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网站 www.anbound.com.cn 邮箱 aic@anbound.com.cn 订购热线 010-56763000 010-56763018 服务热线 北京 010-56763028 上海 021-62488666 深圳 0755-82903344 成都 028-68222002 杭州 0571-87222210 重庆 023-86968538 安邦集团 研究总部 2015年1月25日 星期日 总第4182期 五部门试点开放央行征信系统缓解融资难...................... 2 中国出台外国投资法将对股市有重大影响...................... 3 银监会官员重申P2P监管思路 ...................................... 3 国内银行业坏账率上升将持续一段时间 ......................... 4 发改委专家呼吁继续放松货币政策 ................................ 4 新三板跨板块并购兴起利好企业再融资 ......................... 5 国内各地正在上演“抢钱大战” .................................... 5 中国内地房地产商已难获国际融资 ................................ 6 台湾认为大陆经济放缓是台商最大信用风险 .................. 7 全球央行面临低息与通缩并行的时代 ............................. 7 欧洲央行量化宽松引发丹麦央行跟随降息...................... 8 欧元汇率大跌向兑美元平价更进一步 ............................. 8 市场对欧版QE对抗通缩的效果表示疑虑 ...................... 9 经济增速不及预期加大韩国再次降息压力...................... 9 美国前财长警告美国经济可能陷入通缩螺旋 ................ 10 不相信市场之手的索罗斯退出投资市场 ....................... 10 分析专栏 维持中国市场吸引力需加大政策支持 优选信息 每日金融 FINANCE DAILY 安邦集团 电话 010-56763000 传真 010-56763059 邮箱l aic@anbound.com.cn 网址 www.anbound.com.cn 服务热线 北京 010-56763028 上海 021-62488666 深圳 0755-82903344 成都 028-68222002 杭州 0571-87222210 重庆 023-86968538 1 〖分析专栏〗 【维持中国市场吸引力需加大政策支持】 中国A股凭借2014年下半年开始的一轮暴涨成为全球股市不可多得的亮点，这也使得国际资本加码中国股市的意愿提升。而随着中国经济2014年度数据出炉，国际资本对中国经济24年来的最低增速感到一些担心。 在2008年全球金融危机爆发之后，由于各国央行竞相出台货币宽松政策，一时间全球金融市场流动性泛滥。这也使得各国资产市场出现不同程度的膨胀。美国的股市、中国的房市成为其中的典型代表。在2014年美国经济明显进入复苏轨道的情况下，美联储已经完全退出量化宽松，这意味着其货币政策也将逐渐迈入收紧周期。不过当前全球经济面临通缩威胁，美联储加息很可能推迟，这意味着美国流动性宽松的环境仍会维持。而受困于经济改革推进乏力，日本和欧洲仍然在维持宽松货币环境方面不遗余力。欧洲近期刚刚宣布新的购债计划，这将对全球金融市场流动性供给产生不小冲击。在各国央行货币政策步调不一致的情况下，全球资金流向很可能发生新的逆转，从而造成资产市场价格波动加大。 从当前的资金流向来看，美国无疑是这轮资产价格再调整的首要目的地。一方面美元强势升值使得美元资产吸引力大增；另一方面受惠于美国国内经济复苏引起的风险溢价下调，美元资产在避险方面的吸引力胜过其他资产。此前有数据显示，新兴市场资金已经出现回流美国的迹象，而且美债也成为投资者理想的投资标的。与美国相比，当前中国经济下行压力加大，引发了国际市场的担心。不过，中国经济以超过63万亿元人民币（超过10万亿美元）的规模、7.4%的增速，成为全球独有的经济现象，对国际资本仍然保持了较强的吸引力。而且受到改革升温的影响，中国股市对国际资本的吸引力也在加大。有分析认为，中国政府实施的改革实质上已经减少了重大违约导致的硬着陆风险，这给中国股票降低风险溢价提供保证。企业盈利有望得到“低能源价格、宽松的货币条件和国内收益率水平下行”的支持，这将有助于支持人民币及与中国相关的货币和其他金融资产。 为了维持国际金融市场对中国资产市场的“热度”，减轻外资流出的风险，中国在政策上应该作出相应安排，吸引国际资金流向中国，对冲因经济下行带来的金融风险释放。在改革方面，资本市场制度建设应该加快步伐。利率市场化、证券市场改革的推进将成为吸引国际资本进入的重要因素，同时也利于缓解间接融资占主导引致的融资成本高企问题，通过增加多渠道融资来源降低融资成本。在货币政策方面，美联储可能推迟加息、 每日金融 FINANCE DAILY 安邦集团 电话 010-56763000 传真 010-56763059 邮箱l aic@anbound.com.cn 网址 www.anbound.com.cn 服务热线 北京 010-56763028 上海 021-62488666 深圳 0755-82903344 成都 028-68222002 杭州 0571-87222210 重庆 023-86968538 2 欧洲量化宽松政策出台使得当前各国货币出现竞相贬值的态势，中国央行也应该审时度势作出相应调整，通过维持相对宽松的货币环境防止人民币币值出现被动升值的局面，也能够通过保证股市的稳定以吸引国际资本进入。 