保险业：周报-告别20年的养老金双轨制

请务必阅读正文之后的免责声明部分 保险业：周报（2015.01.12-2015.01.16） 2015年01月20日 看好（维持） 行业动态 1月14日，保监会宣布中国第二代偿付能力监管制度体系主干技术标准共17项监管规则经保监会主席办公会审议通过，将于近期正式发布。 1月14日，中国政府网公布了国务院关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定，备受瞩目的养老金并轨方案最终与公众见面。 公司动态 截止本周末，A股上市四家险企公布了各自2014年的保费收入情况。寿险保费收入方面，平安、国寿、太保和新华分别实现1739.95亿元、3312.00亿元、986.92亿元、1098.68亿元，同比上年末分别增长19.10%、1.37%、3.78%和6.01%。 行情回顾 上周（1月12日-1月16日）保险行业指数（中信）上涨8.18%，同期沪深300上涨2.49%，保险行业指数跑赢沪深300指数约5.69个百分点。 投资策略 截至2014年12月31日，保险指数全年录得近43.49%的涨幅，超越沪深300指数17.68个百分点。目前股价已经完成估值修复，实现成功反转。对于新的一年，我们认为：第一、保险行业仍将受益于流动性宽松的预期。第二、促进保险业发展的税收优惠政策即将落地，主要体现在健康险和养老险方面。第三，偿二代试运行有望使保险公司资本使用效率提升，风险控制力加强。第四，产品费率市场化改革，把产品定价权交还保险公司，可促进行业优胜劣汰与服务创新。 寒冬已去，改革春风为保险业带来生机一片。我们继续给与行业长期“看好”评级。但急涨过后，股价存在短暂调整风险，仍未参与的投资者或可逢低介入。 风险提示 宏观经济下行压力加大；债券投资收益不振，创新类投资渠道风险加大；新政缓慢或收紧。 行业研究 市场表现 截至2015.01.16 分析师：赵莎莎 执业证书号：S1490514030002 电话：010- 58566806 邮箱：zhaoshasha@hrsec.com.cn 634734834934103411341234133414341534保险II(中信)上证综指告别20年的养老金双轨制 证券研究报告 保险行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券HUARONG SECURITIES目 录 一、行业动态 ................................................................................................................................................................................ 4 1. 上市险企保费开门红 ........................................................................................................................................... 4 2. 地方保险牌照密集发放 ....................................................................................................................................... 4 3. 我国企业员工商业补充保险覆盖率不足六成 ................................................................................................... 4 4. 偿二代监管规则获通过 ....................................................................................................................................... 5 5. 养老金“并轨”决定终于落地 ........................................................................................................................... 5 二、行业数据 ................................................................................................................................................................................ 6 三、公司动态 ................................................................................................................................................................................ 7 1. 泰康人寿第一张生命表诞生 ............................................................................................................................... 7 2. 上市险企公布2014年全年保费收入 ................................................................................................................. 7 四、公司数据 ................................................................................................................................................................................ 8 五、行情回顾 ................................................................................................................................................................................ 8 图表 11: 上市公司相对保险指数获得超额收益（周，%） .................................................................................................... 9 六、投资建议 .............................................................................................................................................................................. 10 七、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 10 保险行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 华融证券HUARONG SECURITIES图表目录 图表1：保费与营业费用同比增速 ............................................................................................................................................. 6 图表2：2014年11月各险种保费同比增速 .............................................................................................................................. 6 图表3：债券投资占保险资金投资比重（月） ......................................................................................................................... 6 图表4：中证10债累计涨跌幅（周，%） ................................................................................................................................. 6 图表5：中国人寿单月保费同比增速 ......................................................................................................................................... 8 图表6：平安人寿单月保费同比增速 ......................................................................................................................................... 8 图表7：太保人寿单月保费同比增速 ......................................................................................................................................... 8 图表8：新华人寿单月保费同比增速 ......................................................................................................................................... 8 图表9：保险指数超额收益走势图（周） ................................................................................................................................. 9 图表10：金融子行业2015年1月涨跌幅 ..................................................................................