市场震荡格局延续，快牛转慢牛

HeaderTable_User 5017386 439373790 5017381 1048804895 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 市场震荡格局延续，快牛转慢牛 研究结论 主板进入震荡期，中小票反弹。上周沪指受到新股打新影响，直到周五才开始大幅反弹。中小盘和创业板继续保持强势回升态势。从各指数表现来看，上证综指上涨2.77%，收于3376.50。深成指上涨1.84%，收于11532.80。中小板和创业板指数继续强势回升，涨幅分别达到3.95%和5.56%，蓝筹大票与创业板小票的分化进一步减小。从行业板块表现来看，计算机、传媒和银行等涨幅居于前三，分别大涨9.40%、7.15%和4.71%。采掘、有色和食品饮料等涨幅排在倒数。主题上，去IOE、互联网金融、云计算和智慧医疗等表现最为活跃。我们依然认为，当前市场的风口还是寻求低估值的板块，没有业绩的小票下跌风险并未完全消除，未来我们也不建议重配小票。行业选择上我们继续建议关注银行、地产和家电等低估值的蓝筹板块。主题上，建议关注上海本地股。 限制融资引担忧，短期震荡格局延续。实际上，限制三家券商融资业务有杀鸡儆猴之意，但此次限制融资业务并不会造成融资规模的下降。一、此次监管仅针对新增客户，并不针对存量客户（或影响很小）。二、新增客户入市开设融资业务往往需要六个月的时间。如果考虑到此次行情启动在8月份，新增客户大量集中入市应该是9月份之后，至今差不多恰好是三个月。如果再看证监会限制的三个月，到新客户达到两融业务的时候恰好是六个月。这是巧合吗？显然不是巧合，而是证监会希望市场“冷”一下。所以，这次惊雷与530大不相同，长期不要担心市场牛市的基础。短期毕竟是利空，我们也相信此次限制政策主要表现在心理层面，市场的震荡格局不会改变。 小票配置的原则仍然便宜，选择两条主线，但建议适当回避。证监会主席肖钢肖钢提到目前A股股价结构分化严重，有些股票估值过高。这显然表明管理层也是不希望看到一些没有价值的股票鸡犬升天，首当其冲是创业板和中小板。从这两周创业板的个股表现来看，主要是一些成长业绩和国家支持的新产业，而那些仅靠并购重组的标的并没有超过平均涨幅。实际上，当前在配置上主要原则是买便宜的不买贵的。两条主线则是：一是有成长业绩；二是代表社会产业新模式新技术的发展方向。不过，总体思路是获利了结，回避一些炒作主题的小票。 震荡格局继续，波段机会，趋势把握。短期来看，证监会对券商融资业务的限制将对杠杆交易的A股市场是一次很大的利空冲击。不过，我们还是认为A股的牛市没有走完。从我们的分析来看，监管层对A股融资业务的限制是希望市场“冷”一下，让快牛转为慢牛。融资业务暂停只针对新增用户，而且融资业务也并不影响未来新增用户融资。短期估计沪指将大幅震荡，但长期牛市的基础还在。小票还是大票的风格上，我们还是维持之前的观点，在配置上无论小票还是大票，主要原则是买便宜的不买贵的。小票配置上回避不具有确定业绩和没有产业支持的公司。大票还是首选，注意低吸机会。一旦市场回调下来。我们仍然建议配置或布局一些低估值的蓝筹（银行、地产、家电、化工、白酒、中药等），可以布局一些具有确定业绩估值小的成长性股票，短期可获利了结。主题上，我们继续建议关注上海板块。 风险提示 经济恶化趋势进一步扩大 改革和政策远低于预期 报告发布日期 2015年01月19日 证券分析师 邵宇 021-63326032 shaoyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511110001 邹慧 021-63325888*7528 zouhui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512100001 吴胜春 021-63325888*6112 wushengchun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080003 联系人 曹海军 021-63325888*6111 caohaijun@orientsec.com.cn 相关报告 市场进入震荡期，长期看好观点不变 2015-01-12 新年新气象，短期市场机会大于风险 2015-01-05 东方策略2015年1月投资组合报告 2015-01-04 风口上海！！！ 2014-12-29 股市新常态，乐观中警惕回调风险 2014-12-29 俄罗斯的滑铁“卢”有何影响？ 2014-12-25 蓄势待发，市场有望震荡上行 2014-12-22 快牛转入慢牛，务必重视上海板块机会 2014-12-15 国资国企改革落地年 2014-12-12 只买对的，不买贵的 2014-12-08 回调风险不改上涨趋势 2014-12-01 多重共振，风口上海 2014-11-27 寻找吹猪的风口 2014-11-26 降息周期开启，市场行情稳中向上 2014-11-25 资产配置大搬家 2014-11-21 迎接资本市场的火红年代 2014-11-18 迎接沪港通，市场有望震荡上行 2014-11-18 经济增长动力不足，宽松政策有望延续 2014-11-14 市场博弈加大，警惕市场回调 2014-11-11 迪斯尼：童话世界里的估值故事 2014-11-05 经济下压犹存，市场谨慎乐观 2014-11-03 迈向进步时代的关键一步 2014-10-29 PPP接续投资新动力 2014-10-28 经济微弱企稳，市场仍需等待 2014-10-27 市场化+制度设计奠定慢牛格局 2014-10-08 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 市场震荡格局延续，快牛转慢牛 2 目录 前言 ............................................................................................................... 3 一、一周市场回顾： ...................................................................................... 4 二、瑞士央行风波，国际金融市场的黑天鹅 ................................................... 5 一周数据跟踪 ................................................................................................. 6 图表目录 图1： 融资杠杆交易是A股行情最大特征 ................................................................................... 3 图2： 新增客户集中入市时间是9月份之后 ................................................................................ 3 图3： 大盘波动较大，小票股继续强势回升， ............................................................................ 5 图4： 计算机、传媒和银行等板块涨幅居于前三 ......................................................................... 5 图5： 瑞士出现货币增速放缓，通缩风险加大局面 ..................................................................... 5 图6： 货币政策失去主导权，失业率又开始回升 ......................................................................... 5 图7： 瑞士进出口总额占中国比重小，影响有限 ......................................................................... 6 图8： 人民币浮动区间有限制 ..................................................................................................... 6 图9： 新增股票账户人数显示增量资金进入股市开始放缓 ........................................................... 6 图10： 市场的估值水平大致已经回到2011年水准 ..................................................................... 6 图11： 当前估值水平与历史相比全面回升，信息技术位于高位 .................................................. 7 图12： A股溢价继续回升 ........................................................................................................... 7 图13： 市场再创新高，资金流入创业板和中小板市场 ................................................................ 7 图14： 融资买入额仍然居高不下 ................................................................................................ 7 图15： 市场利率曲线显示短期利率水平有所下降 ....................................................................... 7 图16： 钢材价格指数继续下降 ................................................................................................... 7 图17： CRB指数继续探底 ......................................................................................................... 8 图18： BDI指数延续疲软趋势继续下降 ..................................................................................... 8 图19： 国内环渤海动力煤价开始下