固定收益处一周评论

固定收益處一週評論2015/1/19 1 of 9 資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要 貨幣 資金偏鬆，利率持穩 台債 長券補跌行情持續 IRS 追隨公債往下 美國公債 波動度持續上升 普通公司債多頭方興未艾，企業伺機定價 全球股價指數 收盤 漲跌 % 道瓊工業指數 17511.57 190.86 1.10% S&P500 2019.42 26.75 1.34% NASDAQ 4634.38 63.56 1.39% 費城半導體指數 663.86 7.35 1.12% 英國FTSE 6550.27 51.49 0.79% 法國CAC 4379.62 56.42 1.31% 德國DAX 10167.77 135.16 1.35% 日經225 16864.16 -244.54 -1.43% 香港恆生 24103.52 -247.39 -1.02% 台灣加權 9138.29 -26.80 -0.29% 主要貨幣收盤 前日收盤 漲跌 USD/TWD31.645 31.786 -0.141 USD/JPY117.51 116.17 1.34 EUR/USD1.1567 1.1633 -0.0066 利率市場 收盤(%) BPs 台灣市場 RP 10D 0.5400 0 CP 90D 0.8880 0 三年期公債 0.7420 -3.8 五年期公債 1.0275 -3.8 十年期公債 1.4724 -5.52 二十年期公債 2.0250 -6 IRS 2Y 0.96 0 IRS 5Y 1.21 -4 美國市場 美國二年期公債 0.4835 7.13 美國十年期公債 1.8368 12.19 美國三十年期公債 2.4531 8.54 IRS 10Y 1.954 12.1 日本市場 日本十年期公債 0.2430 -1 固定收益處一週評論2015/1/19 2 of 9 經濟指標 本週即將公佈國家指標預估值 前值美國 一月NAHB房屋指數 58 57 十二月營建許可 0.3% -5.2% 十二月新屋開工 1040K 1028K 上周初請失業金人數 300K 316K 十二月成屋銷售 5.05M 4.93M 國內貨幣市場 資金偏鬆，利率持穩 【貨幣市場方面】 上週銀行陸續提領新鈔，但對資金供給並無太大影響，整體資金仍舊寬裕，而市場資金需求不足，及央行沖銷力道也較薄弱下，使短率維持區間低檔，上週隔拆利率成交區間在0.295%~0.41%。 【債市附買回方面】 雖有投信因基金贖回而抽離資金，但也不乏尋券者，整體市場資金分配不均，而在市場資金維持寬裕下，缺口很快就可補平，調度無礙，利率則維持區間不變，上週公債RP 利率成交區間在0.53%~0.54%，公司債RP 利率在0.63%~0.64%，CB-RP 利率在0.73%~0.74%。 本週有央行存單到期1 兆561 億，緊縮因子有央行發行存單、公債及國際債交割等，進入下半旬，市場資金需求略增，加上本週有長天期公債及國際債交割，資金調度上應更為謹慎，而整體市場資金仍維持平穩偏寬裕，利率走勢持穩於區間，預估下週隔拆利率成交區間在0.295%~0.42%，公債RP 利率在0.53%~0.54%。 固定收益處一週評論2015/1/19 3 of 9 國內市場 國內公債市場 長券補跌行情持續 上週台灣指標公債殖利率行情 發行年期 債券代號 2015/01/16殖利率2015/01/09殖利率 漲跌(bps)2年期 A03101 0.4700% 0.4700% 0.00 5年期 A03115 1.0275% 1.0709% -4.34 10年期 A03113 1.4724% 1.5650% -9.26 20年期 A04102 2.0250% 2.0800% -5.50 上週台債利率持續下滑，五年券A03115整週交易區間為1.072%~1.018%，整週下跌4.34bp；十年券交易區間則為1.546%~1.463%，震盪較五年券劇烈且整週往下9.26bp。