捷顺科技社区O2O战略布局初现成效

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 捷顺科技社区O2O战略布局初现成效 捷顺科技 (002609.SZ) 投资要点：  公司14年收入和净利润增速都创出了2011年以来的新高，业绩增长较快的原因包括：公司近年推出的新技术产品及新业务模式为公司产品带来了强劲的市场竞争优势，如公司通过加大产品升级与研发投入力度，强化了传统终端产品的智能性，大大提升了公司传统产品：停车场设备的价值以及市场竞争力；公司近年来捷顺品牌的市场影响力不断增大以及营销渠道的不断完善使得产品销售的规模效益显现，销售费用率降低。  公司15年业绩仍将延续较高的增长态势，其驱劢力包括：公司围绕着社区O2O的各个领域，包括软件平台、金融支付等领域的产品布局已经基本完成，2015年将进行大规模推广期，新业务模式有望为公司贡献更大的业绩公司市场竞争力的提高；随着公司社区O2O运营体系的形成，作为社区O2O运营基础的捷慧通智能管理平台以及相关的智能设备都将能获得更多的需求拉劢，今后由公司平台应用带劢的存量市场智能化改造将会成为收入增长的重要驱劢力。  2015年公司还将围绕着更广泛的社区O2O领域在更多的移劢互联网应用场景布局，以进一步强化公司的社区O2O市场的竞争优势，如以智能停车场的建设为突破口推进商业社区O2O将是公司的战略重点，公司也有望探索出更多新型的商业模式，包括针对商户的广告服务、数据运营等增值业务，未来公司作为智慧社区平台运营商的价值也将可以得到充分体现。 公司财务数据及预测 项目 2012 2013 2014 2015 营业收入(百万元) 412 461 549 658 增长率(%) 7.46% 11.96% 19.00% 20.00% 归属于母公司所有者的净利润(百万元) 55.60 72.26 101.67 134.47 增长率(%) 30.51% 29.96% 40.70% 32.26% 毛利率% 49.59% 50.86% 51.60% 52.50% 净资产收益率(%) 8.41% 9.96% 12.73% 15.00% EP S(元) 0.19 0.25 0.35 0.46 P /E(倍) 112.54 86.60 61.55 46.54 P /B(倍) 9.47 8.63 7.83 6.98 数据来源：民族证券 分析师：陈伟 执业证书编号：S0050510120008 Tel：010-59355914 Email：chenwei@chinans.com.cn 投资评级 本次评级： 增持 跟踪评级： 首次 目标价格： 28 市场数据 市价(元) 22.08 上市的流通A股(亿股) 1.38 总股本(亿股) 2.94 52周股价最高最低(元) 25.23-11.21 上证指数/深证成指 3323.61/ 11372.18 2014年股息率 0.25% 52周相对市场改变 相关研究 -1 6%34%84%134%14- 114- 314- 514- 714- 914- 11上证指数 捷顺科技 证券研究报告 公司简评报告 2015年01月22日 捷顺科技(002609.SZ)公司简评报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 14年公司业绩增长超预期 ............................................................................................................................................................................. 3 15年业绩有望持续较快增长 ......................................................................................................................................................................... 3 商业社区O2O将是未来战略布局重点...................................................................................................................................................... 4 财务预测.............................................................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1: 捷慧通智能管理平台 ........................................................................................................................................................................... 4 图 2:一卡通多元化经营模式 ......................................................................................................................................................................... 