融资余额破两万亿，市场延续慢牛格局

FICC日报|2025-08-13 融资余额破两万亿，市场延续慢牛格局 市场分析 中美发布联合声明。宏观方面，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，美方承诺继续调整对中国商 品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天，中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。在不可靠实体清单方面，中方继续暂停4月4日公告相关措施90天，停止4月9日公告相关措施。三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确2025年9月1日至2026年8月31日期间，符合条件的个人消费贷款可享受财政贴息。贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育等重点领域消费。每人在同一家机构最高可享3000元贴息。海外方面，美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期，7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高。市场预计美联储在9月会议上降息的概率超过90%。 沪指上行。现货市场，A股三大指数震荡上行，上证指数涨0.50%收于3665.92点，创业板指涨1.24%。行业方面， 板块指数涨跌互现，通信、电子、煤炭行业领涨，国防军工、钢铁、建筑材料行业跌幅居前。当日沪深两市成交金额升至1.9万亿元，融资余额突破两万亿元。海外市场，美国财长贝森特表示，美联储应考虑在9月降息50个基点。希望找到一个可以“革新”美联储的人。美国三大股指全线收涨，纳指涨1.39%报21681.90点。 期指减仓。期货市场，基差方面，期指当月合约将于周五交割，基差趋于收敛。成交持仓方面，IH成交量增加， 股指期货的持仓量减少。 策略 美国通胀数据进一步强化市场降息预期，推动隔夜美股全线上涨。国内A股市场延续流动性驱动的上行趋势，融资余额突破两万亿元，同时吸引外资入市。沪指接近关键点位，市场波动加剧，成交量同步放大。当前市场在未出现短期巨量成交的情况下，仍具备震荡上行基础，但需关注量能变化对趋势持续性的影响。 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 一、宏观经济图表3 二、现货市场跟踪图表4 三、股指期货跟踪图表5 图表 图1：美元指数和A股走势3 图2：美国国债收益率和A股走势3 图3：人民币汇率和A股走势3 图4：美国国债收益率和A股风格走势3 图5：沪深两市成交金额5 图6：融资余额5 图7：IH合约持仓量|单位：手6 图8：IF合约持仓量|单位：手6 图9：IC合约持仓量|单位：手6 图10：IM合约持仓量|单位：手6 图11：IH合约最新持仓占比|单位：%6 图12：IF合约最新持仓占比|单位：%6 图13：IC合约最新持仓占比|单位：%7 图14：IM合约最新持仓占比|单位：%7 图15：外资IH合约净持仓数量|单位：手7 图16：外资IF合约净持仓数量|单位：手7 图17：外资IC合约净持仓数量|单位：手7 图18：外资IM合约净持仓数量|单位：手7 图19：IF基差8 图20：IH基差8 图21：IC基差9 图22：IM基差9 图23：IH跨期价差|单位：点11 图24：IF跨期价差|单位：点11 图25：IC跨期价差|单位：点11 图26：IM跨期价差|单位：点11 表1：国内主要股票指数日度表现4 表2：股指期货持仓量和成交量5 表3：股指期货基差（期货-现货）8 表4：股指期货跨期价差9 一、宏观经济图表 图1：美元指数和A股走势图2：美国国债收益率和A股走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：人民币汇率和A股走势图4：美国国债收益率和A股风格走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2025-08-12 2025-08-11 日度涨跌幅 上证综指 3665.92 3647.55 +0.50% 深证成指 11351.63 11291.43 +0.53% 创业板指 2409.40 2379.82 +1.24% 沪深300指数 4143.83 4122.51 +0.52% 上证50指数 2807.01 2789.90 +0.03% 中证500指数 6418.16 6391.76 +0.41% 中证1000指数 6963.61 6943.94 +0.28% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：沪深两市成交金额图6：融资余额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 三、股指期货跟踪图表 表2：股指期货持仓量和成交量 成交量 持仓量 当日值 变化值 当日值 变化值 IF 103585 -1165 256148 -8595 IH 57355 +8277 94866 -1720 IC 79041 -14462 213885 -9999 IM 174410 -38939 339249 -20490 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：IH合约持仓量|单位：手图8：IF合约持仓量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：IC合约持仓量|单位：手图10：IM合约持仓量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：IH合约最新持仓占比|单位：%图12：IF合约最新持仓占比|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：IC合约最新持仓占比|单位：%图14：IM合约最新持仓占比|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：外资IH合约净持仓数量|单位：手图16：外资IF合约净持仓数量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：外资IC合约净持仓数量|单位：手图18：外资IM合约净持仓数量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 表3：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差 次月合约基差 当季合约基差 下季合约基差 当日值 变化值 当日值 变化值 当日值 变化值 当日值 变化值 IF 0.57 +7.08 -12.63 +5.08 -41.83 +5.48 -74.23 +3.68 IH 2.79 +4.29 2.59 +3.09 4.39 +3.29 3.99 +3.49 IC -8.96 +14.60 -75.56 +17.40 -228.16 +19.00 -366.56 +19.20 IM -9.41 +8.93 -80.01 +12.73 -269.41 +10.73 -451.61 +13.53 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：IF基差图20：IH基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：IC基差图22：IM基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 IF IH IC IM 次月-当月 当日值 -13.20 -0.20 -66.60 -70.60 变化值 -2.00 -1.20 +2.80 +3.80 表4：股指期货跨期价差 下季-当月 当日值 -42.40 1.60 -219.20 -260.00 变化值 -1.60 -1.00 +4.40 +1.80 隔季-当月 当日值 -74.80 1.20 -357.60 -442.20 变化值 -3.40 -0.80 +4.60 +4.60 下季-次月 当日值 -29.20 1.80 -152.60 -189.40 变化值 +0.40 +0.20 +1.60 -2.00 隔季-次月 当日值 -61.60 1.40 -291.00 -371.60 变化值 -1.40 +0.40 +1.80 +0.80 隔季-下季 当日值 -32.40 -0.40 -138.40 -182.20 变化值 -1.80 +0.20 +0.20 +2.80 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：IH跨期价差|单位：点图24：IF跨期价差|单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图25：IC跨期价差|单位：点图26：IM跨期价差|单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立 高聪 汪雅航 从业资格号：F3063489 从业资格号：F3063338 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0014617 投资咨询号：Z0016648 投资咨询号：Z0019185 联系人 朱思谋朱风芹 从业资格号：F03142856从业资格号：F03147242 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房