上週由於國際債市持續走多，加上瑞士央行意外放棄瑞士法郎對歐元的匯率下限，導致上週全球股匯債市波動都相對較大，債市在多數題材都較為受益下，利率波動大但整體而言仍是往下走多，且台債交易量有持續增溫的跡象，上週換手量在利率走勢震盪加劇下也開始增溫，顯見隨事件增加且市場對於貨幣政策想法開始變化後，上下車的人開始增多，此狀況預料在歐洲本月變數未除前可能還會維持一段時間。 本週台債重要事件將是ECB會議與二十年券標售，前者推出量化寬鬆的機率雖高，但對於美債的影響會不會是短線利多出盡仍難說，唯一可確定的是美債本週震盪區間依然不小，後者則可觀察二十年券自從國際板債券題材發酵後已很久未跌至目前的利率水準，壽險業是否會在這邊積極買單明天便知分曉，若長券買盤穩定且國際債市氣氛仍佳，則台債上週五的利率低點應該不是鐵板，整體利率走勢在上半週的變數告一段落後或有較為明朗的結果。 固定收益處一週評論2015/1/19 4 of 9 國內公債市場 資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2015/1/19 5 of 9 國內市場 利率交換 追隨公債往下 上週台債與美債利率同步走多，利率交換市場則主要反應在三年以上，三年與五年期都下跌約7bp，與過去這段時間相較明顯震盪加大，整體而言，各年期的報價都是往下，五年期IRS上週交易區間約為1.25%~1.21%，2年與5年利率交換利差快速縮小至25.0個基本點。五年期交換利差則因IRS走跌幅度較大而縮小至18.25bp。 各年期殖利率曲線利差 (bps) 年期 收盤利率(中價%)一週漲跌 (bps) 2015/01/16 2015/01/09 1年 0.880 -2.0 2年 0.960 -1.0 +8.0 +7.0 3年 1.010 -7.0 +5.0 +11.0 5年 1.210 -7.0 +20.0 +20.0 固定收益處一週評論2015/1/19 6 of 9 資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2015/1/19 7 of 9 美國債券市場 波動度持續上升 上週美債利率連續三週下滑，上週五美國兩年券收在0.48%、五年債收在1.30%、十年債收在1.84%、三十年券收在2.45%，整 週累計兩年券與五年券分別往下8bp與12bp、十年券與三十年券也各自下滑10bp與8bp，兩年券與三十年券利差維持在197bp沒有變化，十年券在開年前三週下跌33bp則是1962年以來最大跌幅。上週市場主軸仍是物價與通膨預期下滑，以美國公佈的CPI為例，名目CPI年增0.8%與核心CPI年增1.6%都是偏低，前者甚至是2009年10月以來最低，十年通膨預期率上週一度跌至149bp，則是2010年8月以來新低，通膨預期往下仍是美債利率走多的一大屏障，此外瑞士央行因應歐元持續走弱的狀況而意外宣布棄守其匯率下限，讓市場解讀為歐洲央行本週購買債券的行動更為可能，也讓上週各市場波動增大且公債呈現走多。 未來兩週市場變數較多，包括ECB會議、希臘選舉與FOMC會議，歐洲央行在希臘大選前舉行會議，如何制訂購買債券計畫將是一大學問，Fed面臨十二月零售銷售與ISM指數都同步走跌的狀況下是否會改變口吻也是變數，上述變數連動至債市的結果更難推估，不排除有短線利多出盡的可能性存在，此外油價上週再度出現止穩往上，雖然現在斷言底部已現的時機還早，但若油價與原物料不跌則通膨預期要再往下的空間也會受到限制，因此上週原油甚至黃金開始出現的漲勢仍有值得留意之處，是否代表美元走強已暫告一段落也有可能，在近期消息與事件面複雜的狀況下，美債波動度預料仍將持續偏高，短線方向則是更難捉摸。 固定收益處一週評論2015/1/19 8 of 9 國內市場 普通公司債 多頭方興未艾，企業伺機定價 一、初級市場概況 上週公司債方面，東陽實業12億元有擔保公司債，由土地銀行(twAA)、華南銀行(twAA)、彰化銀行(twAA)保證，開標結果其票面利率為1.35%，符合預期區間下緣，帶動後續定價之遠東新世紀(twAA-)5年期26億元無擔保公司債之發行利率進一步下探，其最終票面利率為1.38%，預計2月上旬發行；第三檔東元電機(twA)5年期30億元無擔保公司債已競標，開標日則未定，預計本周三與各投標券商再行洽談。金融債券方面，上週完成定價有：日盛銀行(Fitch A-(twn))7年期25億元次順位金融債，票面利率為2