在当下全球经济面临通缩压力的局面下，各国央行维持宽松流动性的意愿正在增加，近期欧央行出台新的量宽计划很可能促成新一轮全球货币宽松，而对于中国而言，通过加大政策支持增强中国资产市场对国际金融市场的吸引力正当其时，这将对推动中国金融改革产生重要倒逼作用。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 在当前流动性与通缩并存的情况下，受益于中国股市上涨的带动，国际金融市场对中国资产市场的“热度”正在升温，中国应加大政策支持以维持中国资产市场对国际资本的吸引力。（ASC）返回目录 〖优选信息〗 【政策：五部门试点开放央行征信系统缓解融资难】 近日，中国保监会会同工业和信息化部、商务部、人民银行、银监会等部门联合印发了《大力发展信用保证保险服务和支持小微企业的指导意见》（简称《指导意见》）。《指导意见》强调发挥政府推动作用，形成政策合力，给予从事小微企业经营和服务的保险公司在银保合作、征信系统开放等方面的政策支持。《指导意见》强调了信用保证保险融资增信功能，明确了服务小微企业的重点领域、经营模式、产品创新、增值服务等方面内容。《指导意见》有以下亮点：一是政策引导创新经营模式。《指导意见》鼓励各地结合当地实际情况，积极探索以信用保险、贷款保证保险等保险产品为主要载体，引导保险公司通过“政府+银行+保险”这种多方参与、风险共担的合作模式，经营小微企业信用保证保险业务。二是加强银保合作，引入保证保险机制合理确定贷款利率。推动银行和保险公司合作，引入贷款保证保险机制，对购买贷款保证保险进行贷款的小微企业，引导银行合理确定贷款利率，提高审贷效率。加强银保双方在客户开发、信息共享、欠款追偿等多个环节的紧密合作。完善银保双方信息系统配套建设，实现银保信息互通互联。强化银保双方在信息披露、贷后管理、业务培训等方面的合作，全面排查风险，防范虚假贸易融资和骗贷骗赔风险。三是试点放开央行征信系统。《指导意见》明确，人民银行会同银监会、保监会、地方政府及相关部门推动小微企业信用体系建设，整合小微企业注册登记、生产经营、纳税缴费、劳动用工、用水用电等信息资料，建立信用信息共享平台，依法向征信机构开放。试点放开经营小微企业业务达 每日金融 FINANCE DAILY 安邦集团 电话 010-56763000 传真 010-56763059 邮箱l aic@anbound.com.cn 网址 www.anbound.com.cn 服务热线 北京 010-56763028 上海 021-62488666 深圳 0755-82903344 成都 028-68222002 杭州 0571-87222210 重庆 023-86968538 3 到一定规模的保险公司接入人民银行征信系统，实现信息共享。四是鼓励创新资金运用渠道。《指导意见》鼓励保险公司发挥专业化投资及风险管控的优势，投资符合条件的小微企业专项债券及相关金融产品。鼓励保险资产管理机构探索设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金，支持小微企业、科技型企业等新兴产业、新兴业态发展。支持保险资金投资创业投资基金。（LWX）返回目录 【形势要点：中国出台外国投资法将对股市有重大影响】 1月19日，商务部公布《中华人民共和国外国投资法（草案征求意见稿）》，向社会公开征求意见。有报道称，有关部门正在酝酿通过这部法律使中国境内科技公司的大量外国持股合法化。尽管中国对外资所有权实行限制，但仍有巨额资金从海外涌入这些公司。这些投资是通过一种半合法且高风险的监管漏洞“可变利益实体”（VIE，或称协议控制）实现的。监管机构一直对这种做法睁一只眼闭一只眼，但此前投资者担心监管机构可能会“翻脸”。VIE属于离岸公司，总部一般设在俗称“避税天堂”的地方。阿里巴巴、腾讯和百度等公司都采用了VIE模式。用一位律师的话来说，通过向股东提供经协议商定的收入份额，这种结构“模拟了所有权”。然而，从技术上来说，股东对公司资产没有所有权，在与中国投资者的纠纷中，如果他们要在中国法庭起诉，他们的股权可能会被视为无效。新法将令VIE结构变得合法，这将使外国投资者更为安心。中国投资者持有多数所有权或通过其他方式控制的VIE将被认定为中国投资公司，而非外国投资公司，从而得以享受全部权利，这也将帮助中国政府确保境外上市公司仍掌握在中国人手中。分析人士认为，这会让外国投资者对这些公司的资产拥有更多的直接控制权。新规不会推翻针对互联网和教育等战略领域外商投资的法律限制。北京大学经济学教授保罗•吉利斯表示：“对于投资者而言，让VIE合法化是一大进步举措，因为如果VIE合法，那些协议就应该是确实可执行的。”这将使得外国投资者在与中国委托人的纠纷中能够选择法律途径，并降低与股权投资相关的风险。需要指出的是，过去很多投资及上市的麻烦，都源于这种VIE结构。另外，由于很多风险资本都是美元资金，导致很多VIE持股的公司在境外上市。新法修改之后，如果有国民待遇，可能会有更多的公司可以在内地上市，这将对A股市场产生重大影响。（RWSQ）返回目录 【形势要点：银监会官员重申P2P监管思路】 在银监会对P2P行业的监管办法一直未能落地的情况下，已有地方版新规率先出台，如湖北省发布的《关于规范发展民间融资机构的意见》等。日前，中国银监会创新监管部主任王岩岫在第二届中国互联网金融高层论坛上重申了对P2P监管的思路。他表示，互联网金融监管的基本原则是创 每日金融 FINANCE DAILY 安邦集团 电话 010