4 表 1：公司业绩增速创近年新高 ................................................................................................................................................................. 3 捷顺科技(002609.SZ)公司简评报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 事件：捷顺科技2014年年度实现营业收入较上年同期增长19.06%，实现利润总额较上年同期增长37.69%，接近去年公司三季报预测时的上端40%。 14年公司业绩增长超预期 公司14年收入和净利润增速都创出了2011年以来的新高，业绩增长较快的原因包括以下方面。 表 1：公司业绩增速创近年新高 捷顺科技 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 营业总收入同比增长率 26.84 23.68 7.46 11.96 19.06 归属母公司股东净利润同比增长 42.64 -17.09 30.51 29.96 38.14 资料来源：公司公告 第一，公司近年推出的新技术产品及新业务模式为公司产品带来了强劲的市场竞争优势，促进公司业务收入实现持续稳定增长。 如公司通过加大产品升级与研发投入力度，强化了传统终端产品的智能性，原有的停车场系统加入了扫码支付、停车诱导、反向寻车等功能，这都大大提升了公司传统产品：停车场设备的价值以及市场竞争力，公司市场竞争力的提高带来了收入的较快增长。 再如公司全资子公司科漫达的“捷慧通智能管理平台”今年开始广泛投入市场销售，由于该平台能够将社区内的各安防及自动化子系统进行互联互通，为社区用户提供一个安全、智能、便捷的生活环境的同时，也能帮助物业管理提高管理效率，降低费用损耗，增加收入，该软件平台业务落地情况良好，已实施该平台的大客户包括：中海物业、西南油气田、福田物业等，而该软件平台带来租赁或销售收入的同时，还进一步带动了可与它配套的公司终端设备：智能停车场等产品的销售。 考虑到这些新技术、产品毛利率高，它们带来的收入增长也会明显带动公司毛利率水平的提高。 第二，公司净利润增速远快于收入增长，除了毛利率水平的提高，销售费用率降低带来的净利率提升也是重要因素。 费用率降低的原因包括：公司近年来捷顺品牌的市场影响力不断增大以及营销渠道的不断完善使得产品销售的规模效益显现；公司近年来推出的新产品去年进入规模化的市场销售阶段，并且可与传统产品销售实现较好的协同效益，这也降低了公司的销售成本。 15年业绩有望持续较快增长 我们认为，鉴于以下因素，公司15年业绩仍将延续较高的增长态势。 第一，公司围绕着社区O2O的各个领域，包括软件平台、金融支付等领域的产品布局已经基本完成，2015年将进行大规模推广期，新业务模式有望为公司贡献更大的业绩。 如随着公司15年获得预付卡和互联网支付牌照，公司精心打造的金融支付体系已经比较完善，它们包括：预付卡系统、互联网支付系统、移动支付系统等，这也使得公司可以为客户提供线上、线下及移动电子支付等多方面增值应用，其应用场景也将全面拓展至社区生活的诸多领域，如这张卡不仅可以实现停车月卡费、物业管理费、水电煤等费用的缴纳以及社区商业消费等，还可以通过横向对接城市的一卡通系统，实现公交、公用事业缴费、银行、保险、医疗、旅游等更广的支付应用。 再如作为公司社区O2O应用载体的“捷生活App”已经上线，该App不仅包括出入管理、停车场及空位查询、物业交费、物业服务、信息发布等基本社区功能，还将加入周边商户消费等商业元素。 公司未来也将通过社区O2O的运营获得收益。如以卡为例，考虑到公司历史上已经积累了4000万以上的发 捷顺科技(002609.SZ)公司简评报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第4页 卡量，每年还会新增200-300 万新发卡，以每张卡10元计算，它们完成金融支付功能的升级就有望给公司带来可观的收入，此外公司还有望从卡的运营中获得交易费分成、商户消费返佣和沉淀资金投资等收益。就今年来看，公司已经明确能通过与福田物业的合作获益，如今年公司计划在福田物业的上百个社区推进社区O2O，根据去年试点的经验，有望推广20-30万张的金融IC卡。而考虑到公司大规模推广还有望带来更多的社区加盟，我们预计公司2015年预付卡发卡量将达到百万级。 图 1: 捷慧通智能管理平台 资料来源：公司网站 第二，随着公司社区O2O产品布局的完善以及运营体系的形成，公司社区O2O将有望为用户、物业等商业合作伙伴创造更大的价值，公司作为社区O2O运营的主导者也会获益。 图2: 一卡通多元化经营模式 资料来源：公司网站 如作为公司社区O2O运营基础的捷慧通智能管理平台以及相关的智能设备都将能获得更多的需求拉动，从而有望为公司创造更多的收入来源，它们不仅包括公司现有的智能安防设备或平台的销售，还包括平台租用以及平台运营等服务收入，其中后者更具想象力，如以平台租用为例，捷慧通平台的年租金大约为1-2万元，考虑到公司10 万个社区（或园区）的存量，乐观看未来可带来10 -20亿级租金收入。而公司已经将此作为今年市场推广的重点，可以预计，今后由公司平台应用带动的存量市场智能化改造将会成为收入增长的重要驱动力。 商业社区O2O将是未来战略布局重点 捷顺科技(002609.SZ)公司简评报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第5页 而公司除了大力推进比较成熟的新产品、应用促进业绩的高增长外，2