3bps、十年券下跌8.4bps、三十年券下跌6.1bps，五年與三十年券利差維持在120bps。上週美債利率先下後上，眾所關注的就業報告表現意外亮眼，七月失業率降至5.4%來到十六個月新低(儘管存在錯誤調查分類而使此數字有低估之嫌)，非農就業人口新增94.3萬人，五月與六月也分別上修至61.4萬與93.8萬人，經此重量級數據公布後，勞動市場距離去年初疫情前的高點僅差570萬人，意即若順利再過半年可能就業市場將可達到FED希望看到的顯著進展，加上近日包括FED副主席在內的緊縮言論，甚至表態明年可望升息，因此市場預期FED可能加快撤出量化寬鬆的步調，也讓上週五美債利率出現大彈，至於持平的每週工時、每小時薪資增加0.4、乃至於勞動參與率的上升，相對都顯得微不足道。 本週經濟數據較為重要的將是物價相關數據，無論是CPI或PPI未來數月都需要觀察是否市場認為通膨壓力已見高的看法是正確的，物價下半年變數則可能如白宮所宣稱，Delta病毒對於供應鏈的干擾或將延續，不過債市目前的新麻煩則是經濟看似強勁復甦會讓大家重新評估FED政策路徑，此或將是未來兩個月的重要X因子，七月的利率大跌或已將潛在的利率跌幅一次性宣洩完畢，美債重回較大的箱型整理可能性正急速增加，先前追多未果的，或許現在暫時退場觀望別急忙上車會是比較理智的選擇。 固定收益處一週評論2021/8/9 8 of 8 國內市場 普通公司債 台 塑 、 中 輸 銀定價 一、 初級市場概況 二、 次級市場概況 三、 債券型基金概況 110年6月國內投信公司整體基金規模為4,860,579,488,568元，較前月(110年5月)底規模4,731,851,295,593元，增加128,728,192,975元，成長幅度2.72%。 債券型基金部分，投資國內的債券型基金規模為6,016,573,411元，減少111,462,565元，衰退幅度1.82%；投資跨國的債券型基金規模為463,206,473,691元，減少4,369,228,322元，衰退幅度0.93%；國內投資貨幣市場基金規模為957,522,403,574元，減少49,647,706,008元，衰退幅度4.93%；跨國投資貨幣市場基金規模為 5,411,504,424元，減少374,496,639元，衰退幅度6.47%。